中辉农产品观点

【品种观点】 未来十五天巴西大豆地区降雨低于正常水平，有利于收割进度的加快，而阿根廷方面，未来十五天降雨恢复正常，有利于大豆作物生长。天气影响边际弱化。此外，美国暂停对中国加征关税，贸易关系“缓和”导致大豆进口端潜在利多下降。国内方面，2月豆粕供应预计维持偏紧状态，短期现货价格及基差暂维持偏强运行。 Mysteel：截至2025年02月14日，全国港口大豆库存670.87万吨，环比上周减少79.79万吨；同比去年增加39.48万吨。全国125家油厂大豆库存546.85万吨，较上周减少19.18万吨，减幅3.39%，同比去年增加11.46万吨，增幅2.14%；豆粕库存43.39万吨，较上周增加1.09万吨，增幅2.58%，同比去年减少23.99万吨，减幅35.60%。 盘面上，豆粕05合约近日高位整理。阿根廷大豆近几日降雨远不及预期，关注下半周降雨情况，预期有所改善。2850元以上短线投机走势偏多，若失守2850元则需警惕短线走弱风险。 菜粕：跟随豆粕调整 【品种观点】 美政府对加籽征收关税延迟，加籽出口周度环比增加。国内市场方面，中方接受2月20日加拿大方有关反倾销事件的陈述会，缓解市场对于中国对加籽反倾销税率征收的担忧。1-2月菜籽进口预估同比增加，沿海油厂菜籽及菜粕库存较高，短期菜籽供应依然充足。下游水产淡季，消费预期一般。关注中国对加籽反倾销调查结果。在无明显驱动下，以跟随豆粕趋势为主。 Mysteel：截至2月14日，沿海地区主要油厂菜籽库存42.4万吨，环比上周减少5.85万吨；菜粕库存3.55万吨，环比上周减少4.85万吨；未执行合同为16.05万吨，环比上周增加0.7万吨。 菜粕05合约短线偏多整理行情。2520元以上投机走势偏多，看空谨慎对待，关注前高的阻力突破情况；若失守2520元则需警惕短线调整风险。 【品种观点】 2025年斋月预计将于2月28日星期五或3月1日星期六开始，斋月节备货需求对棕榈油价格存在短期支持。但马棕榈油2月前15日出口产量数据疲软，削弱市场看多人气，关注后续产量出口情况。印尼生柴政策推迟至3月执行。国内棕榈油市场方面，供应维持偏紧，最新周度库存显示环比继续下降。 棕榈油05合约短线整理，8900元以上短线及短期多头格局依然占据主导。9000元以上投机走势偏多，关注前高阻力情况；若失守9000元则短线有整理或调整要求。 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内增仓上行0.73%，收13885元/吨。ICE美棉突破69美分后出现回踩，最终上涨0.89%至68.92美分/磅。国内现货价格较昨日持稳于14878元/吨。 国际方面，NCC宣布2025年美国意向植棉面积为956万英亩，同比减少14.5%。其中，陆地棉面积940万英亩，同比减少14.4%，皮马棉面积15.8万英亩，同比减少23.5%。根据近十年的弃收率和对部分产棉州弃收率的调整来测算，2025年美国棉花收获面积预计为780万英亩。按近五年平均单产计算，2025年美国棉花产量预计为1390万包，其中陆地棉1350万包，皮马棉39.2万包，产量预期较2024年减少约3.5%。巴西方面播种进度达95.9%，上周为87.4%，去年同期为99.0%。 国内，目前新疆棉区春播备耕工作全面开启，农户集中采购棉种、肥料等农资。尿素价格同比较大幅度下降，耕地承包费也普遍下调，加之去年农民种植其他作物收益表现不及预期，新疆轧花厂、农民大多认为今年棉花种植面积将出现增长。根据中国棉花网2月初的全国植棉意向面积调查结果显示：2025年全国棉花意向种植面积同比增长0.8%。其中，新疆植棉意向面积同比增长1.3%、内地棉区大部分农户植棉意向面积同比减少4.7%。