银行业全国两会前瞻：银行业视角下的七个政策维度

全国两会前瞻 2023年 2 :0日 紧熊扩内露、促消资，两重两新是重要抓手，信贷需求面临改善契机：2025年地方政府工作报告中，有17个地区将扩内需作为2025年第一任务，尤其是提报消费。参考地方两会，西工两新改策加力扩图将为重点工作。扩内需政策剩额下，短期零售消密货贷需求有量回股；项目投资增加凝动相关基设施配套融资，拉动企业中长期贷改需求。与此同时，零售信货不良风险仍需关注。 银行 推荐 分析师 地方化债将稳妥推进，对银行资产质量形成支择：多地均措出要用好国家化债政策工具，防范化解地方债务风险，12个化德重点地区中，宁夏提出2025年率先退出高风险省区，其他大部分地区均强调要严控新增隐债。11前，2025个2万亿化债房总发行工作已启动，地方债务风险有渠进一步爱释，并为经济高质量发展聘建更多资源和改策空间，利好银行资产质量。 : 010-5CS2-7517≥: zhangyiwei_yjgchinastock.com.cn分析佰登记编聘：S0130519010001 研究期理袁世助>: 3ssnshilin_yjchinastock.com.cm 信贷资源维续向五篇大义章倾斜，信贷结构优化快：推递以科技金法为首的五算大文章建设将是加蛋会融服务实依经济的重要方面。目前，五算大文章各领域政策框架基本健全，或效持续显现：江苏、四川等电区城红利优势显著重点领圾信贫需求旺盛，有望持续为当地区城性银行扩表提供强到动力。 房地产盘活存量加力实施，！风险有望级释：在促进房地产止跃同稳导向下，2025年各地域中村改造和收储盘活存量土地和商品房工作有望继续提速，山东等目省区计划改造城中村合计66.56万套（户）。结合一系列政策组合举加力动，房企流动性有望进一步改善，露行地产相关风险款口有望持续受益。 中小银行化险力度不减，维护金融系统稳定性：21个省区明确提及防范化解中小金密机构风险，其中吉林计刘期底化解中小金融机构风险。2023年末357家高风股银行中，96%为表村中小银行，结合2124年会融监管总局提出发减小农村中小级行机构数量和级，续计中小织行兼并重组力度有望加大， 发行特别国债增资大行有望在全国两会审议，资本补充进程如快：零予行改特别国债发行规模，原计本次特别国债发行规模在1-1.5方亿元：测算增资13.375：参照资本充是情况，预计邮陷银行、交通银行先行落地概率大。我们认为培资可用于化债、信等投放或量高分红，对东行估值改善形成有力支撑。 相关研究 国企改革深化提升收官，市值管理加力重塑银行估值：国企改中是2025年各地全面深化改草的重点领域；其中，上海首次将强化上市公司市值管理写入改府工作报告：实国企改革考核中市慎管里正向微的增蛋，力度有望持线加大。间时，中长期资金入市将继娱成为取行市值管理兑现、红利行情延续的抑乎。 投资建议：扩内需促消费预计为全巨两会点，限行信资需求有渠改善，地方化偿，房地产盘活存量，中小金离机构化险力度不减，利好银行资产质量。金跑支持五第大文章维续完善，倍贷结构加速优化。大行增资有量推进，提高信货投改和风险抵询能力：市值暨理加力重望银行估值。投们维续看好银行板英配置价值，维持推荐评般，个股方面，推荐工商银行（601399）、建设银行（601939)，邮储银行（601658)，江苏银行（600919），营熟银行（60112）， 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化的风险；利率持续下行的风险， 目录Catalog 扩内需促消费预计为首要任务，利好银行信货地方化债将稳要推进，对银行资产质量移成支控(.)信贷资源进一步向五篇大义章倾斜，结构面临优化(FT)房地产盘活存量加力实施，风险有塑级释10(五)中小银行化险力度不减，维护金融系统稳定性(六)增资大行措施有望落地，银行资本补充进程加快I()国企改革深化提升收官，市值管理加力重塑银行估值 全国两会前瞻：银行业视角下的七个政策维度 （一）扩内需促消费预计为首要任务，利好银行信贷 扩内需，促消费预计会成为全国两会焦点，两重两新是重要拆手，银行信贷雷求面临改善奖机。