国债日报
行业国债日报 2025年2月14日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 资金面仍紧张继续制约债市，国债期货除30年品种外均小幅收跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率多数回升，短端回升幅度更大，十年活跃国债收益率窄幅变动，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率持平为1.6225%。 资金市场： 今日公开市场继续回笼资金，资金面尾盘进一步转紧。今日有2755亿元逆回购到期，央行开展了1258亿元逆回购操作，实现净回笼1497亿元。资金面午后持续收紧，今日银行间短端资金利率多数回落，隔夜与7天资金再度倒挂，其中银存间隔夜加权回升4.85bp至1.86%附近，7天回落3bp至1.82%附近，中长期资金持稳，今日1年AAA同业存单加权发行利率较昨日回升3bp至1.83%。 结论： 1~2月为经济数据和政策信息空窗期，期间资金面对债市影响可能较大，虽然根据对2月静态资金缺口的测算，在现金回流、财政支出加大、缴准压力缓解的支撑下，2月资金压力应将较1月明显缓解，但近期央行持续回笼资金且政府 债持续放量，使得资金面压力未能如期缓解，DR007和同业存单均值较1月初明显抬升，制约债市修复空间，而下周面临MLF错期和税期影响，资金面可能仍难回到前期宽松状态，另外还存在股债跷板、地方债供给放量和3月两会政策预期的压制，债市短期或延续偏弱调整。 二、行业要闻 国家发改委日前下达2025年度以工代赈中央预算内投资50亿元，支持地方实施1008个以工代赈项目，计划吸纳12.3万农村脱贫人口和其他低收入群体参与工程项目建设，发放劳务报酬超过17.1亿元。 2025年上海市推动经济持续回升向好一揽子政策举措在春节后（2月6日）首次市政府常务会议上审议通过。一揽子政策举措涉及八大方面内容，上海市将加强政策协调配合和系统集成，放大政策组合效应，全力推动一季度全市经济实现良好开局，全力巩固经济持续回升向好势头。 广东省长王伟中主持召开省政府全体会议，会议研究部署全年政府工作，强调要加力扩围实施好“两重”“两新”政策，进一步深化投融资改革；要全力扩大大宗耐用品消费，深入开展“粤贸全国”系列活动，支持广货特别是外贸优品拓展国内市场，积极扩大文旅消费，持续用力推动房地产市场止跌回稳。要加快建设现代化产业体系，大力抓好工业投资和工业技改，突出发展机器人、人工智能等新兴产业未来产业。 商务部再回应美方对华加征关税：2月1日美方单边加征关税做法违反世贸组织规则，中方已于2月4日诉诸世贸组织争端解决机制，后续将按世贸规则和程序处理该案。 商务部回应美对进口钢铝征收25%关税：美方做法是典型的单边主义、保护主义行为，很多国家已经明确表达了反对意见，美国内也有很大反对声音；中方敦促美方摒弃零和思维，纠正错误做法，回到多边贸易体制正确轨道上来，与各国一道通过平等磋商解决各自关切。 针对美国对进口钢铝征收25%关税，中国钢铁工业协会表示，当前我国钢材对美国出口量较少，短期看，对我国钢铁出口影响有限，但长期看，美国此举或将带动其他国家效仿，从而降低我国钢材出口竞争力；另外从中长期的角度来看，关税的提高对于包括中国钢铁工业在内的全球钢铁工业的产业链和供应链，都会带来不利的影响。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com