宏观金融
- 市场表现：A股市场震荡走强，沪指、科创50等主要指数均上涨，北证50下跌。两市成交额略有萎缩。
- 宏观消息：1月社会融资规模和新增贷款均创历史同期新高，M2-M1剪刀差收窄；美国1月零售销售环比下滑。
- 资金面：融资余额减少，Shibor利率上升，流动性较为宽松；中美利差扩大。
- 估值：主要指数市盈率和市净率均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高。
- 交易逻辑：美债利率高位震荡对A股影响减弱，国内政策陆续出台，有望扭转经济预期，各指数估值具有吸引力，建议IF多单持有。
- 国债行情：主要合约下跌，经济数据改善带动市场情绪，宽货币政策预期放缓，债市中长期仍以逢低做多为主。
- 贵金属：美国经济数据疲软，金银短线回落，COMEX黄金溢价回落，国际金价存在回调风险，建议暂时观望；美元指数或持续下跌，金银存在补涨行情，建议逢低做多白银。
- 有色金属：铜价冲高回落，库存增加，进口亏损扩大，下游需求恢复，沪铜价格预计震荡；铝价上涨，供应维持高位，消费良好，LME库存去化，铝价预计维持震荡；锌价反弹，矿端宽松转为现实，国内库存较低，交割品不足，月差和单边价格均有反弹；铅价上涨，现货贴水扩大，再生铅企利润低位，短期铅价偏强震荡；镍价下跌，下游需求恢复，成本端支撑有力，短期镍价震荡反弹；锡价上涨，刚果（金）冲突持续，印尼出口减少，供应端预期偏紧，需求端以旧换新政策维持，沪锡预计震荡偏强；碳酸锂下跌，云母大厂复产，新能源发电政策调整，压制多头信心，但下游需求强劲，短期锂价震荡；氧化铝下跌，矿石到港增加，供应将逐步上行，但山西和河南地区面临亏损，短期建议观望；不锈钢价格下跌，原料价格回暖，钢厂利润收窄，需求端复苏缓慢，预计价格维持震荡。
- 黑色建材：螺纹钢和热轧板卷价格延续弱势震荡，库存增加，需求尚未恢复，累库风险加剧，预计价格或将延续弱势震荡；铁矿石价格上涨，发运量骤降，需求端铁水产量下降，价格预计震荡。
- 玻璃和纯碱：玻璃库存增加，供需矛盾较小，预计宽幅震荡；纯碱供应高位，需求一般，库存下降，预计价格偏强。
- 锰硅：锰硅和硅铁价格下跌，商品氛围转弱，基本面疲弱，短期价格缺乏有效驱动，建议观望。
- 工业硅：工业硅价格下跌，供应端向上恢复，需求端疲弱，库存上升，价格悲观预期难改，建议观望。
- 能源化工：橡胶价格上涨后回调，供应季节性增加的压力仍然存在，短期价格缺乏有效驱动，建议短线交易或观望；原油价格下跌，地缘政治溢价回落，油价中枢易跌难涨，建议震荡偏多对待，但高度有限；甲醇价格下跌，供应高位，港口库存压力较大，预计价格震荡走低；尿素价格上涨，需求逐步好转，供应端压力有所缓解，预计价格偏强；苯乙烯价格下跌，港口库存压力较大，下游开工率回升幅度有限，预计价格震荡偏弱；PTA价格下跌，装置检修，下游需求恢复，库存累库，预计价格震荡；PX价格上涨，装置变动不大，库存去库，预计价格震荡；聚乙烯价格下跌，需求端开工率回升幅度有限，供应端或将承压，预计价格下行；聚丙烯价格震荡偏弱，需求端开工率回升幅度有限，供应端或将承压，预计价格维持震荡偏弱。
- 农产品：生猪价格稳定为主，供应充裕，猪价不具备持续涨价的基础，预计价格以窄幅整理为主；鸡蛋价格稳定，供应充足，库存积累，预计价格小跌后逐步走稳；豆粕现货上涨，库存偏紧预期，预计价格下有强支撑；油脂价格震荡偏弱，棕榈油产地供应低位，销区前期进口较少，中期受新作油脂增产预期影响，预计整体震荡偏弱；白糖价格震荡，广西糖厂收榨，食糖现货销售强劲，中长期全球糖市仍处于增产周期，预计逢高做空；棉花价格下跌，国内增产以及美国加征关税的利空短期被消化，棉价在底部偏强震荡，预计有从底部向上突破的可能性。
