冠通每日交易策略

制作日期：2025年2月17日 热点品种 原油： 2月12日，美国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话，主张尽快停止俄乌冲突，普京则同意特朗普的观点，泽连斯基也表示，双方同意进行进一步的接触和会谈。俄乌冲突结束可能性加大，由此带来的俄罗斯制裁或将放松，目前美俄官员近日将前往沙特就结束俄乌冲突展开会谈。加之美国CPI数据全线超预期，市场预计降息进度推迟，原油需求获益降息带来的利好减弱。EIA数据显示美国原油库存继续增加，特朗普宣布决定征收“对等关税”，原油冲高回落。由于美俄谈判存在反复，加之美国财政部长表示致力于将伊朗石油出口削减至每日10万桶，俄罗斯与伊朗原油出口预计仍将受限。OPEC+暂未增产，预计原油价格震荡运行。 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现震荡偏强。宏观方面，上周美国CPI、PPI数据超预期回升，同时，美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策证词，并重申美联储无需急于调整利率。如果经济持续强劲且通胀未向2%靠拢，则可以在更长时间内维持政策的谨慎，通胀数据公布后，市场对下次美联储降息时间的预期已从9月调整 至12月。上周五美国商务部统计局数据，上月零售额下降了0.9%，创下2023年3月以来的最大降幅，而12月的增幅被上修为0.7%。销售数据大幅不及预期，数据公布后黄金自高位快速回落。此外，美国关税政策的反复，俄乌挺火谈判的不确定性似的黄金的避险需求仍强。总的来说，后市预计黄金价格震荡上行，但需要注意上行节奏或因不确定性放大市场波动而放缓，操作上建议逢低做多，过高不追，伦敦金现下方关注2800美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 期市综述 截止2月17日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。纯碱涨超4%，氧化铝涨超2%，红枣、聚氯乙烯（PVC）涨超1%；跌幅方面，鸡蛋跌超3%，丁二烯橡胶、豆二、沪金、国际铜、工业硅跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.22%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.12%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.09%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.33%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.04%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.13%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.69%。 资金流向截至15:01，国内期货主力合约资金流入方面，纯碱2505流入8.08亿，上证50 2503流入4.63亿，沪深300 2503流入4.57亿；资金流出方面，沪金2504流出31.57亿，沪银2504流出19.75亿，沪铜2503流出10.38亿。 核心观点 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡偏强，亚盘收盘交投于32.2美元/盎司。宏观方面，美国降息预期有所修正，但欧元区由于经济数据不及预期，欧央行释放鸽表态，当下市场对欧洲央行年内预计三次降息。制造业方面，美国1月ISM制造业重回扩张，好于预期，欧元区1月ISM制造业PMI数据为46.6，高于预期的46.1， 高于前值45.1。尽管该指数仍处于50以下的收缩区间，但显示出制造业活动的收缩速度有所放缓。国内方面，1月国内光伏电池产量约41GW，环比减少10.9%；组件产量38GW，环比减少19.1%，减量主要由于假期停产影响，但随着下游陆续复产，电池组件企业已经陆续复工复产。总的来说，在金价再度刷新新高上行的情况下，白银金融属性依旧是驱动银价变化的主要逻辑，而商品属性方面，尽管海内外制造业数据出现一定回暖迹象，但海内外内需求依旧偏弱，叠加全球白银显性库存延续小幅累库，白银商品属性拖累银价涨幅，后续继续关注金银比做多机会。 