冠通每日交易策略

制作日期：2025年2月19日 热点品种 铁矿石： 今日黑色系震荡偏强，铁矿收盘价格重心上移。从产业层面看，一季度澳巴天气扰动较大，外矿发运处于季节性收紧阶段；需求端，本期铁水小幅下滑，但当下钢厂盈利率尚可，随着终端需求恢复，预计高炉有望延续复产态势。我们认为，节后铁矿石自身基本面支撑加强，3月上旬“两会”前宏观政策预期交易逐渐加强，加之终端建材成交逐渐好转，市场情绪回暖，近几日铁矿石震荡反弹，但黑链其他品种表现仍承压，估值相对偏高的铁矿亦受拖累，高位偏强震荡思路对待。操作上，前期多单适量持有、不追涨，5-9正套继续持有。2505合约关注前高830附近压力。 PVC： 上游电石价格昨日小幅上调后稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少0.29个百分点至81.85%，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工偏低，仍处于历年同期偏低位，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，春节前国内价格下降叠加节日影响后，出口签单增加较多。中国台湾台塑3月份报价下调0-20美元/吨左右，其中中国大陆到岸价保持不变。上周PVC社会库存继续环比增加，社会库存略高于往年农历同期，库存压力仍然较大。2024年1-12月份房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，春节假期逐步结束，30大中城市商品房周度成交面积继续反弹，但仍是偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。仓单历史高位回落，但仍处于历史高位，春节假期后下游积极性一般，05合约基差偏低，预计PVC震荡运行，关注后续需求恢复情况及宏观政策。 期市综述 截止2月19日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。集运欧线涨超3%，菜粕涨超2%，棕榈油、铁矿石、低硫燃料油（LU）、豆二、豆粕涨超1%；跌幅方面，沪铅跌超1%，纸浆跌近1%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.57%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.45%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.68%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨2.26%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.13%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.08%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.20%。 资金流向截至15:04，国内期货主力合约资金流入方面，中证5002503流入15.12亿，棕榈油2505流入10.65亿，中证10002503流入5.98亿；资金流出方面，十年国债2503流出6.14亿，沪铜2503流出5.71亿，菜油2505流出2.43亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现维持高位震荡。昨日晚间，海外数据清淡，黄金延续上行走势，宏观方面，当下美国通胀数据超预期回升，美联储主席以及多位美联储官员发表鹰派表态，重申美联储无需急于调整利率。特朗普周二表示，汽车关税将在25%左右，他将在4月2日就此公布更多信息。特朗普还表示，4月还可能对药品和半导体芯片部门开征25%的关税，至少有一部分关税年内还会提高。总的来说，美元指数阶段性回落以及特朗政策不确定性支撑金价上涨，后市预计黄金价格震荡上行，但需要注意上行节奏或因不确定性放大市场波动而放缓，操作上，建议逢低做多，过高不追，伦敦金现下方关注2800美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡偏强，亚盘收盘交投于32.8美元/盎司。宏观方面，美国降息预期有所修正，但欧元区由于经济数据不及预期，欧央行释放鸽表态，当下市场对欧洲央行年内预计三次降息。