冠通每日交易策略

制作日期：2025年2月14日 热点品种 尿素： 今日尿素主力高开后强势拉涨，收盘价格重心大幅上移。现货方面，市场消息提振下，期货大幅走高，带动下游操作增加、现货涨幅扩大。近期装置变动较小，日产高位运行。春耕肥备肥增加，工需下游复合肥、板材厂陆续复产增加对原料的补库，阶段性需求释放。我们认为，当下需求逐步回升中，上游库存有望阶段性下滑，短期现货行情预计偏强运行，叠加两会前政策预期提振，盘面亦保持坚挺；2月中旬召开保供座谈会，仍需关注政策基调，此外盘面升水现货幅度较大，盘面上方空间谨慎对待。后续旺季需求成色仍是关键。操作上，多单适量继续持有，不过分追涨。2505合约压力位关注1850-1870元/吨。 原油： 由于美国对加拿大及墨西哥原油加征关税仅延缓1个月，美国对伊朗原油出口宣布最新制裁，伊斯兰革命卫队海军司令警告称如果伊朗无法出口石油，将考虑关闭霍尔木兹海峡。由于受利润影响以及新增项目时间较长，预计近期美国原油产量很难实现高增速。OPEC+计划仍是4月才开始增产。ICE布伦特原油投机净多持仓上周小幅减少，但仍处于2022年以来的高位。俄罗斯1月份石油产量低于欧佩克+配额。哈以停火协议受阻，国内原油受伊朗、俄罗斯制裁影响较 大，表现相对国际原油价格更强。沙特阿美近日大幅上调3月发往亚洲的原油官方售价。近期SC原油反弹。但2月12日，美国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话，主张尽快停止俄乌冲突，普京则同意特朗普的观点，泽连斯基也表示，双方同意进行进一步的接触和会谈。俄乌冲突结束可能性加大，由此带来的俄罗斯制裁或将放松，加之美国CPI数据全线超预期，市场预计降息进度推迟，原油需求获益降息带来的利好减弱。EIA数据显示美国原油库存继续增加，特朗普宣布决定征收“对等关税”，预计原油震荡运行。 期市综述 截止2月14日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。集运欧线封涨停板，涨幅16.00%，尿素、沪银涨超3%，20号胶、苹果涨超2%，菜粕、豆粕、豆一、沪锡、沪锌、橡胶涨超1%；跌幅方面，玻璃跌超3%，焦煤、烧碱跌超2%，燃料油、SC原油、锰硅、焦炭、甲醇跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.66%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.49%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.77%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.41%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.09%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.16%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.25%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.45%。 资金流向截至15:16，国内期货主力合约资金流入方面，沪银2504流入17.92亿，沪金2504流入9.22亿，中证500 2503流入8.44亿；资金流出方面，上证50 2503流出6.69亿，十年国债2503流出4.82亿，三十年国债2503流出3.46亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现先抑后扬。宏观方面，隔夜美国1月PPI年率录得3.5%，为2023年2月以来最大增幅，远远超过了市场预期的3.2%。美国1月PPI月率录得0.4%，同样高于市场预期的0.3%。此外，核心PPI环比上涨0.3%，同比上涨3.6%。总的来看，当下影响金价的主要逻辑是市场降息预期的走弱对比特朗普政策不确定性所引发的避险情绪，短期预计金价震荡偏强，操作上建议逢低试多，过高不追。伦敦金现下方关注2770美元/盎司一带，沪金主力合约关注630元/克一带价格。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现大幅上涨，亚盘收盘交投于33.2美元/盎司。宏观方面，ISM公布的数据显示，美国1月ISM制造业重回扩张，好于预期，创2022年以来新高。