国债日报

行业国债日报 2025年2月18日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 资金面紧张及A股走强继续制约债市，国债期货全线收跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率全面回升，十年活跃国债收益率上行幅度在3bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率上行2.5bp报1.669%。 资金市场： 今日公开市场继续回笼资金，资金面尾盘进一步转紧。今日有2290亿元逆回购到期，央行开展了1905亿元逆回购操作，实现净回笼385亿元。资金面紧张，午后持续收紧，今日银行间短端资金利率全面回升，其中银存间隔夜加权回升2.5bp至1.94%附近，7天回升11.6bp至2.06%附近，中长期资金持续回升，今日1年AAA同业存单加权发行利率进一步上行至1.86%。 结论： 上周末公布的社融数据虽然有所改善，但主要由政府债和企业融资贡献，居民信贷仍然疲软，信用扩张持续性有待观察，基本面并未形成市场拐点信号，但节后股市回暖且资金面压力仍存，持续压制债市修复。考虑央行近期在公开市场上的收敛态度或是由于汇率压力，在3月公布政策力度和1~2月基本面表现之前， 汇率企稳动力可能不足，或继续限制央行投放意愿，资金面转松可能性偏低，且本周面临MLF错期和税期影响，资金面压力仍大，预计债市阶段性仍承压，短期市场可能仍是看股做债、看资金做债，或需等待3月政策落地。 二、行业要闻 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在京出席民营企业座谈会。在听取民营企业负责人代表发言后，习近平发表了重要讲话。李强、丁薛祥出席座谈会，王沪宁主持。 金融时报：当前我国正处于经济结构转型的关键期，宏观调控思路也在加快调整优化，适度宽松的货币政策将为此创造条件，更大力度支持消费，提升消费对经济增长的贡献度。 中国2025年1月金融数据重磅出炉。据央行统计，1月末，M2同比增长7%，M1同比增长0.4%；1月份，人民币贷款增加5.13万亿元；社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元；1月末，社会融资规模存量为415.2万亿元，同比增长8%。 央行表示，自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。业内人士指出，M1开始按新口径统计，1月数据可减弱春节因素影响。同时，修订后的M1、M2会变得更加灵敏，可以更加有效地预测经济活动的变化。 2025年金融数据实现“开门红”。业内人士指出，1月政策发力、银行积极投放等多因素作用下，企业信贷需求较强，推动信贷规模多增，但与此同时，居民短期贷款、中长期贷款均出现少增。此外，非银存款流失拖累了M2增速表现。 近日多个省份陆续对外公开2024年预算执行情况和2025年预算报告，各地对2025年地方财政收入形势的研判随之公开。多个省份强调2025年财政收支依然处于“紧平衡”状态，财政收入增收面临一定压力，民生支出刚性较强，稳增长、科技攻关、产业升级等需要加大投入，财政收支矛盾仍然突出。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com