铜： 今日沪铜价格震荡走弱。产业方面，秘鲁矿业部称，该国2024年铜产量下降0.7%，至2,736,150吨。这也是该国铜产出连续四年回升之后，首度出现年度下降。此前市场人士预计秘鲁2024年和2024年的铜产量料大体持平在280万吨附近，主要是因为矿石品位下降且缺乏新项目。供给方面，国内铜精矿市场有偏紧预期，体现在国内TC/RC费用降低至-8.6美元/吨和-0.88美分/磅，加工费由正转负，极低的加工费也暗示国内市场对矿端扰动的担忧，库存方面，全球显性库存延续累库，国内现货贴水收窄，远期合约依旧维持Contango结构，远期预期依旧向好。需求方面，节后下游工厂逐步复产，精铜杆、铜管企业开工率快速拉升，根据产业在线的数据，2月份家用空调的排产量达到了1593万台，相较去年同期增长了35.6%。据乘联会数据，2025年1月全国新能源乘用车零售销量达到74.4万辆，同比增长10.5，同时1月出口量同比增29.4%，环比增13.9%，1月渗透率达到41%，较去年同期增长9%。总的来说，当下决定同价的主要矛盾是，显性库存的延续累库对比国内需求走强，预计后市铜价震荡偏强，沪铜主力合约参考区间为73000-78000，操作上多头逢低轻仓试多。 PVC： 上游电石价格持续下跌后稳定，成本支撑较弱。目前供应端，PVC开工率环比减少0.29个百分点至81.85%，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工偏低，仍处于历年同期偏低位，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，不过执行时间目前还未出台，印度也将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，春节前国内价格下降叠加节日影响后，出口签单增加较多。只是中国台湾台塑2月份报价下调10-25美元/吨左右。上周PVC社会库存继续环比增加，社会库存略高于往年农历同期，库存压力仍然较大。2024年1-12月份房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，春节假期逐步结束，30大中城市商品房周度成交面积反弹，但仍是近年同期偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。仓单历史高位回落，但仍处于历史高位，春节假期后下游积极性一般，现货成交偏淡，05合约基差偏低，预计PVC震荡运行，关注后续需求恢复情况及宏观政策。 PP： 春节假期后第二周，PP下游整体开工环比继续回升，其中塑编开工率环比回升8.6个百分点至42.5%，均处于年内较低水平。塑编订单继续回升。美国加征关税不利于PP下游制品出口。新增中景石化二线、裕龙石化一线等检修装置，PP企业开工率下降至83%左右，标品拉丝生产比例下降至24%左右，12月中旬以来石化检修装置重启较多。新增产能内蒙古宝丰2#等开车投产。节后石化库存处于近年同期平均水平，但累库幅度较近年春节略高。下游暂未开启节后大幅补库。供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙、内蒙古宝丰2#开车，加上近期新增检修装置检修时间较短，下游恢复缓慢，成交一般，不过，元宵节后下游需求恢复加速，部分现货标品价格开始上涨，建议PP05合约前期空单部分止盈后轻仓持有，由于农膜订单开始增加，此前多PP空L头寸止盈离场。 塑料： 新增中化泉州HDPE、中安联合LLDPE等检修装置，塑料开工率下降至90%左右，目前开工率仍处于偏高水平。春节假期后第二周，PE下游开工率环比继续回升，农膜订单和原料库存开始触底回升，但相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。目前下游逐步缓慢复工，节后石化库存处于近年同期平均水平，但累库幅度较近年春节略高。下游暂未开启节后大幅补库。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。供应上，新增产能内蒙古宝丰1#、裕龙石化开始放量，万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期新近投产，近期新增的检修装置检修时间较短，下游还未恢复，以前期订单生产为主，不过，元宵节后下游需求恢复加速，部分现货标品价格开始上涨，农膜订单开始增加，关注下游地膜旺季启动情况，建议塑料05合约前期空单部分止盈后轻仓持有，05基差逢高做空，由于农膜订单开始增加，此前多PP空L头寸止盈离场。