重要分项指数方面，新订单指数55.1，为2022年5月以来的最强，12月前值为52.5，新订单指数连续第五个月上涨，需求有所回升，未来预期出现一定回暖。国内高频数据方面，进入1月，中国光伏组件排产预计继续降低，较2024年12月环比下降18.7%，行业开工率约35.95%。总的来说，白银金融属性依旧是驱动银价变化的主要逻辑，而商品属性方面，尽管海内外制造业数据出现一定回暖迹象，但国内需求依旧偏弱，叠加全球白银显性库存延续小幅累库，白银商品属性拖累银价涨幅，后续继续关注金银比做多机会。 铜： 今日沪铜价格震荡走强。产业方面，据SMM调研数据，本周铜线缆企业的开工率达到57.11%，较上周增加了29.75%，高出预期开工率8.23%，漆包线行业的机台开机率为73.2%，较上周回升22.8%，整体来看国内下游企业开工率有所回升。供给方面，国内TC/RC费用降低至0.06美元/吨和0.01美分/磅，极低的加工费 也暗示国内市场对矿端扰动的担忧，但国内铜精矿矿石库存维持中性偏高水平，后续需要留意若加工费出现反弹，国内精炼铜供给存在扰动较大。需求方面，节后下游企业复产逐步推进，企业开工率出现回升，边际需求走强，后续关注国内库存去库情况，预计后市价格偏强震荡，沪铜主力合约参考区间为73000-78000，操作上多头逢低轻仓试多 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面开盘震荡走弱，收盘价76792.89元/吨，跌幅0.65%。SMM电池级碳酸锂7.55-7.74万元/吨，均价7.645万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨；工业级碳酸锂7.295-7.395万元/吨，均价7.345万元/吨，环比上一工作日下跌50元/吨。供给端部分企业未完全复工，但头部企业复工使产量相对充足，周度产量来看，碳酸锂产量环比增加2120吨至14612吨，其中锂辉石增量相对明显，锂云母次之。需求端中国销售超预期，欧美渗透率持平；乘联分会数据显示，1月新能源乘用车零售74.4万辆，同比增长10.5%，环比下降42.9%。库存端，社会库存环比增加1647吨至109333吨，上游和其他环节有所增加，下游材料厂补库意愿不高，利好支撑有限供应减量所带来改善有限。总的来说，当前现货价格处于较低位置，价格下跌后继续回落的空间有限，市场基本面情况渐回暖，但整体情况仍弱，短期市场缺乏足够的利好因素支撑，预计碳酸锂价格以稳弱运行为主，宽幅震荡趋势，价格拐点仍需等待。 沥青： 供应端，本周沥青开工率环比回升3.8个百分点至25.9%，较去年同期高了3.5个百分点，沥青开工率回升较多，不再处于近年同期最低位。利润亏损叠加原料供应紧张之下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众统计，2月计划排产210.8万吨，环比上升0.4%。本周春节假期结束，沥青下游各行业陆续复工，开工率反弹，其中道路沥青开工环比回升4.6个百分点至4.6%，开工率仍然偏低。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。春节 长假结束，多数地区出货增加，本周全国出货量环比增加45.98%至17.81万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比本周环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。关注后续沥青基建能否得以拉动。春节长假刚结束加之南方降雨影响，预计终端近期难有起色，本次春节累库幅度不大，但按照往年规律，年初会继续累库，短期沥青上行空间有限。 PP： 春节假期后第二周，PP下游整体开工环比继续回升，其中塑编开工率环比回升8.6个百分点至42.5%，均处于年内较低水平。塑编订单继续回升。美国加征关税不利于PP下游制品出口。新增中景石化二线、裕龙石化一线等检修装置，PP企业开工率下降至85%左右，标品拉丝生产比例下降至28%左右，12月中旬以来石化检修装置重启较多。新增产能内蒙古宝丰2#等开车投产。节后石化库存处于近年同期平均水平，但累库幅度较近年春节略高。下游暂未开启节后大幅补库。因俄乌冲突结束可能性加大，由此带来的俄罗斯制裁或将放松，加之美国CPI数据全线超预期，美国原油库存继续增加，上游原油回落。