煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降

2025年2月19日 行业报告 煤炭 看好维持 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 未来36个月行业大事：无行业基本资料 占比 股票家数 65 143 行业市值亿元 3524564 369 流通市值亿元 306119 397 行业平均市盈率 1064 行业指数走势图 动力煤价格均继续下跌。截至2月14日，国内秦皇岛动力煤山西优混5500 平仓价格743元吨，环比上月跌288；国际动力煤价格上澳大利亚、南非月环比均继续下跌，欧洲月环比不变：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格10800美元吨，环比上月下跌769；南非理查德RB动力煤离岸价格9900美元吨，环比上月下跌100；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格10600美元吨，环比上月不变。 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕蒙环比同比均上涨，晋环比下降、同比上涨。12月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产222390万吨，环比上月上涨18160吨，涨幅为889；山西产490470万吨，环比上月下降43700 万吨，降幅为818；内蒙古产201020万吨，环比上月上涨5970万吨，涨 幅为306。12月，动力煤月度进口量达到151462万吨，环比上月下降17412 万吨，降幅为1031。 三大港口煤炭库存月环比上涨，六大发电集团煤炭库存月环比增长，六大发电集团日均耗煤量月环比明显下降。截至2月14日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃 甸港三港煤炭库存合计144780万吨，环比上月上涨13400万吨，涨幅 1020；六大发电集团煤炭库存共139480万吨，环比上月增长700万吨， 增幅050；六大发电集团日均耗煤量共7515万吨，环比上月下降836万吨，降幅1001。 国内海运费月环比继续下跌，国际海运费月环比涨跌不一。截至2月14日，从秦皇岛到上海航线上45万DWT的CBCFI报收1680元吨，较上月环比跌幅为615；从秦皇岛到宁波航线上152万DWT的CBCFI报收3450元 吨，较上月环比跌幅为227。截至2月14日，澳洲纽卡斯尔中国煤炭海运费（巴拿马型）报收1190美元吨，环比上月上涨721；印尼塔巴尼奥中国广州（50000MT10）的煤炭CDFI程租报收775美元吨，环比上月下跌327。 结论：动力煤价格均继续下跌。三大港口煤炭库存月环比上涨，六大发电集团 煤炭库存月环比增长，六大发电集团日均耗煤量月环比下降。12月动力煤月度进口量环比上月下降。国内海运费月环比继续下跌。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 300 煤炭 沪深300 186 71 43 158 272 2195208191118217 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：莫文娟 01066555574mowjdxzqnetcn 执业证书编号：S1480524070001 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 1动力煤 11价格 动力煤价格环比上月继续下跌。截至2月14日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格74300元吨，环比上月跌22元吨，跌幅为288。 产地动力煤价格内蒙古月环比继续下跌，山西地区月环比继续下跌。截至2月14日，内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价59600元吨，环比上月跌30元吨，跌幅为479；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价62600元吨，环比上月下跌3500元吨，跌幅为530。 图1：2月动力煤价743元吨，月环比跌288图2：2月内蒙古动力煤价格596元吨，月环比跌479 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：2月山西动力煤价格626元吨，月环比跌530图4：2月国际动力煤离岸价情况（美元吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚、南非月环比均继续下跌，欧洲月环比不变。截至2月14日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格10800美元吨，环比上月下跌900美元吨，跌幅为769；南非理查德RB动力煤离岸价格9900美元吨，环比上月下跌100美元吨，跌幅为100；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格10600美元吨，环比上月不变。 P3 东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 12产量 原煤月度产量环比同比均上涨。12月，原煤月度产量为4388480万吨，环比增长108640万吨，增幅为 254，同比增长245410万吨，增幅为592。 图5：原煤月度产量环比同比均上涨（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量陕蒙环比同比均上涨，晋环比下降、同比上涨。12月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产222390万吨，环比上月上涨18160吨，涨幅为889，同比上涨33260万吨，涨 幅为1759；山西产490470万吨，环比上月下降43700万吨，降幅为818，同比上涨65410万吨， 涨幅为1539；内蒙古产201020万吨，环比上月上涨5970万吨，涨幅为306，同比上涨14300万吨，涨幅为766。 图6：陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量同比上涨（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 13进口 煤及褐煤月度进口量月环比下降，同比显著增长。