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回升3.8个百分点至25.9%，较去年同期高了3.5个百分点，沥青开工率回升较多，不再处于近年同期最低位。利润亏损叠加原料供应紧张之下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众统计，2月计划排产210.8万吨，环比上升0.4%。上周春节假期结束，沥青下游各行业陆续复工，开工率反弹，其中道路沥青开工环比回升4.6个百分点至4.6%，开工率仍然偏低。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。春节长假结束，多数地区出货增加，上周全国出货量环比增加45.98%至17.81万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比本周环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。关注后续沥青基建能否得以拉动。春节长假刚结束加之南方降雨影响，预计终端近期难有起色，本次春节累库幅度不大，但按照往年规律，年初会继续累库，短期沥青上行空间有限。 豆粕： 豆粕今日盘面高开走跌，低位震荡运行，收盘跌幅0.70%。国际方面，由于阿根廷及巴西南部遭遇的干旱天气，市场对于南美大豆丰产情况不及预期，萨里奥谷物交易所数据显示，阿根廷2024/25年度大豆产量预期从基准情景的5200-5300万吨调降9%至4750万吨，但受有竞争力的豆油价格和植物油的高需求拉动，阿根廷2024年四季度大豆压榨、豆粕出口均创下记录，预计后续仍保持强劲，巴西大豆收获同比较慢但持续推进中，长期大豆国际供给宽松。美国方面，豆粕期货下跌，基准期约收低1.8%，主要是受到油粕套利压力。国内方面，我国2~3月进口大豆月均到港量可能不足500万吨，原料供应偏紧，受前期压榨利润好转拉动，上周大豆压榨量194.37万吨，周环比增加147.6万吨，同比增加118万吨，预计本周油厂开工继续回升，豆粕供给偏紧缓解。国内豆粕库存已经连续4个月下降，受开工逐步回升影响，库存转向累库还需时间。需求方面，由于豆粕价格下跌，企业采买的积极性有所减弱，DDGS市场走货情况有所减慢。总体来说，豆粕供给回升、需求回落，短期暂无支撑上行的动能，由于库存偏低，豆粕的跌幅有限，此外考虑到原料端大豆未来进口减少，3月下旬部分油厂可能缺豆停机，届时豆粕供给可能进一步趋紧，操作上短期建议观望，等待库存数据情况，中期受供给偏紧或偏强运行。 油脂： 今日油脂板块涨跌互现，情绪回落窄幅运行，棕榈油收涨0.58%，菜油豆油跌幅分别为0.16%，0.93%。国际方面，印尼B40生物柴油计划再次推迟到三月全面实施，印尼棕榈油专项税上调计划仍在进行中，25年棕榈油专项征收目标为25万亿印尼盾；马来西亚2月1-15日的棕榈油出口量为441632吨，较上月同期的出口量503813吨下降12.3%，其1月供需数据显示，棕榈油产量为123.7万吨，环比减少16.8%，库存量受减产影响下降到157.98万吨，创下21个月最低水平，马来西亚棕榈油供给出口双减；印度斋月即将到来，将提振对棕榈油的需求，国际上棕榈油供减需增支撑利多。大豆方面，南美大豆丰产增幅由于干旱天气或不 及预期，但受有竞争力的豆油价格和植物油的高需求拉动，阿根廷大豆压榨、豆油出口创下记录，长期国际供应宽松。国内方面，棕榈油由于国内进口价格大幅倒挂，终端需求偏弱，船期监测显示，2-4月我国进口棕榈油数量处于低位，月均到港量在25万吨左右，供应偏紧局面削减库存，本周库存46.18万吨，环比下降5.85%，基本面仍有支撑。豆油方面，2~3月进口大豆月均到港量可能不足500万吨，油厂压榨利润由于豆油价格涨幅大于成本涨幅而好转，将刺激工厂复工，缓解短期供应偏紧，同时春节后的食品企业补库需求逐渐下滑，但目前库存水平为88.65万吨，环比下降1.31%，处于较低水平；菜油方面，库存水平继续回升至62.47万吨，环比增加2.44%，延续累库趋势。总的来说，棕榈油由于国际供需偏紧，成本联动支撑国内市场，同时低库存也增加行情抗跌性，操作上建议逢低看多，不过分追涨；豆油随着国内油厂开工回升，供给偏紧缓和，补库需求回落，短期预计偏弱运行，中期受大豆进口较少油厂停机或偏强运行。 尿素： 今日尿素主