近期港股IPO市场回顾
- 2024年下半年以来，港股IPO市场参与热情逐步提升，认购规模呈现上升趋势。
- 2025年开年，布鲁可以6000倍认购倍数打破市场热情，估算认购规模超4.4万亿。
- 国内宽松政策推动下，港股IPO市场有望持续回暖。
- 近一年港股IPO首日表现显示，认购倍数超过200倍且市值较大的公司首日均实现上涨，因此建议优先认购热度较高的公司。
蜜雪冰城
- 中国领先现制茶饮连锁企业，以加盟店形式经营，产品平均价格约6元。
- 2022-2024年前九个月收入分别为135亿、203亿、186亿人民币，增速为31%、50%、21%；净利润分别为20亿、31.4亿、34.8亿，增速为4.5%、57%、45.2%。
- GMV增速放缓，主要受单店GMV增长放缓影响；门店数量持续增长，是业绩增长主要动力。
- 毛利率32.4%，净利率18.7%；经营性现金流充沛，截止2024年9月账面现金+理财超100亿。
- 国内门店总数达40510家，以三线及以下城市为主，逐步向上线城市渗透；海外门店4792家，主要在东南亚。
- 全球现制茶饮市场保持高速增长，中国和东南亚增速高于全球平均。
- 优势：极致成本控制、成熟加盟体系、全国品牌知名度、数字化赋能运营。
- 弱项与风险：行业竞争激烈，产品差异化程度不高，消费者对价格敏感，产品迭代速度快导致忠诚度低。
- 可比公司估值：茶百道PE-TTM为16.7x，古茗PE-TTM为16.5x。
沪上阿姨
- 中国领先现制茶饮连锁企业，以加盟店形式经营，产品价格带7-22元。
- 2022-2023年收入分别为22亿、33.5亿人民币，增速为34%、52%；净利润分别为1.5亿、3.9亿，增速为79%、159%。
- GMV增速放缓，单店GMV出现下滑；门店数量持续增长，是业绩增长主要动力。
- 毛利率31%，净利率10%；现金流充沛，截止2024年6月账面现金+理财11.7亿。
- 门店总数达8437家，50%布局三线及以下城市，北方门店占比51%。
- 中国现制茶饮市场规模保持高速增长，现制咖啡增速高于行业平均。
- 优势：成熟供应链体系、全国品牌知名度、完善的加盟商体系。
- 弱项与风险：行业竞争激烈，产品差异化程度不高，消费者对价格敏感，产品迭代速度快导致忠诚度低。
福瑞泰克
- 专注高级驾驶辅助系统(ADAS)及自动驾驶系统(ADS)技术解决方案。
- 2023-2024上半年收入分别为3.3亿、3.1亿元，仍处于亏损状态。
- 已与46家OEM建立合作，覆盖国内十大OEM，市场份额14.6%。
- 优势：广泛的OEM合作关系，累计超过280个定点项目及200个量产项目。
- 弱项与风险：毛利率低、研发费用率高，仍处于亏损状态。
奥克斯
- 专业化空调提供商，业务覆盖140多个国家和地区，全球第五大空调提供商。
- 2022-2024年前九个月收入分别为195.3亿、248.3亿、242.8亿元，增速为27.2%、15.4%；净利润分别为14.4亿、24.9亿、27.2亿元，增速为72.5%、17.8%。
- 中国市场：线上渠道占比22.9%，线下渠道占比31.2%，OBM+ODM同步发展。
- 海外市场：OBM收入占比8.5%，ODM收入占比37.4%。
- 全球空调市场规模预计2028年将达到15,564亿元，复合年增长率为4.7%。
- 优势：深耕行业多年，品牌知名度高，数字化与智能化提升运营效率，不依赖单一供应商。
- 弱项与风险：宏观环境不确定性，房地产行业增长放缓，行业竞争加剧，原材料价格波动，产品质量问题。
