中辉农产品观点

豆粕：阿根廷降雨改善美豆承压整理 【品种观点】 未来十五天巴西大豆地区降雨低于正常水平，有利于收割进度的加快，而阿根廷方面，未来十五天降雨恢复正常，有利于大豆作物生长。天气影响边际弱化。此外，美国暂停对中国加征关税，贸易关系“缓和”导致大豆进口端潜在利多下降。国内方面，2月豆粕供应预计维持偏紧状态，短期现货价格及基差暂维持偏强运行。 Mysteel：截至2025年02月07日，全国港口大豆库存750.66万吨，环比上周增加140.54万吨；同比去年增加119.27万吨。全国125家油厂大豆库存566.03万吨，较上周增加127.05万吨，增幅28.94%，同比去年增加88.59万吨，增幅18.56%；豆粕库存42.3万吨，较上周减少5.76万吨，减幅11.99%，同比去年减少32.35万吨，减幅43.34%； 2盘面上，豆粕05合约短线调整行情。阿根廷大豆未来十五天降雨恢复，关注后续变化情况。此外，巴西新季大豆出口窗口开启，市场看多心态有所谨慎。2860元以下投机走势为偏空整理行情，关注2800至2780元附近技术支持情况。若持稳2860元则短线有暂延续高位整理的要求。 菜粕：跟随豆粕调整 【品种观点】 美政府对加籽征收关税延迟，加籽出口周度环比增加。国内市场方面，中方接受2月20日加拿大方有关反倾销事件的陈述会，缓解市场对于中国对加籽反倾销税率征收的担忧。1-2月菜籽进口预估同比增加，沿海油厂菜籽及菜粕库存较高，短期菜籽供应依然充足。下游水产淡季，消费预期一般。关注中国对加籽反倾销调查结果。在无明显驱动下，以跟随豆粕趋势为主。 Mysteel：截至2月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存48.25万吨，环比上周增加3.97万吨；菜粕库存4.85万吨，环比上周减少0.353万吨；未执行合同为15.35万吨，环比上周增加4.75万吨。 菜粕05合约短线整理行情。2530元以下投机走势为整理行情，关注20日均线方向技术支持。 棕榈油：短线获利回吐价格调整 【品种观点】 2025年斋月预计将于2月28日星期五或3月1日星期六开始，斋月节备货需求对棕榈油依然存在短期支持。加上印尼方面再度爆出2026年要执行B50政策，实现柴油零进口，并将从本周开始派遣一个小组，密切关注B40生物柴油政策的执行情况。若印尼生柴政策得以贯彻执行，那么对于棕榈油长期价格将构成强利多。国内棕榈油市场方面，供应维持偏紧，最新周度库存显示环比继续下降。 棕榈油05合约前日下跌调整，短线多头获利回吐。9030元以下投机走势为调整行情，近日关注10日均线支持。 棉花：USDA报告维持宽松轻度施压下游订单未见明显起色 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内减仓下行0.55%，收13685元/吨。ICE美棉下降0.04%至68.09美分/磅。国内现货价格较昨日小幅上涨，均价14881元/吨，上涨0.02%。 国际方面，根据USDA2月发布的最新供需平衡表显示，本轮调整轻微偏空基本符合预期。产量端，全球总计上调了22万吨，主要由于中国、巴西产量分别上调了21.8万吨、2.2万吨，本轮针对中国的调整基本符合此前市场的一致预期。消费端，全球总计上调1.3万吨，主要由于巴基斯坦、孟加拉、越南的消费增长抵消了印度消费的下滑。进口端，全球总计上调0.4万吨，孟加拉、越南、巴基斯坦的进口需求增长抵消了中国进口的下滑。出口端，全球总计上调0.7万吨，主要国别并未发生明显变化，变动来自一些零星小国。期末库存端，全球总计上调10.9万吨，印度、巴西、美国的库存上调覆盖中国库存下调。 国内，目前加工量完成量累计约640万吨，少数轧花厂复工后仍有少量加工，新棉持续上量供应中。