行情回顾与操作建议
- 国债期货主力合约2月18日下跌，各合约均收跌，其中TL2503跌0.3288%，成交量8046手，持仓量3853手，仓差减少5952手；TF2503跌0.074%，成交量2793手，持仓量2547手，仓差减少9991手。
- 当日MLF到期但央行缩量投放逆回购，资金面早盘紧张，午后转松，银行间短端资金利率全面回升，银存间隔夜加权回升3BP至1.97%附近，7天回升28.8BP至2.34%附近。
- 利率现券收益率多数回升，十年活跃国债收益率上行1.2BP至1.6820%。
行业要闻
- 习近平出席民营企业座谈会，强调民营经济发展面临的困难和挑战是暂时的，能够克服。
- 十四届全国人大常委会第三十八次会议决定审议民营经济促进法草案等。
- 证监会对3家券商债券类业务采取行政监管措施，2024年对债券发行人及相关中介机构开出143张罚单，较2023年增长52%。
- 近期财政部新发行国债利率“发飞”，引发市场对银行“缺钱”的关注，短期内资金面或仍维持紧平衡。
数据概览
- 国债期货行情：主力合约走势图、跨期价差（2年与30年、10年、5年）、跨品种价差（5年与30年、10年与30年）。
- 货币市场：SHIBOR期限结构变动图、SHIBOR走势图、银行间质押式回购加权利率变动图、银存间质押式回购利率变动图。
- 衍生品市场：Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）。
研究结论
- 社融数据改善主要由政府债和企业融资贡献，居民信贷疲软，信用扩张持续性有待观察。
- 节后股市回暖且资金面压力仍存，持续压制债市修复。
- 央行近期在公开市场上的收敛态度可能是由于汇率压力，3月公布政策力度和1-2月基本面表现之前，汇率企稳动力可能不足，或继续限制央行投放意愿。
- 本周面临MLF错期和税期影响，资金面压力仍大，预计债市阶段性仍承压，短期市场可能仍是看股做债、看资金做债，或需等待3月政策落地。
