核心观点与市场分析
本周（02/10-02/14），全球金属市场呈现分化态势。宏观层面，美国1月核心CPI超预期上涨，强化美联储紧缩预期，但特朗普关税政策及中东局势不确定性提振避险需求，推动贵金属价格上行。国内两会前夕政策宽松预期抬升，继续看好金属价格春季行情。
工业金属
- 铜：供应端，印尼铜精矿出口恢复预期缓解供应紧张，但第一量子推迟铜矿听证会加剧供应扰动。需求端，国内铜线缆企业开工率回升，复工复产持续推进。
- 铝：供应端，四川广西减产产能逐步复产，氧化铝价格持续回落。需求端，下游消费稳步恢复，汽车、光伏型材需求向好，库存累库趋缓。成本端，预焙阳极价格上调，主要受石油焦供应减少影响。
- 锌：伦锌震荡运行，受美国经济数据及市场情绪影响。沪锌库存持续增加，下游消费尚未完全恢复，供需支撑减弱。
- 铅、锡、镍：伦铅震荡，沪铅先抑后扬。锡价期货强势、现货疲弱，受供应端扰动及下游采购意愿影响。镍价持续走低，受供需过剩及下游需求恢复缓慢影响。
能源金属
- 锂：下游材料厂节前备库充足，节后采购意愿弱，产量逐步恢复，淡季供过于求，锂价或将维持震荡。
- 钴：供给端充足，需求端缓慢复工，行业维持供大于求。
- 镍：印尼镍矿出口政策及菲律宾出口禁令消息推动纯镍价格上涨。成本倒挂下镍盐厂挺价意愿强，需求端下游补库即将启动，镍盐价格有望上涨。
贵金属
- 金银：金价逼近3000美元，特朗普经济政策不确定性及贸易冲突担忧提振避险需求。银价受光伏用银增长带动，价格有望创历史新高。
研究结论与推荐
- 重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、中国有色矿业、中国铝业、中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份（工业金属）；藏格矿业、中矿资源、华友钴业、永兴材料、盐湖股份（能源金属）；万国黄金集团、中金黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金（贵金属）。
- 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。
关键数据
- 指数表现：上证综指上涨1.3%，沪深300指数上涨1.19%，SW有色指数下跌0.09%，COMEX黄金上涨0.99%，COMEX白银下跌0.32%。
- 工业金属价格变动：LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动0.3%、0.2%、-0.04%、-0.38%、-1.77%、5.12%。
- 工业金属库存变动：LME铝、铜、锌、铅、镍、锡库存分别变动-1.36%、3.07%、-4.58%、1.01%、4.63%、-6.46%。
- 美国CPI：1月核心CPI环比上涨0.45%，同比升至3.26%。
