石油石化行业：英加天然气价上涨，欧美继续去库存

2025年2月19日 看好/维持 石油石化行业报告 天然气—价格：国内LNG出厂价格月环比继续下跌，美国天然气期货价格月环比有所回落，英加两国价格月环比上涨。截至2025年2月14日，国内LNG出厂价格为4324元/吨，环比上月下跌3.05%；美国天然气期货价格环比上月跌6.08%；英国天然气期货价格环比上月涨3.07%；加拿大天然气期货价格环比上月涨8.33%。 未来3-6个月行业大事： 供需和库存：中国天然气1月产量环比显著增长，美国天然气库存量月环比继续下降，欧洲天然气库存量月环比继续下降。2025年1月，中国天然气单月产量为536710吨，环比上月增长14.21%。截至2月7日，美国液化天然气/液化石油气（不包括丙烷/丙烯）库存为121341千桶，环比下降10.15%；截至2月14日，欧洲天然气库存量为518.82亿千瓦时，环比下降29.53%。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 010-66555574mowj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480524070001 进出口：欧洲天然气1月累计进口量月环比下降，欧洲自俄罗斯天然气1月进口累计量月环比下降。2025年1月，欧洲天然气进口累计量为152793.76百万立方米，月环比下降8.36%；欧洲自俄罗斯天然气累计进口量为9886.80百万立方米，月环比下降46.45%。结论：国内，LNG出厂价格环比继续下降，天然气1月产量环比增长。欧洲，天然气1月累计进口量环比下降；自俄罗斯天然气1月进口累计量环比下降；库存继续下降；英国天然气期货价格月环比上涨。美国，天然气期货价有所回落，库存月环比继续下降。 风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。 1.天然气价格 国内LNG出厂价格同比月环比均继续下跌。截至2025年2月14日，国内LNG出厂价格为4324.00元/吨，同比下跌1.93%；环比上月下跌136.00元/吨，跌幅为3.05%。 美国NYMEX天然气期货收盘价同比显著上涨、月环比下跌。截至2月14日，美国NYMEX天然气期货收盘价为3.73美元/百万英热单位，同比上涨131.72%；环比上月下跌0.24美元/百万英热单位，跌幅为6.08%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 加拿大天然气期货价格环比上涨。截至2月14日，加拿大天然气期货价格为2.16加元/千兆焦耳，环比上月上涨0.17加元/千兆焦耳，涨幅为8.33%。 英国天然气期货价格环比上涨。截至2月14日，英国天然气期货价格为122.26便士/色姆，环比上月上涨3.64便士/色姆，涨幅为3.07%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 2.供需 中国天然气1月产量环比显著增长。2025年1月，中国天然气单月产量为536710吨，环比上月增长66790吨，增幅为14.21%。 中国天然气表观消费量环比增长。12月，中国天然气表观消费量为369.87亿立方米，环比增长25.94亿立方米，增幅为7.54%。 3.库存 美国天然气库存量月环比下降，同比增长。截至2月7日，美国液化天然气/液化石油气（不包括丙烷/丙烯）库存为121341千桶，环比下降13712千桶，降幅为10.15%，同比增长2066千桶，增幅为1.73%。 欧洲天然气库存量月环比同比均显著下降。截至2月14日，欧洲天然气库存量为518.82亿千瓦时，环比下降217.41亿千瓦时，降幅为29.53%，同比下降231.99亿千瓦时，降幅为30.90%。 4.进出口 欧洲天然气1月进口累计量月环比同比均下降。2025年1月，欧洲天然气进口累计量为152793.76百万立方米，环比上月下降13947.41百万立方米，降幅为8.36%，同比下降10317.17百万立方米，降幅为6.33%。 欧洲自俄罗斯天然气1月进口累计量环比同比均显著下降。2025年1月，欧洲自俄罗斯天然气累计进口量为9886.80百万立方米，环比上月下降8575.70百万立方米，降幅46.45%，同比下降6869.10百万立方米，降幅为41.00%。 中国天然气12月进口量环比同比均上涨。12月，中国天然气进口量为1155.81万吨，环比上月涨76.26万吨，涨幅为7.06%，同比下降109.10万吨，降幅为8.63%。 5.风险提示 地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。 相关报告汇总 分析师简介 莫文娟 能源行业首席分析师，博士，2019-2020年在美国康奈尔大学从事生物质能源工作一年。2022年加入东兴证券，主要覆盖能源开采与转型、碳中和等领域的研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008