供应上金诚石化等近期顺利投产，山东裕龙、内蒙古宝丰2#开车，加上近期新增检修装置检修时间较短，下游恢复缓慢，成交清淡，不过，元宵节后下游需求恢复加速，部分现货标品价格开始上涨，建议PP05合约前期空单部分止盈，或者多PP空L。 塑料： 新增中化泉州HDPE、中安联合LLDPE等检修装置，塑料开工率下降至90%左右，目前开工率仍处于偏高水平。春节假期后第二周，PE下游开工率环比继续回升，农膜订单和原料库存开始触底回升，但相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅回升，整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。目前下游逐步缓慢复工，节后石化库存处于近年同期平均水平，但累库幅度较近年春节略高。下游暂未开启节后大幅补库。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。因俄乌冲突结束可能性加大，由此带来的俄罗斯制裁或将放松，加之美国CPI数据全线超预 期，美国原油库存继续增加，上游原油回落。供应上，新增产能内蒙古宝丰1#、裕龙石化开始放量，万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期新近投产，近期新增的检修装置检修时间较短，下游还未恢复，以前期订单生产为主，不过，元宵节后下游需求恢复加速，部分现货标品价格开始上涨，农膜订单开始增加，关注下游地膜旺季启动情况，建议塑料05合约前期空单部分止盈，05基差逢高做空，或者多PP空L。 PVC： 上游电石价格持续下跌，成本支撑较弱。目前供应端，PVC开工率环比减少0.29个百分点至81.85%，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工偏低，仍处于历年同期偏低位，政策还未传导至PVC需求端。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，不过执行时间目前还未出台，印度也将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，春节前国内价格下降叠加节日影响后，出口签单增加较多。只是中国台湾台塑2月份报价下调10-25美元/吨左右。本周PVC社会库存继续环比增加，社会库存略高于往年农历同期，库存压力仍然较大。2024年1-12月份房地产数据略有改善，只是投资、竣工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，春节假期逐步结束，30大中城市商品房周度成交面积反弹，但仍是近年同期偏低水平，关注房地产利好政策带来的商品房销售刺激持续性。仓单历史高位回落，但仍处于历史高位，天气降温限制PVC下游开工，春节假期后下游积极性一般，现货成交偏淡，05合约基差偏低，预计PVC震荡运行，关注后续需求恢复情况及宏观政策。 油脂： 今日油脂板块止跌回升，三大油均低开小幅收涨，菜油以0.46%的涨幅领涨板块。国际方面，印尼B40生物柴油计划再次推迟到三月全面实施，消息出后午盘开盘下跌，此外印尼棕榈油专项税上调计划仍在进行中，25年棕榈油专项征收目标为25万亿印尼盾；马来西亚棕榈油局(MPOB)1月供需数据显示，棕榈油产量为 123.7万吨，环比减少16.8%，库存量受减产影响下降到157.98万吨，创下21个月最低水平；印度斋月即将到来，将提振对棕榈油的需求，国际上棕榈油供减需增支撑利多。由于阿根廷遭遇的气候挑战，罗萨里奥谷物交易所周三表示，阿根廷2024/25年度大豆产量预期从基准情景的5200-5300万吨调降9%至4750万吨，但受有竞争力的豆油价格和植物油的高需求拉动，阿根廷2024年四季度豆油出口创下记录，预计后续仍保持强劲。此外USDA2月供需报告对阿根廷大豆产量边际下调了300万吨，未调整美豆、巴西大豆产量，其中美豆期末库存为3.8亿蒲，超过市场预期，叠加美国近期对贸易伙伴国加征关税，美国谷物油料出口可能招致报复性关税，芝加哥大豆价格承压震荡。国内方面，棕榈油由于国内进口价格大幅倒挂，终端需求偏弱，船期监测显示，2-4月我国进口棕榈油数量处于低位，月均到港量在25万吨左右，供应偏紧局面削减库存，本周库存46.18万吨，环比下降5.85%，基本面仍有支撑。豆油方面，2~3月进口大豆月均到港量可能不足500万吨，油厂压榨利润由于豆油价格涨幅大于成本涨幅而好转，将刺激工厂复工，缓解短期供应偏紧，同时春节后的食品企业补库需求逐渐下滑，但目前库存水平为86.65万吨，环比下降1.31%，处于较低水平；菜油方面，