全国商业库存、港口库存仍旧处近5年最高位置运行，纯棉纱、坯布、混纺类成品去库进度近期放缓，订单不明朗情况下出现少量补库，绝对压力水平相对中性。下游纺企、织厂基本复工至年前水平，下游企业交投仍旧未有明显好转但存在一定好转预期，订单天数目前小幅回暖但同比仍处历年低点。 5综上，NCC最新美国植棉意向面积同比大减利多盘面，但因2024年美棉单产处历年偏低位置，依据最新数据测算2025年美棉产量预计同比减少约3.5%，远不及面积减少的14.5%。后市限制美棉价格的因素仍旧聚焦在需求端的不振及潜在贸易风险，但结合近期巴西棉出口渐进尾声及美棉出口的小幅回暖，短期美棉或站稳68美分偏强震荡。国内市场，新棉加工基本结束，库存高位运行，新年度植棉面积有望继续增加。下游企业依据节前订单进行生产，但鉴于订单不足，补库心态普遍谨慎。近期盘面重心上移企稳或表示供给端利空计价完成，市场即将进入旺季情绪出现回暖但实际好转有限，后市围绕需求及贸易侧预期差交易。预计近期郑棉在旺季背景下叠加美棉影响或偏强震荡，万四关口附近仍旧有密集的套保压力等待释放，关注实际压力情况。 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内增仓上行0.75%，收9435元/吨。 供应方面，新疆主产区灰枣收购结束，产区余货零星成交少量不足以影响主流价格。阿克苏、阿拉尔、喀什地区主流灰枣价格价格区间为4-5.5、4.8-5.6、5.5-6.5元/kg，价格较月初基本持稳。据Mysteel农产品调研数据统计，截止2025年2月5日红枣本周36家样本点物理库存在10535吨，较上周减少65吨，环比减少0.61%，同比增加12.96%，本周样本点库存微幅下降，春节过后部分内地客商返疆寻货，由于产区余货零星质量一般，实际补货量有限。下游销区暂无明显补库行为，加工企业复工率仍旧偏低，需求尚未有起色。 整体来看，年度灰枣同比大幅度增产盘面定价相对充分，但库存压力高企仍旧限制价格上行。近期下游市场消费端并未有亮点出现，元宵节后进入淡季，下游拿货积极性不高，整体供强需弱格局压制近期现货端价格，短期预计偏弱运行。此外，市场关注春季新季红枣产量预期积极性逐步上升，关注远月合约在“大小年”下的底部机会。 生猪：节后出栏增加终端需求惯性回落 【品种观点】 生猪主力合约Lh2505日内减仓上行0.31%至13050元/吨。国内生猪现货最新报价呈现小幅下跌，均价14820元/吨左右，跌幅0.20%。 供给端，近期规模企业陆续恢复出栏，出栏均重出现季节性反弹。短期标肥价差走扩下育肥积极性有所回升，伴随仔猪价格近期同步上涨形成阶段性支撑。中长期来看，目前现货价格利润尚可，抑制行业上游产能去化意向，集团或继续延续积极出栏。并且，1月钢联样本仔猪出生数量出现反弹再度施压7月前后市场。此外，南北疫病情况相对平稳，局部零星点状猪病对产能影响偏小，上游母猪淘汰量难有增多，产能去化难度较大。库容方面，冻品市场维持疲软，个别地区存在被动入库现象，因此冻品库容变化有限呈现小幅上升。需求端，节后需求惯性回落，主要地区屠企多休市状态，近日陆续复工，但节后市场需求偏差，白条订单走货不畅。 整体来看，近期养殖场陆续增加生猪出栏，供应较为充沛。下游企业开工水平逐步提升，市场需求有恢复有限，持续利空近月合约。鉴于目前标肥价差较大，若出现短线挺价，供应压力后移至05合约概率较高，存在压力后置可能性。此外，由于此前新生仔猪价格走高及饲养成本企稳回升后市成本重心或相对上移，但是中长期产能压力并未出现明显逆转，仔猪及能繁母猪产能仍旧压制价格上行，预计近期盘面持续承压运行。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！