农林牧渔行业研究：禽畜产品震荡调整，关注一号文件

投资建议 行情回顾： 本周（2025.02.10-2025.02.14）农林牧渔（申万）指数收于2492.73点(+1.06%)，沪深300指数收于3939.01点（+1.19%），深证综指收于2033.42点（+1.86%），上证综指收于3343.72点（+1.30%），科创板收于1022.46点（+0.36%)。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有汽车（+9.57%）、计算机（+7.77%）、综合（+3.52%）。农林牧渔（+1.20%）排名第14。 生猪养殖： 根据涌益咨询，截至2月14日，全国商品猪价格为14.62元/公斤，周环比-1.95%；15公斤仔猪价格为630元/头，较上周环比-24元/头；本周生猪出栏均重为124.29公斤/头，较上周+0.86公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-4.24元/头，盈利周环比+24.28元/头；自繁自养养殖利润为22.12/头，盈利周环比-112.20元/头。 春节后需求端逐步减弱，预计生猪价格逐步走低，但是仍要关注增重与二次育肥的影响。本周生猪出栏均重为123.43KG，由于春节放假使得存栏猪均重明显提升，虽然根据三方机构数据看2月份出栏计划总量环比下降，但是考虑天数与出栏均重表现，供给端依旧较为宽松，而节后需求端出现明显回落，预计生猪价格向下调整。但是根据以往春节后淡季价格走势来看，二次育肥与压栏增重对生猪价格表现存在较大影响，目前行业内育肥栏舍空栏率和冻品库容率较低，价格走弱下或存在入库托底行为使得短期价格表现较为坚挺，但是短期反弹不影响长期趋势，预计生猪价格逐步偏弱。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对今年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差 。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业 。重点关注：牧原股份、温氏股份等。 种植产业链： 在中美贸易战持续发酵的背景下，农产品价格也出现一定的反弹，后续中美贸易关系的变化或对国内大豆、 油料作物、玉米等产品价格造成影响，建议持续关注政策端的影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下 ，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖： 截至2月14日，本周主产区白羽鸡平均价为6.17元/千克，较上周环比-12.36%；白条鸡平均价为13.80元/公斤，较上周环比-18.78%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至2月14日，父母代种鸡养殖利润为-0.84元/羽，较上周环比+189.66%；毛鸡养殖利润为-3.53元/羽，周环比+110.12%。12月初美国俄克拉荷马州种鸡场发生禽流感，目前对短期引种造成影响，如果后续出现封关事件，白鸡供给端可能出现下滑。目前国内种鸡供给逐步增加， 整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 1.3禽类养殖:白鸡价格持续走弱，关注疫病扰动产能情况 截至2月14日，本周主产区白羽鸡平均价为6.17元/千克，较上周环比-12.36%；白条鸡平均价为13.80元/公斤，较上周环比-18.78%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至2月14日，父母代种鸡养殖利润为-0.84元/羽，较上周环比+189.66%；毛鸡养殖利润为-3.53元/羽，周环比+110.12%。 目前国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，但是海外种鸡效率端存在优势，如果引种受阻，上游鸡苗端或供给偏紧出现价格上涨。春节后消费减弱使得整体禽类产品价格出现调整，终端毛鸡出现一定的亏损，预计整体产能端有望调整。目前板块景气度下行趋缓，下游端随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖， 餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份； 民和股份；仙坛股份；禾丰股份；立华股份；湘佳股份等。 二、本周行情回顾 本周（2025.02.10-2025.02.14）农林牧渔（申万）指数收于2492.73点(+1.06%)，沪深300指数收于3939.01点（+1.19%），深证综指收于2033.42点（+1.86%），上证综指收于3343.72点（+1.30%），科创板收于1022.46点（+0.36%)。 图表1：行业涨跌幅情况 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的有汽车（+9.57%）、计算机（+7.77%）、综合（+3.52%）。农林牧渔（+1.20%）排名第14。 图表2：本周各板块涨跌幅（2025.02.10-2025.02.14） 个股表现方面，本周涨幅排名居前的正虹科技（+18.55%）、蔚蓝生物（+12.89%） 、百龙创园（+10.77%）等；跌幅排名居前的有中基健康(-9.07%)、ST天邦（-6.04%） 、保龄宝（-5.29%）等。 