制造业方面，美国纽约联邦储备银行于 2月发布的制造业指数显示，该指数在2月达到了5.7。这一数据显著高于市场预期的-1，同时相比前值-12.6也实现了反弹，显示出制造业活动的改善。国内方面，1月国内光伏电池产量约41GW，环比减少10.9%；组件产量38GW，环比减少19.1%，减量主要由于假期停产影响，但随着下游陆续复产，电池组件企业已经陆续复工复产。总的来说，在金价再度刷新新高上行的情况下，白银金融属性依旧是驱动银价变化的主要逻辑，而商品属性方面，尽管海内外制造业数据出现一定回暖迹象，但海内外内需求依旧偏弱，叠加全球白银显性库存延续小幅累库，白银商品属性拖累银价涨幅，后续继续关注金银比做多机会。 铜： 今日沪铜价格震荡走强。宏观方面，美国通胀数据超预期上行，美联储表态可能在一定时间内维持政策的谨慎。特朗普宣布对钢、铝进口加收25%关税，虽未涉及铜品种，但市场不确定增大。国内方面，国务院讨论刺激消费的措施，市场预计2025年“以旧换新”计划可能增加一倍至3000亿元人民币，后续关注政策落地情况。供给方面，国内铜精矿市场有偏紧预期，体现在国内TC/RC费用降低至-8.6美元/吨和-0.88美分/磅，加工费由正转负，极低的加工费也暗示国内市场对矿端扰动的担忧。库存方面，全球显性库存延续累库，国内现货贴水收窄，远期合约依旧维持Contango结构，远期预期依旧向好。需求方面，节后下游工厂逐步复产，精铜杆、铜管企业开工率快速拉升，根据产业在线的数据，2月份家用空调的排产量达到了1593万台，相较去年同期增长了35.6%。据乘联会数据，2025年1月全国新能源乘用车零售销量达到74.4万辆，同比增长10.5，同时1月出口量同比增29.4%，环比增13.9%，1月渗透率达到41%，较去年同期增长9%。 总的来说，当下决定同价的主要矛盾是显性库存的延续累库，对比国内需求走强，预计后市铜价震荡偏强，沪铜主力合约参考区间为73000-78000，操作上多头逢低轻仓试多。 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面开盘后震荡运行，05合约收盘价77325.03元/吨，涨幅0.31%。富宝锂电池级碳酸锂报75950元/吨，+100元/吨；工业级碳酸锂（综合）报74350元/吨，+100元/吨，锂辉石（中国CIF6%）报862.5美元/吨，持平。供给端随着头部企业的复工以及大厂的投产，周度产量环比增加2120吨至14612吨；下游开工，三元正极材料产能利用率跌幅1.54%；月度来看，国内产量和进口量均有增加，产量维持偏宽松状态。需求端正值传统淡季，2月日均消耗小幅下降，虽有国内众多车企推出促销活动，但从乘联会数据来看，2025年1月，全国乘用车市场零售179.4万辆，同比下降12.1%，环比下降31.9%；新能源乘用车零售74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%。按以往季节变化规律2月销量将进一步下行。库存端库存明显去化由节前38184吨至当下节点30915吨，降幅19.03%；随着春节假期的结束，上下游陆续复工，总体库存小幅积累。总的来说基本面看随着产量恢复，2月碳酸锂预计偏过剩。交易所仓单节后小幅下降，高库存压力减缓，但绝对位仍高；现货市场旺季需求预计来临，仍需关注下游排产情况，短期内建议以偏弱震荡对待。 原油： 2月12日，美国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话，主张尽快停止俄乌冲突，普京则同意特朗普的观点，泽连斯基也表示，双方同意进行进一步的接触和会谈。俄乌冲突结束可能性加大，由此带来的俄罗斯制裁或将放松，加之美国CPI数据全线超预期，市场预计降息进度推迟，原油需求获益降息带来的利好减弱。EIA数据显示美国原油库存继续增加，特朗普宣布决定征收“对等关税”，原油冲高回落。美俄官员在沙特就结束俄乌冲突展开的会谈进展良好。但由于美俄谈判存在反复的可能，距离制裁放松还很远，加之美国财政部长表示致力于将伊朗石油出口削减至每日10万桶，俄罗斯与伊朗原油出口预计仍将受限。俄罗斯里海石油管线的泵站遇袭，此次损坏可能导致哈萨克斯坦的石油过境量减少约30%。OPEC+暂未增产，有消息人士称欧佩克+考虑推迟四月石油增产，但俄罗斯副总理否认，另外，俄罗斯政府或将汽油出口许可延长至今年8月底。预计原油价格震荡运行。