全国商业库存、港口库存仍旧处近5年最高位置运行。纯棉纱、混纺类成品继续小幅去库趋势，受制于需求去化速度持续偏慢。下游纺企、织厂逐步复工中，但下游企业仍旧面临接单少的情况，且多为大厂的年前订单，多数表示下游订单前景不明。此外，棉纱贸易商、织厂补库量一般，并且对2月行情期待不高，认为25年“金三银四”预期恐将再次落空。 5整体看来，USDA最新月报轻微利空，但基本符合此前市场预期所以影响有限，原油近期走势及空头平仓行为带动近期盘面企稳。13日美棉周度出口数据环比提升30%，但较前四周水平仍偏低14%，预计盘面近期将在65-70美分宽幅震荡。国内市场，新棉加工基本结束，库存高位运行，USDA产量修正至675万吨基本符合我们年前的判断。下游企业依据节前订单逐步复工且后续订单不明朗，基本面仍旧偏弱运行。短期价格尚无明显强驱动，万四关口附近仍旧有密集的套保压力等待释放，上方反弹空间有限。操作上，13400-14000区间内建议仍以偏空思路对待，现货持有者考虑卖出14000-14200附近的看涨期权进行降本，关注后市订单情况及本周周末NCC意向植棉面积。 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内减仓下行1.6%，收9215元/吨。 供应方面，新疆主产区灰枣收购结束，产区余货零星成交少量不足以影响主流价格。阿克苏、阿拉尔、喀什地区主流灰枣价格价格区间为4-5.5、4.8-5.6、5.5-6.5元/kg，价格较月初基本持稳。据Mysteel农产品调研数据统计，截止2025年2月5日红枣本周36家样本点物理库存在10535吨，较上周减少65吨，环比减少0.61%，同比增加12.96%，本周样本点库存微幅下降，春节过后部分内地客商返疆寻货，由于产区余货零星质量一般，实际补货量有限。下游销区暂无明显补库行为，加工企业复工率仍旧偏低，需求尚未有起色。 整体来看，年度灰枣同比大幅度增产，成品率较低，库存同比值偏高，市场货源供应充足。近期下游市场消费端并未有亮点出现，相关消费仍旧较为疲软，整体供强需弱格局压制现货端价格。操作上建议节后围绕9000-9700区间高抛低吸，关注元宵后国内消费市场好转情况及新季预期情况。 生猪：节后出栏增加终端需求惯性回落 【品种观点】 生猪主力合约Lh2505日内减仓上行0.62%至13070元/吨。国内生猪现货最新报价呈现小幅下跌，均价14430元/吨左右，跌幅0.14%。 供给端，节后规模企业陆续恢复出栏，规模企业较春节期间呈现增量。由于12月份生猪市场下探有限，导致现货价格利润尚可，同步抑制行业上游产能去化意向，集团延续积极出栏。且南北疫病情况相对平稳，局部零星点状猪病对产能影响偏小，上游母猪淘汰量难有增多，继续施压后市。对于对6、7月市场的看好，仔猪出现季节性上涨，终端补栏积极性有所提高但是养殖户观望比例仍旧较高。库容方面，冻品市场维持疲软，出库持续缓慢，个别地区存在被动入库现象，因此冻品库容变化有限，尚未出现明显补库苗头。需求端，节后需求惯性回落，主要地区屠企多休市状态，近日陆续复工，开机率数据仍旧表现为下滑。终端市场多以消化节前库存为主，短期难有利好提振进而带动开机。 整体来看，短期节后养殖场陆续增加生猪出栏，供应较为充沛，下游猪肉需求因节后需求终端疲软，屠宰企业订单较节前高峰出现惯性回落，持续利空3、5合约。但鉴于目前标肥价差较大，若出现短线挺价，供应压力后移至05合约概率较高。此外，由于新生仔猪价格走高及饲养成本的企稳回升，或对三季度合约形成阶段性支撑，1月样本仔猪出生数据出现。操作上，建议05合约逢高沽空及考虑短线5-9反套机会，持续关注近期二育入场情况及疫病影响。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！