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计算机行业点评报告：汽车业务承压，能源与技术转型加速

信息技术 2025-02-17 宝幼琛,谢孟津华鑫证券 Cc

核心观点：特斯拉2024年第四季度汽车业务低于预期，但能源业务和自动驾驶技术取得显著进展，公司现金流稳健，成本控制面临挑战。
关键数据：
- 第四季度总营收：257.07亿美元，同比增长2%。
- 归属于普通股股东的净利润：23.2亿美元，同比下滑71%。
- 调整后GAAP每股收益：0.66美元，同比下滑71%。
- 第四季度汽车交付量：495,570辆，同比增长2%。
- 第四季度单车成本：低于3.5万美元，为历史最低水平。
- 能源业务收入：30.61亿美元，同比增长113%。
- Powerwall和Megapack部署量：11.0GWh。
- FSD（监督驾驶）V13版本事故间隔里程：594万英里。
研究结论：
- 汽车业务：面临车辆平均售价下降和成本控制压力，但单车成本降低和能源业务增长部分缓解了利润下滑。
- 能源业务：增长迅猛，上海Megafactory即将投产将进一步提升产能。
- 自动驾驶技术：FSD V13版本推出，安全性大幅提升，计划2025年在美国部分地区推出无人驾驶选项。
- 现金流：运营现金流同比增长10%，自由现金流同比下降2%，但期末现金及投资余额同比增长26%。
- 政策影响：NHTSA发布AV-STEP政策，推动自动驾驶技术发展与安全监管，为商业化提供法律框架。
投资建议：维持推荐评级，认为特斯拉在数据中心和AI技术上的进一步投资将带动未来汽车市场的长期增长，建议关注微软和谷歌。
风险提示：自动驾驶研发进展不及预期、宏观经济波动导致市场需求不及预期、新车型销售业绩不及预期。