225年地方政府工作股告中，有17个地区将扩内需作为2025年第一务，元其是提振消费。促消费方面，两新政案加力扩国成为各域区重点工作，与此同时，理区特色消费活动计划也有望为促进新型消费拓展空间。投资方面，两重政策为多地项目投资提供机：从各地区披露的重大项目投资规刘来看，新质生产力、交通等其础设董以及民生等为主要投资方向，广东、江苏、浙江、河南、四川五个经济大省2025年重大项目投资规模合计达4.-4万亿元，扩内需政策利微下，短期零售滑费赁需求有望回暖：可时，决目設资增加提动相关基础设连配套融资，拉动企业中长期贷数需求 与此同时，零售信贷不良风险仍需关注。多地区政府工作报告提划，当前地区经济燃复仍面作些的困雍和类设，消费需求回段不足、展民就业增收压力较大为其中的重要方面。增量致策成效进一步释放需要一定时间，短期内零售售货建约风险仍有上升可能：3"家栏本上市银了资产质量数景量示，近年来零售风股抬头趋势不断，承需2024H1，样本银行零售费款不良率上升系1.359；其十个人接据、消费、经营贷款不良率分显方0.685，1.11%、1.65，均较上年末边际上升， 资亲器：适d，中国规间证券解究0 资弃亲：，中阅股河证券事究融 （二）地方化债将稳妥推进、，对银行资产质量形成支撑 地方化债力度不减，多地均指出要用好国家化债政策工具，防范化解地方债务风险。目前，2025会2万亿化信资谨发行工作三户动，地方债务风险有量进一步领释，并为经济高质量发展海建史多资源和政策空间，利好银行资产质量修复。12个化货业点关注地区中，以224年减果来省，青海超额完成年度地方债务化解任务，宁夏实现重点企业风险基本出清，辽宁、内掌吉融资平台数量大幅压降，天津、重庆完成相关目标任务并实现融资成本下降：从、2025年目标任务来看，宁夏提出2125年实现率先返出高风险省区，吉殊表示争取早日脱红摘帽，天津、内蒙吉、青海表示2025三要全面完成年座化债任务，此外，大部分地区均要调要严控新增隐债。 （三）信贷资源进一步向五管大文章倾斜，结构面临优化 五篇大文章制度有单继续完善，信货结构优化加快：在金融高质量发展方面，多地指出要择以金融务实体经济能力，推进以科技金融为首的五箱大文章建设：目前，五算人文章各额域政策挺架基本键全，成效持续量现，2024年末，专精特新企业货款、普惠小微货款、涉农贷款分别间比增长135%、14.6%、9.8%，均高于同期各项贷款平均求平，划计结构性货币政策将继发挥情准支持作用，结合农观政策措施的细化，引导银行加大对重点领域和撑弱环节等信货资源投入，优化信赁结构。与此同时，预计小微企业融资协调机制进一步完善，融资信用服务平合履全程度有望提高，更好满足符合条件的小微企业有效融资需求。从区域来看，江茅、四川等区城红利优势星著，经济活力相对较好，置点实减信资需求旺露，有望持续为当理区联性限行扩表提供强动动力。载至2124年末，江苏、四川贷款余额分别同比增长10.38%、11.84%，，均高于全国平均水平；截至2024H1，江苏银行、或都限行对公货款间比增速分别为29.76、25.9%，其中科技、租债商服等行业信资投放景气度较高，结合2刀7E证监会发布《关于本市场做好金避“五第大文章”的实随意见报行可从投债联动、全生命周期产品、并购货款、小费信货、绿色信贷、养老理财、数字化经整输出等领炫支持五简大文章，利好表内利息收入和中收。 资实：nd，中a期湾证券解究 （四）房地产盘活存量加力实施，风险有望缓释 联中村收跑预计增速推进，收筛力度有望增加，加账房地产风险释效：标据部分地区披需的数据政造12.127，产上海新启动的212025中村改造和收储文量效中村（含老旧小区改培）省区明省城中村改银行了培量信1000-2000 (持特收购存量陷品房用作保障性住房行地产相关 风险口有望持续受益。 （五）中小银行化险力度不减，维护金融系统稳定性 稳要处置中小象融机构风险关注度将有提升，中小银行兼并重组力度有望加大，2024年，平点地区中小金密机构化险有效推进，天津高风险中小全鹿机构全端压减，河南改革化险取得阶段性或效，内票吉高风险机构压降日09，重庆实现动态循零，辽宁全省表信系统整体改革基本完成。展望2125年，有21个省区明确提及防范化解中小金融机均风险，其中，吉林计刘彻底化解中小金融机构风险。2023年末银行机构央行评级结果量示，高风险银行357案，其中96%为农村中小银行。221年5月，国家金融监替管理总尽农村中小限行监管司提出加快推动表村中小误行兼并重组，减少农村中小银行机构数量和层级，企业预警通统计，截至$月20日，2024年已251家（含拟定）中小银行进行合并重组，其中村销行83家、农商行59家、农信社117家，多位于内蒙古、河南、辽宁、海南地区 资料京源：中国人民银行，中国额河延券研究院 （六）增资大行措施有望落地，银行资本补充进程加快 发行特别国情补充国有大行核心一级资本有望在全国两会审议，零考往次特别国债发行规模，预计本次特别国债发行规模在1-1.5万亿元；款至202403,六大行核心一额资本充是率平均为11.9%，测算增资后有望提升1.5-1.97个百分点至13.40%-13.87，速到本改大行增资案取*，行一策"如乘参照六大行核心一级资本充是率，预计自储银行、交通银行先行落地概率大，政止2124(3,者核心一级资本充是率分别为9.42%0.295%.有提升空间。此外，邮储银行尚未实施资本计量高级法，医计受验程度更高急照目前高级法实际使用情况，部分资产风股权币低于标准法，符合条件的根行实旅高级法后，同等规模下资本消耗将减少资本充足率提升，信劳投放和风险解能力有望增要以招育银行为例2024H1高级法计量可节约风险加权产16%，其中公司信用风险权重为42.955，低于权重法计量下-股公司货款100%的风险权重；零售按据资款风险权ii 24.34%,而权重法下量最低为40%邮传能行三在推进申请计划。我们认为本改大行获得增资后，可用于参与化债，、增强信货投放或提高分红，对估值改善形或有力支率。 资料来源：中国人民银，中国额河证务研究 地方专项债等其恒券实银行究本的手段关注度咳有提Ⅱ，：2020-2023年全国政府工作报告中均提及银行资本补充或中小银行改革，2024年9』以文，账发行特别国债为国有大行增资外，「」样强调支持中小银行补充资本，如23251月,央行在新闻发布会上提到地方专项偿也是中小银行资本金补充的重要渠道。考恶到当前银行仍面临息差下行，盈利承压，内源资本补充压力较大，外源资本补充受限，21125年中小报行资本补充工作追生也有或提升：从方式上看，发行地方专项债和本地国资要端资或为其中举带。：具体来看： 专联债资本方血，参号历史经验，226年7月，国常会宣布允许电方政府专项债川于支持中小银行资本补充；间年11月，国务院批准下达用于支持化常中小银行风险的新增专项信额度2亿元，截至2023年末已累计发行2993亿元。我们认为，不同于此前的偏教助性质，户读的十小部行资本补充专项债措施有望出台，将更侧重于提升银行长期稳证经营能力：有效服务实体经济和抵御风险，级解社会融资成本下降对银行内阐资本补充的影响 （七）国企改革深化提升收官，市值管理加力重塑银行估值 奥国企总革深化提升将继续成为全国两会关注点，银行市值管理力度加大，估值商前临重型。2025年是国企改革深化提升行动的收官之年，国企改革为各地全面化改革的重点领域，主要强测优化市局和结构，增强核心竞争力，做强做优做大三企。此外，有15个地区政帝工作报告中提及完售国企*核评价体系，“一业一案”、“一企一策”*核有望递一步推进；其中，上毒首次将蛋化I市公司市值管理亏入政府工作报告，2024年末，国资委印发《关于改进和加中央企业控股上市公司市值管理工作的若下意见》，正式明研将市值管理纳入中央企业负责人经营业绩考核