量化信用策略：普信债仓位扛回撤

组合策略收益跟踪

本周模拟组合收益大幅回落，信用风格策略表现占优。利率风格组合中，城投超长型、城投哑铃型策略组合回撤幅度偏小，分别为-0.32%、-0.33%；信用风格组合中，城投超长型、城投哑铃型策略收益靠前，分别为-0.02%、-0.06%。分重仓券种看，存单策略防御性较强，二级债重仓策略明显回撤。信用风格存单重仓组合周度收益均值降至-0.14%，环比降幅24.7bp；城投重仓组合周度收益均值下行至-0.13%，其中短端下沉型策略收益为-0.07%；二级资本债重仓组合周度收益均值为-0.24%；超长债重仓组合收益均值达到-0.15%，其中产业超长型组合下行幅度最小，二级超长型组合收益波动甚至超过利率风格。

收益来源方面，各类策略组合票息收益基本下行，资本利得损失拖累二级债重仓组合收益。二级资本债久期组合周度票息降至0.035%，环比下行幅度相对较小；城投短端下沉、久期策略票息收益降幅分别达到0.09bp、0.08bp。各类策略组合票息普遍无法弥补资本利得损失，特别是二级资本债重仓策略票息贡献在-15%左右。

信用策略超额收益跟踪

城投哑铃型策略近四周累计超额收益远超其他中长久期策略，达到31.8bp。除城投久期、商金债子弹型、券商债下沉型策略外，其余主要策略组合近四周累计超额收益均为正。分策略久期看，本周城投短端下沉、哑铃型策略跑赢短端及中长端基准，二永中长端、超长端策略超额收益转负。短端策略方面，存单策略表现不及基准，存单子弹型组合超额收益降至-4.3bp；中长端策略方面，仅城投哑铃型、短端下沉及券商债下沉策略超额收益为正，其余策略收益均未跑赢基准；超长债策略超额收益环比分化，产业超长型组合超额收益由负转正，二级超长型组合与基准组合收益之差降至-27.2bp。