12月，煤及褐煤月度进口量达到523500万吨，同比增长50500万吨，增幅为1068，环比上月下降26300万吨，降幅为478。 动力煤月度进口量月环比同比均显著增长。12月，动力煤月度进口量达到151462万吨，同比下降1833 万吨，降幅为120，环比上月下降17412万吨，降幅为1031。 图7：12月煤及褐煤月度进口5235万吨，环比降478图8：12月动力煤当月进口151462万吨，环比降1031 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 14库存 三港合计铁路调入煤炭量月环比同比均增长；吞吐量月环比同比继续显著下降。截至2月14日，秦皇岛港、 黄骅港、曹妃甸港三港铁路调入煤炭量合计12470万吨，环比上月增长450万吨，增幅374，同比增长 4190万吨，增幅为5060；三港煤炭吞吐量合计10040万吨，环比上月下降1980万吨，降幅1647，同比下降2150万吨，降幅为1764。 图9：2月三港合计铁路调入量月环比增长374（万吨）图10：2月三港合计吞吐量月环比下降1647（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 三港合计煤炭库存月环比同比均上涨。截至2月14日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计144780 万吨，环比上月上涨13400万吨，涨幅1020；同比上涨54620万吨，涨幅6058。 P5 东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 三港合计锚地煤炭船舶数量月环比同比均显著下降。截至2月14日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港锚 地煤炭船舶合计36艘，环比下降42艘，降幅5385，同比下降64艘，降幅为6400。 图11：2月三港合计煤炭库存量月环比上涨1020（万吨）图12：2月三港合计锚地船舶数量月环比下降5385（艘） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图13：2月六大发电集团库存可用天数月环比增长1145图14：2月六大发电集团库存量月环比增长050（万吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 六大发电集团煤炭库存可用天数月环比增长、同比下降，库存量月环比同比均增长。截至2月14日，六大 发电集团煤炭可用天数共1850天，环比上月增长190天，增幅为1145，同比下降160天，降幅796。 六大发电集团煤炭库存共139480万吨，环比上月增长700万吨，增幅050，同比增长15700万吨，增幅1268。 15下游需求 六大发电集团日均耗煤量月环比下降、同比增长。截至2月14日，六大发电集团日均耗煤量共7515万吨，环比上月下降836万吨，降幅1001；同比增长1374万吨，增幅2237。 全国发电量月环比同比均增长，火力发电量月环比增长、同比下降。12月，当月发电量同比增长208至846240亿千瓦时，环比上月增长96730亿千瓦时，增幅1291。其中，12月当月火力发电量同比下降 220至597500亿千瓦时，环比上月增长80030亿千瓦时，增幅1547。 P6东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 图15：2月六大发电集团日均耗煤量环比下降1001图16：12月发电846240亿千瓦时，环比增长1291 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图17：12月火电发电597500亿千瓦时，环比增长1547图18：12月火电占发电的比重达7061，环比上涨 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 全国发电量火电占比同比下跌，月环比上涨。12月当月火力发电量占的比重达7061，同比下跌309个百分点，环比上涨157个百分点。 16运费 国内海运费环比上月继续显著下跌。截至2月14日，从秦皇岛到上海航线上45万DWT的CBCFI报收 1680元吨，较上月环比跌幅为615；从秦皇岛到宁波航线上152万DWT的CBCFI报收3450元吨，较上月环比跌幅为227。 国际海运费环比上月涨跌不一。截至2月14日，澳洲纽卡斯尔中国煤炭海运费（巴拿马型）报收1190美元吨，环比上月上涨080美元吨，涨幅为721；印尼塔巴尼奥中国广州（50000MT10）的煤炭CDFI程租报收775美元吨，环比上月下跌026美元吨，跌幅为327。 P7 东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 图19：2月国内航线CBCFI月环比显著下跌（单位：元吨）图20：2月国际海运费月环比稍有反弹（单位：美元吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 2风险提示 行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 P8东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 煤炭行业：炼焦煤价继续下跌，但焦化厂炼焦煤去库存明显 20250218 行业普通报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，但下游需求继续提升 20250113 行业普通报告 煤炭行业：炼焦煤价格下跌，独立焦企产能利用率下跌 20250113 行业普通报告 煤炭行业：动力煤价格下跌，下游库存减少 20250103 行业深度报告 煤炭行业2025年投资展望：政策加码，低估值与高分红兼备，核心资产具配置价值 20241217 行业普通报告 煤炭行业：动力煤月度进口量下降明显，国内海运费显著上涨 20241208 行业普通报告 煤炭行业：炼焦煤价格上涨明显，下游需求端月度产量继续下降 20241023 行业普通报告 煤炭行业：国内动力煤价微跌，火力发电量占比继续提升 20241023 行业普通报告 煤炭行业：炼焦煤价继续探底，库存量涨 20240920 行业普通报告 煤炭行业：国内动力煤下游继续去库存但放缓，火力发电量增 20240920 公司普通报告 中国神华（601088SH）：煤电联营业务拓展，有望持续高分红2023年报点评 20240411 资料来源：东兴证券研究所 P9 东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤价格继续下跌，六大发电集团日均耗煤量明显下降 分析师简介 莫文娟 能源行业首席分