玻璃纯碱周报：交易重心由宏观情绪转向中观矛盾

玻璃纯碱周报 交易重心由宏观情绪转向中观矛盾 核心观点 玻璃：节后玻璃市场尚未完全复工，市场重点交易库存和需求。生产端出货平平，成交较为清淡，部分地区出现累库趋势，平板玻璃持续上行空间受限。在春节前后宏观相对真空，市场氛围偏暖背景下玻璃宽幅震荡，但随着现货市场复工，玻璃压力逐步增大。期货市场端，玻璃价格结构维持弱势，节后增仓下行，前五席位净空持仓明显。玻璃短期或继续震荡走低，中观压力或使价格承压。 玻璃纯碱 宝城期货研究所 纯碱：国内纯碱现货市场价格下探，行业内库存仍有增加。供应端压力依旧，下游需求短期难有明显提升，碱厂出货压力大，加之新产能释放预期，现货市场对后市信心不足。随着商品盘面做多氛围的逐步冷却，叠加现货压力逐步增加，后市纯碱或维持弱势。 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾....................................................................41.1玻璃市场回顾............................................................41.2纯碱市场回顾............................................................42市场供需分析.................................................................52.1玻璃供需................................................................52.2纯碱供需................................................................63比价与其他..................................................................74持仓与技术..................................................................85结论........................................................................9 图表目录 图1玻璃现货价格走势.............................................................4图2华北05基差走势..............................................................4图3纯碱现货价格走势.............................................................5图4华北05基差走势..............................................................5图5玻璃开工.....................................................................6图6玻璃库存.....................................................................6图7玻璃深加工订单...............................................................6图8浮法玻璃日熔量...............................................................6图9纯碱开工.....................................................................7图10纯碱库存....................................................................7图11玻璃利润....................................................................7图12玻璃月差....................................................................7图13纯碱利润....................................................................8图14纯碱月差....................................................................8图15玻璃净持仓情况..............................................................8图16玻璃盘面走势................................................................8图17纯碱净持仓情况..............................................................9图18纯碱盘面走势................................................................9 1市场回顾 1.1玻璃市场回顾 上周市场成交氛围清淡，整体成交价格不乐观，下游尚未全面开工，整体出现累库，库存成为价格的主要压力来源。 从各地区市场表现来看：东北地区，市场价格稳中略降；华北地区，下游提货量基本稳定，叠加区内库存水位不高，厂家报价相对坚挺；华东地区，成交情况相对较好，价格走低；华中地区，出货情况一般，下游复工慢，销售受影响；华南地区，出货一般；西南地区，市场需求不佳，玻璃价格有一定压力；西北地区，市场弱势。 从基差来看，近期基差持续走高，甚至盘中出现了现货升水。春节前后，现 货 价 格 波 动 相 对 刚 性 ，而 期 货 价 格 更 多 受 到 宏 观 情 绪 影 响 ， 波 动 相 对 更 大 ，所以基差逐步修复，待现货完全复工，关注基差走向。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 1.2纯碱市场回顾 国内纯碱市场走势偏弱，库存是价格的核心压力。春节后下游需求端尚未完全复工，叠加假期期间累积库存，碱厂出货压力大，部分碱厂报盘价格下调。从价格来看，本周价格稳中有降，波动相对不大。 综合来看，目前纯碱市场价格走势较弱，纯碱库存量高位攀升，短期产业面面临较大的压力。 从基差角度来看，基差有所反复，但从绝对水平来看，一直在-95至-65区间震荡，表明市场对整体供需格局依然担忧。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 2市场供需分析 2.1玻璃供需 玻璃当前的供需相对简单，本周产量有所回复，但需求端尚未完全开工，所以累库比较明显，市场需求短期压力较大。库存的高企，成为了市场交易的核心矛盾。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 从下游需求来看，近期加工端尚未完全复工，拖累需求，深加工订单天数与往年春节期间的水平相当。需要重点关注的是玻璃日熔数据，产量的恢复速度肯定是低于下游的复工速度的，如果出现错配，或引起反弹。可以看到，日熔数据逐步开始回升。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 2.2纯碱供需 据百川盈孚统计，中国国内纯碱总产能为4345万吨，装置运行产能共计3970万吨。整体纯碱行业开工率为85.69%，较上周相比变化不大。 库存端是纯碱当前最大的矛盾，整体库存依然处于相对高位，且有继续累库的趋势。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 3比价与其他 从利润角度来看，玻璃的利润虽然在近段时间有所修复，但是依然处于较低的水平，这也是玻璃产能利用率下行的核心原因。但从数据来看，目前的利润水平仍未能使市场达到明显的出清，供应端压力持续。 从月差来看，近期有小幅走正套的迹象，但是始终未能改变远月升水格局，供需矛盾仍在偏宽松的路径上。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 从利润角度来看，纯碱的利润一直在低位徘徊，短期情况有所转差，而纯碱的供应端变化却没有明显的变化，纯碱在供应端的矛盾或将继续演绎。 从月差来看，近期纯碱月差有所走强，但始终处于相对弱势的状态，一直未能改变远月升水格局，供需宽松的格局不改。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 4持仓与技术 从净持仓来看，截止上周五，玻璃前20席位合计净空单439894手，前20席位合计净多单281164手，净空单的集中度更高，净多单有个别席位增仓。本轮下跌，玻璃价格出现新低，被5日线压制，资金陆续入场，料后期或继续承压。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：一起看期货网 从净持仓来看，截止上周五，纯碱前20席位合计净空单359341手，前20席位合计净多单211759手，净空单的集中度更高，但是净空席位减仓比较明显，纯碱又回60日线附近，近期相对抗跌。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 5结论 玻璃：节后玻璃市场尚未完全复工，市场重点交易库存和需求。生产端出货平平，成交较为清淡，部分地区出现累库趋势，平板玻璃持续上行空间受限。在春节前后宏观相对真空，市场氛围偏暖背景下玻璃宽幅震荡，但随着现货市场复工，玻璃压力逐步增大。期货市场端，玻璃价格结构维持弱势，节后增仓下行，前五席位净空持仓明显。玻璃短期或继续震荡走低，中观压力或使价格承压。 纯碱：国内纯碱现货市场价格下探，行业内库存仍有增加。供应端压力依旧，下游需求短期难有明显提升，碱厂出货压力大，加之新产能释放预期，现货市场对后市信心不足。随着商品盘面做多氛围的逐步冷却，叠加现货压力逐步增加，后市纯碱或维持弱势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取