信达消费轻工卡罗特核心要点成长靓丽品牌可期今日大跌主

今日大跌主要系未入通流动性匮乏所致，基本面无变化，这个在早期康耐特光学22-23年也尤为明显。 我们认为跨境依然是今年有成长性的核心板块，精品大卖有望在Q2迎来格局改善，板块beta会助推个股关注度提高，且后续公司也会启动各类资本化手段提升流动性和股东回报。 核心竞争力：公司海外线上品牌基础坚实，突出产品力支撑拓品类 【信达消费-轻工】卡罗特核心要点：成长靓丽，品牌可期 今日大跌主要系未入通流动性匮乏所致，基本面无变化，这个在早期康耐特光学22-23年也尤为明显。 我们认为跨境依然是今年有成长性的核心板块，精品大卖有望在Q2迎来格局改善，板块beta会助推个股关注度提高，且后续公司也会启动各类资本化手段提升流动性和股东回报。 核心竞争力：公司海外线上品牌基础坚实，突出产品力支撑拓品类。 公司已在全球主要市场线上渠道树立坚实品牌基础，品牌势能从线上延伸至线下（吸引零售商直接对接），线下作为主流渠道反哺品牌推动破圈，形成“规模-品牌-规模”的正向循环；品类方面，公司深耕产品力实现高效推新迭代，拓品类路径清晰，有望保持快速发展。 美国市场：（1）线上-亚马逊占大头，年轻化高性价比定位填补市场空白带来高增速，拓展刀具、保温杯等优质品类路径清晰；Tiktok等新兴平台契合品牌模式，24年从0到1，有望发力实现突破式增长。 （2）线下-沃尔玛深度合作，覆盖门店有望从24年1300多家拓展到25年大部分门店，且陈列货架增加，2025年新增合作零售巨头Target。 其他市场：（1）日本：线下与当地最大厨具等生活用品经销商深度合作，覆盖门店持续增加，我们预计增速靓丽，线上已做到细分品类市占率头名，增速略慢于线下；（2）中国：策略调整，渠道上新发力京东、抖音等新渠道，品类上补齐短板，我们预计有望重回稳健增长；（3）欧洲：规模大但分散，计划加大团队建设投入，针对性开拓；（4）东南亚：布局最早，品牌认可度极高（高端品质），重新重视市场，直接投入管理。 品类：公司坚持做围绕厨房场景的生活方式品牌，以炊具为支点在大厨具领域建立品牌认知，未来产品力+品牌力双管齐下，助力拓品类，刀具、保温杯等品类市场反馈良好，小家电等电器也探索起步。 盈利能力：公司坚持全直营开拓渠道，品牌运营积淀深厚，较低销售网络投入+高效推新+合理品牌溢价带来突出盈利能力，未来净利率更高的线下渠道占比提升有望提供向上支撑；关税短期影响有限，终端提价、重构全球供应链等应对有望加速发展，背后是领先的盈利空间与品牌基础。 短期预期：收入端，我们预计公司25Q1增速保持靓丽，较全年40%增长预计偏低、主要系新品3月集中上市、中国市场仍处于恢复中；利润端，关税影响3月才体现，短期有望保持较高的盈利能力。 盈利预测：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.5/4.5/5.8亿元，PE分别为9.0X/7.0X/5.4X。