国信期货PTA周报：原油快速回调，PTA跟随成本震荡

国信期货PTA周报2025年2月16日 后市展望 结论及建议 需求端：元宵后工人陆续返岗，江浙织机开工快速提升，聚酯检修装置陆续重启，下游原料刚需增加；长丝库存压力可控，企业现金流略有压缩，关注下游补库情况。 供应端：大厂计划停车检修，PTA负荷高位下滑，供应有阶段减产预期，但存量库存压力较大，中长期看扩能周期下供应偏承压。 成本端：汽油价差大幅跳涨，部分芳烃货源流向北美，PXN存扩张预期，关注后续调油需求；原油价格反弹回落，PTA加工费低位偏低，低估值下成本托底作用增强。 综合来看，元宵后需求快速回升，但供应仍偏宽松累库，基本面驱动一般，PTA绝对价格跟随原料波动，关注油价能否企稳。策略上：依据成本滚动低多思路，关注5/9阶段正套。 风险提示：原油价格大涨、装置集中检修。 行情回顾 PTA主力合约走势 PX主力合约走势 基差震荡走强、月差先扬后抑 截至2月14日，PTA现货周均价格4950元/吨，周环比下跌119元/吨。 PTA供应分析 第二部分 PTA装置运行情况 PTA新产能投放计划 1月1日起PTA产能基数调整为8285万吨。 1月PTA产量环比回落 2025年1月PTA产量628.0万吨，同比增长5.4%，2024年累计产量7147.0万吨，同比增长13.3%。 12月PTA出口环比大幅回落 12月PTA出口25.8万吨，同比增长18.1%，2024年累计出口441.9万吨，同比增长25.9%。12月出口主要流向越南、阿曼、巴基斯坦、土耳其等。 大厂计划停车检修，PTA负荷高位下滑，关注装置落地情况 截至2月14日，PTA装置周均负荷为83.3%，周环比提升1.0%。截至2月14日，PTA周度产量143.3万吨，环比增加1.8万吨。 PTA存量库存偏高 截至2月14日，上周PTA社会库存539.1万吨，环比增加11.4万吨。2月14日，PTA交易所注册仓单225991张，周环比增加2772张。 PTA加工费低位修复 截至2月14日，PTA周均生产成本4815元/吨（环比+100），现货周均加工费288元/吨（+48）。 下游需求 第三部分 聚酯出口维持高增长 2025年1月聚酯产量614.0万吨，同比增长2.3%。12月聚酯出口121.2万吨，同比增长39.1%，2024年累计出口1220.0万吨，同比增长14.6%。 元宵后陆续返岗，江浙织机开工快速提升 截至2月14日，江浙织机周均开工率33.0%，周环比提升26.4%。截至2月14日，华东织造企业坯布库存32.0天，周环比下降1.0天。 假期停车装置重启，聚酯负荷逐步提升 截至2月14日，聚酯工厂周均负荷为82.1%，周环比提升2.3%。2月1日起聚酯产能基数调整为8410万吨。 周度产销回升，聚酯库存压力可控 截至2月14日，长丝加权库存19.0天（+2.0天），短纤库存14.5天（+0.4天）。 聚酯价格僵持，现金流略有压缩 上游成本 12月PX进口同比大增 1月PX产量325.0万吨，同比增长3.6%。12月PX进口84.0万吨，同比增长21.2%，2024年累计进口938.1万吨，同比增长3.1%。 PX国内外负荷维持高位 2月14日国内PX负荷84.4%，周环比下降0.4%。2月14日亚洲PX负荷78.7%，周环比提升0.4%。 PX价格重心抬升 截至2月14日，CFR中国主港PX周均价890美元/吨，周环比上涨20美元/吨。 汽油价差大幅跳涨，部分芳烃货源流向北美，PXN存扩张预期 亚洲PX装置检修统计 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。