科技AI系列2：DeepSeek全链图谱：15细分领域+151家公司

联系人：蔡雨阳邮箱：caiyuyang@hcyjs.com 证券分析师：姚佩执业证书编号：S0360522120004邮箱：yaopei@hcyjs.com 2025年2月13日 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 DeDeepSepSeekeek全链图谱：全链图谱：1515细分领域细分领域+151+151家公司家公司 •我们从万得DeepSeek指数、Choice DeepSeek指数、同花顺DeepSeek指数取并集后，结合近期上市公司公告、投资者关系互动平台以及官微等平台发布信息，筛选DeepSeek概念股（数据截至2/11，共筛选出151家上市公司，成份股详见本文P7-P13）；并参考所属中证主题指数和主营业务，对筛选公司在AI产业链的分布划分为上、中、下游15个细分领域。 •DeepSeek产业链本轮涨幅对比：上游>中游>下游。对筛选出的15个细分领域构建等权重指数，1/20-2/12 DeepSeek产业链各细分领域收益率达24%~42%，其中算力42.2%、服务器40.6%、技术集成与优化38.4%涨幅居前。本轮行情前期，基于AI技术突破直接推动相关上游中游企业需求增长，涨幅更大；随着下游AI+应用加速落地，市场预期进一步抬升，而从近3个交易日来看，下游广告电商、金融等领域出现明显发力。 •当前DeepSeek产业链中游容量最大，下游有待进一步扩容。截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域自由流通市值占比（占全部DeepSeek概念股比例，下同），其中信息安全17.6%、软件应用15.6%、算力14%占比较高；对比24年前三季度营收占比，其中信息安全17.2%、算力16.4%、软件应用15.9%占比较高；整体来看，当前DeepSeek产业链当中，中游容量最大，后续随着DeepSeek加速产业落地，下游应用端有望进一步扩容。 •DeepSeek产业链本轮成交额对比：更多集中在上游中游，下游偏低。截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域成交额占比，当前信息安全16.9%、算力13.6%、软件应用13%成交额居前。整体来看，本轮行情当中成交更多集中在DeepSeek产业链的上游和中游，下游部分领域因容量较少、催化偏弱等因素导致成交额较低。 •DeepSeek产业链本轮成交热度对比：安防、广告电商提升幅度明显。截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域成交热度占比，当前安防（5）、服务器（4.8）、广告电商（4.6）热度较高。整体来看，1/20以来绝大多数细分领域成交热度均有明显提升，其中下游的安防、广告电商成交热度提升幅度较大；而从本周前三个交易日来看，当前下游的智能驾驶热度提升较为明显。 11、、DeDeepSepSeekeek产业链本轮涨幅对比：上游产业链本轮涨幅对比：上游>>中游中游>>下游下游 •我们从万得DeepSeek指数、Choice DeepSeek指数、同花顺DeepSeek指数取并集后，结合近期上市公司公告、投资者关系互动平台以及官微等平台发布信息，筛选DeepSeek概念股（数据截至2/11，共筛选出151家上市公司，成份股详见本文P7-P13）；并参考所属中证主题指数和主营业务，对筛选公司在AI产业链的分布划分为上、中、下游15个细分领域。 •对筛选出的15个细分领域构建等权重指数，1/20-2/12 DeepSeek产业链各细分领域收益率达24%~42%，其中算力42.2%、服务器40.6%、技术集成与优化38.4%涨幅居前。本轮行情前期，基于AI技术突破直接推动相关上游中游企业需求增长，涨幅更大；随着下游AI+应用加速落地，市场预期进一步抬升，而从近3个交易日来看，下游广告电商、金融等领域出现明显发力。 22、当前、当前DeDeepSepSeekeek产业链中游容量最大，下游有待进一步扩容产业链中游容量最大，下游有待进一步扩容 •截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域自由流通市值占比（占全部DeepSeek概念股比例，下同），其中信息安全17.6%、软件应用15.6%、算力14%占比较高；对比24年前三季度营收占比，其中信息安全17.2%、算力16.4%、软件应用15.9%占比较高；整体来看，当前DeepSeek产业链当中，中游容量最大，后续随着DeepSeek加速产业落地，下游应用端有望进一步扩容。 33、、DeDeepSepSeekeek产业链本轮成交额对比：更多集中在上游中游，下游偏低产业链本轮成交额对比：更多集中在上游中游，下游偏低 •截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域成交额占比（占全部DeepSeek概念股比例），当前信息安全16.9%、算力13.6%、软件应用13%成交额居前。整体来看，本轮行情当中成交更多集中在DeepSeek产业链的上游和中游，下游部分领域因容量较少、催化偏弱等因素导致成交额较低。 44、、DeDeepSepSeekeek产业链本轮成交热度对比：安防、广告电商提升幅度明显产业链本轮成交热度对比：安防、广告电商提升幅度明显 •截至2/12，对比DeepSeek产业链各细分领域成交热度占比（成交额较全A占比/自由流通市值较全A占比），当前安防（5）、服务器（4.8）、广告电商（4.6）热度较高。整体来看，1/20以来绝大多数细分领域成交热度均有明显提升，其中下游的安防、广告电商成交热度提升幅度较大；而从本周前三个交易日来看，当前下游的智能驾驶热度提升较为明显。 66、、DeDeepSepSeekeek产业链中游相关标的：算法、大模型产业链中游相关标的：算法、大模型 66、、DeDeepSepSeekeek产业链中游相关标的：技术集成与优化产业链中游相关标的：技术集成与优化 77、、DeDeepSepSeekeek产业链下游相关标的：金融、广告产业链下游相关标的：金融、广告&&电商、传媒娱乐、安防电商、传媒娱乐、安防 77、、DeDeepSepSeekeek产业链下游相关标的：医疗、智能驾驶、智能硬件产业链下游相关标的：医疗、智能驾驶、智能硬件 风险提示风险提示 1、产业发展进度不及预期； 2、历史经验不代表未来。 策略组团队介绍策略组团队介绍 组长、首席分析师：姚佩 中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。在传统策略大势研判、行业比较、主题研究以外，对大类资产、政策取向、市场风格、产业周期、个股特征均有增量研究与发现。 策略分析师：丁炎晨 上海交通大学硕士，华中科技大学学士，2023年4月加入华创策略团队，曾任东吴证券策略研究员。目前专注于政策跟踪、个股特征等方面的增量研究。 策略分析师：林昊 华东师范大学统计学硕士，金融工程学士，曾任职于德邦证券。2023年加入华创证券研究所，主要覆盖流动性、主题研究等。 助理研究员：蔡雨阳圣路易斯华盛顿大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：朱冬墨 上海财经大学经济学学士、硕士。2024年加入华创证券研究所。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。