DeepSeek重大突破，重视AI应用与算力的再平衡

计算机 DeepSeek重大突破，重视AI应用与算力的再平衡 2025年02月11日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 【行业观点】DeepSeekR1实现重大突破。DeepSeek R1模型一经发布迅速引爆海内外AI产业圈和媒体圈，月活用户迅速突破3000万人。不仅模型性能对齐OpenAI-o1正式版，同时具备推理价格低、完全开源等优点。DeepSeek R1等模型（也包括V3、R1-Zero等版本）的性能突破（基准测试性能全面对标o1正式版）与工程优化（纯强化学习路径、多头潜在注意力机制、DeepSeekMoE架构等）标志着中国在AI基座模型上首次实现对美国追赶甚至对齐，并且DeepSeek R1等模型完全开源，包括模型权重和训练过程，并且允许蒸馏，理论上来说国产AI基座模型厂商与应用厂商都有望复现与复用DeepSeek的高效技术路径，整体的国产AI产业链景气度都有望抬升一个台阶。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 【行业观点】重视AI应用与算力的再平衡机会。DeepSeek R1极低的推理API价格、性能优异的蒸馏小模型和完全开源策略，将会进一步降低AI开发者的门槛和成本，提高下游AI应用软硬件厂商的产业分工议价权，促进商业模式闭环落地与生态繁荣，可以说AI应用爆发时机已经完全成熟。虽然DeepSeek R1通过优秀的工程优化大幅降低了训练算力开支和模型推理成本，但并不意味着Scaling Law（扩展法则）已经失效，算力对于模型性能的支撑仍是必选项，且考虑到AI应用场景爆发的可能性，整体算力需求有望再上台阶。AI应用与算力有望迎来共同繁荣，建议关注：1）应用：金山办公、同花顺、万兴科技、第四范式；2）算力：紫光股份、浪潮信息、中兴通讯、润泽科技、海光信息、寒武纪。维持行业“领先大市”评级。 相关报告 1计算机行业双周报：重视国产算力和推理算力2025-01-232计算机行业2025年度策略：科技自立自强和新质生产力2025-01-083计算机行业双周报：重大政策及事件落定，重视信创和算力2024-11-13 【行情回顾】报告期内申万计算机指数上涨15.71%，行业排名第1位。本报告期内（2025年1月21日-2025年2月7日）市场，上证指数上涨1.83%，沪深300指数上涨1.65%，创业板指上涨3.31%，申万计算机指数上涨15.71%，领先上证指数13.88个百分点，领先沪深300指数14.06个百分点，在申万一级行业中排名第1位。个股方面，剔除*ST、终止上市及北交所上市公司外，本报告期内A股申万计算机行业328只股票中310只上涨，18只下跌，个股涨幅中位数为11.17%。 重 点 公 司 方 面 ， 本 报 告 期 内 涨 幅 前 三 为 卫 宁 健 康（+42.24%，医疗IT），奇安信（+37.19%，网络安全）和金山办公（+33.71%，办公软件）。 【估值情况】板块绝对估值处于62.50%分位，相对沪深300估值溢价处于60.71%分位。至2025年2月07日，申万计算机指数PE-TTM（剔除负值）为51.41倍，位于近十年的62.50%分位数；申万计算机 指数相对沪深300指数的估值溢价（PE-TTM，剔除负值）为4.31倍，位于近十年的60.71%分位数。 风险提示：AI技术发展不及预期；客户IT需求不及预期；宏观经济状况不及预期；政策不及预期。 内容目录 1行业观点..................................................................................................................4 1.1DeepSeek R1实现重大突破.................................................................................................................41.2重视AI应用与算力的再平衡机会...................................................................................................7 2市场表现..................................................................................................................9 2.1行情回顾..................................................................................................................................................92.2估值情况................................................................................................................................................11 3行业重大资讯.........................................................................................................12 工信部：三大运营商均全面接入DeepSeek大模型....................................................................12工信部：2024年我国软件业利润总额16953亿元，同比增长8.7%.....................................12OpenAI：免费开放ChatGPT搜索，无需注册...........................................................................13DeepSeek-R1模型震惊硅谷，美媒称制裁反而促进中国创新...............................................13DeepSeek-R1模型发布，性能对标OpenAI o1正式版.........................................................13国家人工智能大基金成立...................................................................................................................14 5风险提示................................................................................................................15 图表目录 图1：AI产品榜·应用榜·国内总榜（2025年1月）..................................................4图2：AI产品榜·网站榜·国内总榜（2025年1月）..................................................4图3：DeepSeek R1模型性能对比OpenAI-o1正式版....................................................5图4：DeepSeek R1蒸馏小模型性能对比OpenAI-o1-mini..............................................5图5：DeepSeekAPI价格对比o1系列..........................................................................6图6：大模型训练过程.................................................................................................7图7：申万一级子行业涨跌幅榜（%）.........................................................................9图8：申万计算机二级子行业涨跌幅榜（%） ...............................................................9图9：计算机板块重点公司情况.................................................................................10图10：近十年申万计算机指数市盈率TTM剔除负值..................................................11图11：近十年申万计算机指数相对沪深300指数估值溢价（PE-TTM，剔除负值）.....11 表1：计算机板块个股涨跌幅前五名..........................................................................10表2：重大公司动态...................................................................................................14 1行业观点 1.1DeepSeek R1实现重大突破 DeepSeek R1模型发布，迅速引爆海内外AI产业圈和媒体圈，月活用户迅速突破3000万人。2025年1月20日，DeepSeek在公司官网正式发布DeepSeek-R1 660B模型，并同步开源模型权重。模型一经发布，立刻走红海内外AI产业圈，并引发海内外媒体圈的激烈讨论。根据AI产品榜数据，截至2月6日，DeepSeek的APPMAU（应用月活用户数）已经达到3370万人，截至2月6日，DeepSeek的网站访问量已经达到2.56亿人次。根据观察者网1月30日报道，美国总统特朗普认为这应该为美国行业敲响警钟，硅谷科技投资者马克·安德森则形容，这是又一个“斯普特尼克时刻”，美国“旗语”新闻社则表示，DeepSeek-R1打破了曾经 被认为是行业真理的东西—要制造出能 够与OpenAI的ChatGPT和Anthropic的Claude等行业领导者相竞争的AI，需要大量的资金和最先进的芯片。 资料来源：AI产品榜 DeepSeek R1模型性能对齐OpenAI-o1正式版。DeepSeek-R1在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能力。在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAI o1正式版。 资料来源：DeepSeek官网 DeepSeek R1蒸馏小模型对标OpenAI o1-mini。DeepSeek利用DeepSeek-R1模型的输出进行监督微调，在Qwen、llama等开源小模型的基础上蒸馏了6个小模型并开源，其中32B和70B模型在多项能力上实现了对标OpenAI o1-mini的效果。 De