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铝：重心继续上行，关注微观下游边际改善氧化铝：持续阴跌后略小幅企稳，仍在磨底

2025-02-16 王蓉国泰君安期货 Andy Yang 杨敏

核心观点

铝价重心继续上抬，维持上行态势，主要依托宏观交易主题，如国内3月两会及海外“再通胀交易”。
下游消费侧存在季节性小阳春，叠加光伏端抢装机需求，对铝价形成支撑。
氧化铝价格在接近底部区域，具体支撑位和拐点确认取决于矿端成交价和铝企销售行为。

关键数据

铝锭社会库存累库12.3万吨至78.4万吨，高于去年同期。
下游铝板带箔和铝型材开工率连续两周季节性回升。
铝棒加工费较上周五持稳在200元/吨，本周最高至240元/吨，但处于历年同期低位。
阿拉丁全口径社库在322.5万吨，较前周小增3.7万吨，各环节库存均小增。
钢联全口径库存在381.9万吨，环比前周小增0.6万吨。
国内氧化铝现货跌价幅度依然不小，单日跌幅边际有所收敛。
澳洲FOB远期现货报价持平在531美元/吨，港口现货周跌幅在325元/吨。

研究结论

氧化铝现货跌价尚未完全结束，中间商销售压力仍大，预计磨底仍需时日。
后续电解铝基本面边际改善存在乐观预期，主要受益于下游消费季节性回升和光伏端需求。

铝：重心继续上行，关注微观下游边际改善氧化铝：持续阴跌后略小幅企稳，仍在磨底

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