图表3：本周农业板块涨幅前十个股 图表4：本周农业板块排名靠后前十个股 三、农产品价格跟踪 图表5：重要数据概览 3.1生猪产品价格追踪 截至2月14日，全国商品猪价格为14.62元/公斤，周环比-1.95%；15公斤仔猪价格为630元/头，较上周环比-24元/头；本周生猪出栏均重为124.29公斤/头，较上周+0.86公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-4.24元/头，盈利周环比+24.28元/头；自繁自养养殖利润为22.12/头，盈利周环比-112.20元/头。 图表6：生猪价格走势（元/千克） 图表7：猪肉平均批发价（元/千克） 图表8：二元母猪价格走势（元/千克） 图表9：仔猪价格走势（元/千克） 图表10：生猪养殖利润（元/头） 图表11：猪粮比价 3.2禽类产品价格追踪 截至2月14日，本周主产区白羽鸡平均价为6.17元/千克，较上周环比-12.36%；白条鸡平均价为13.80元/公斤，较上周环比-18.78%。 父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至2月14日，父母代种鸡养殖利润为-0.84元/羽，较上周环比+189.66%；毛鸡养殖利润为-3.53元/羽，周环比+110.12%。 图表12：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表13：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表14：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表15：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 3.3粮食价格追踪 粮食价格方面，截至2月14日，国内玉米现货价为2101.43元/吨，较上周环比+1.59%； 截至2月14日，CBOT玉米期货价格496.25美分/蒲式耳，较上周环比+1.79%。 截至2月14日，国内大豆现货价为3916.79元/吨，较上周环比不变；截至2月14日，CBOT大豆期货价格为1036.00美分/蒲式耳，较上周环比-0.58%。 截至2月14日，国内豆粕现货价3592.00元/吨，较上周环比+2.39%；截至2月14日，豆油现货价格为8489.47元/吨，较上周环比-2.54%。 截至2月14日，国内小麦现货价2398.11元/吨，较上周环比+0.10%；截至2月14日，CBOT小麦期货价格为600.00美分/蒲式耳，较上周环2.96%。 截至2月7日，国内早稻现货价为2748.00元/吨，较上周环比+0.18%；截至2月14日，CBOT稻谷期货价格为14.02美分/英担，较上周环比+1.23%。 图表16：玉米现货价（元/吨） 图表17：C B OT玉米期货结算价（美分/蒲式耳） 图表18：大豆现货价（元/吨） 图表19：C B OT大豆期货结算价（美分/蒲式耳） 图表20：豆粕现货价（元/吨） 图表21：豆油现货价格（元/吨） 图表22：小麦现货价（元/吨） 图表23：C B OT小麦期货结算价（美分/蒲式耳） 图表24：早稻现货价（元/吨） 图表25：C B OT稻谷期货收盘价（美分/英担） 3.4饲料数据追踪 截至2025年2月14日，育肥猪配合料价格为3.36元/千克，较上周环比+0.90%；肉禽料价格为3.40元/千克，较上周环比+1.49%。 图表26：育肥猪配合料价格（元/千克） 图表27：鸡饲料价格（元/千克） 3.5水产品价格追踪 水产价格方面，截至2月14日，草鱼/鲫鱼/鲤鱼/鲈鱼分别为20/28/18/50元/千克，较上周环比不变。扇贝价格为8元/千克，较上周环比不变。海蛎价格为12元/千克，较上周环比不变。对虾价格320元/千克，较上周环比-11.11%。鲍鱼价格110元/千克，较上周环比不变。海参价格180元/千克，较上周环比不变。 图表28：鱼类产品价格（元/公斤） 图表29：鲍鱼和海参价格（元/公斤） 图表30：海蛎和扇贝价格（元/公斤） 图表31：对虾产品价格（元/公斤） 四、一周新闻速览 4.1公司公告 【温氏股份】 2025年2月10日，温氏食品集团股份有限公司发布《2025年1月主产品销售情况简报》。2025年1月销售肉鸡9,463.76万只（含毛鸡、鲜品和熟食），收入23.69亿元，毛鸡销售均价11.40元/公斤，环比变动分别为-12.23%、-13.63%、-1.89%，同比变动分别为-5.26%、-14.94%、-9.88%。2025年1月销售生猪289.97万头（其中毛猪和鲜品共278.05万头，仔猪11.92万头），收入53.49亿元，毛猪销售均价15.77元/公斤，环比变动分别为-4.64%、-10.37%、-0.76%，同比变动分别为9.95%、26.07%、14.61%。 【新希望】 2025年2月11日，新希望六和股份有限公司发布《2025年1月生猪销售情况简报》。 公司2025年1月销售生猪149.87万头，环比变动-5.83%，同比变动-13.11%；收入20.57亿元，环比变动-14.65%，同比变动-4.72%；商品猪销售均价15.41元/公斤，环比变动-0.64%，同比变动15.86%。 4.2行业要闻 2月11日，农业农村部召开2025年畜牧兽医工作部署视频会议，分析研判畜牧业发展形势，部署落实重点工作任务。2024年，各级畜牧兽医部门坚决贯彻中央决策部署，全年畜牧业稳定发展，产业转型升级取得新成效，规模化、标准化、设施化、绿色化稳步推进，动物疫情保持平稳，畜产品质量安全保持较高水平。2025年，畜牧兽医工作要坚持稳中求进、以进促稳，着力稳产能、防疫病、保安全、促转型。要千方百计稳定畜牧业生产，加快政策落地，强化监测预警，防范化解风险，着力引导生猪和肉牛奶牛生产适应性调整，稳住基础产能，做好逆周期调控s，促进产需平衡和效益回升。 风险提示 转基因玉米推广进程延后——转基因推进需要政策推动； 动物疫病爆发——动物疫病爆发将使养殖行业大额亏损； 产品价格波动——农产品价格大幅波动使得盈利受到影响。