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回升3.8个百分点至25.9%，较去年同期高了3.5个百分点，沥青开工率回升较多，不再处于近年同期最低位。利润亏损叠加原料供应紧张之下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众统计，2月计划排产210.8万吨，环比上升0.4%。上周春节假期结束，沥青下游各行业陆续复工，开工率反弹，其中道路沥青开工环比回升4.6个百分点至4.6%，开工率仍然偏低。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。春节长假结 束，多数地区出货增加，上周全国出货量环比增加45.98%至17.81万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。关注后续沥青基建能否得以拉动。春节长假刚结束加之南方降雨影响，预计终端近期难有起色，本次春节累库幅度不大，但按照往年规律，年初会继续累库，短期沥青上行空间有限。 PP： 春节假期后第二周，PP下游整体开工环比继续回升，其中塑编开工率环比回升8.6个百分点至42.5%，均处于年内较低水平。塑编订单继续回升。美国加征关税不利于PP下游制品出口。新增中景石化二线、裕龙石化一线等检修装置，PP企业开工率下降至83%左右，标品拉丝生产比例上涨至29%左右。新增产能内蒙古宝丰2#等开车投产。节后石化库存处于近年同期平均水平，但累库幅度较近年春节略高。下游暂未开启节后大幅补库。供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙、内蒙古宝丰2#开车，近期新增检修装置检修时间较短，下游恢复缓慢，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，元宵节后下游需求有望恢复加速，部分现货标品价格开始上涨，建议PP05合约前期空单部分止盈后轻仓持有，由于农膜订单开始增加，此前多PP空L头寸止盈离场。 塑料： 新增中化泉州HDPE、中安联合LLDPE等检修装置，塑料开工率下降至90%左右，目前开工率仍处于偏高水平。春节假期后第二周，PE下游开工率环比继续回升， 农膜订单和原料库存开始触底回升，但相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。目前下游逐步缓慢复工，节后石化库存处于近年同期平均水平，但累库幅度较近年春节略高。下游暂未开启节后大幅补库。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。供应上，新增产能内蒙古宝丰1#、裕龙石化开始放量，万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期新近投产，近期新增的检修装置检修时间较短，天津石化、中安联合等装置即将重启开车，下游还未恢复，以前期订单生产为主。不过，元宵节后下游需求有望恢复加速，部分现货标品价格开始上涨，农膜订单开始增加，关注下游地膜旺季启动情况，建议塑料05合约前期空单部分止盈后轻仓持有，05基差逢高做空，由于农膜订单开始增加，此前多PP空L头寸止盈离场。 油脂： 今日油脂板块行情反转走红，棕榈油以1.68%的涨幅领涨板块，豆油菜油均小幅收涨。国际方面，原油价格的上涨再次支撑油脂板块；马来西亚棕榈油处于供给库存双减局面，三月出口税率将维持在10%,但参考价格下调至每吨4390.37林吉特（约合988.38美元），环比下降8.8%，或将迎合印度斋月需求，刺激出口；印尼B40生物柴油计划再次推迟到三月全面实施，政府正研究计划2026年实施B50计划，棕榈油专项税计划上调，征收目标为25万亿印尼盾，以用于补贴生柴计划，国际上棕榈油供减需增支撑利多。大豆方面，截至2月13日美豆当周出口检验量为720332吨，同比减少44.23%，美豆供需基本面收紧；南美大豆丰产增幅由于干旱天气或不及预期，短期又受巴西收割偏慢供应偏紧，供应压力后移，短期供应偏紧。国内方面，棕榈油由于国内进口价格大幅倒挂，终端需求偏 弱，船期监测显示，2-4月我国进口棕榈油数量处于低位，月均到港量在25万吨左右，供应偏紧局面削减库存，本周库存44.3万吨，环比下降4.07%，库存持续去化，基本面仍有支撑。豆油方面，油厂开工率回升至55.37%，周度产量36.93万吨，供应