饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报 饲料养殖团队 2025-02-14 日度观点 ◆生猪： 公司资质 2月14日辽宁现货14-14.2元/公斤，较上日稳定；河南14.6-15元/公斤，较上日跌0.1元/公斤；四川14.5-15元/公斤，较上日涨0.1元/公斤；广东14.5-15.6元/公斤，较上日涨0.1元/公斤，今日早间猪价北弱稳南偏强。元宵节后学校开学提振消费、二次育肥逢低进场、屠宰企业14元/公斤也会考虑冻品入库，以及国家今日和2月17日猪肉轮入5万吨，均支撑猪价，但生猪供大于求格局不改，上方承压，短期围绕14元/公斤震荡整理，关注二育和屠宰冻品入库介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，仔猪价格偏强，产能去化预期减弱，12月能繁母猪存栏环比小降，叠加性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，上半年消费转淡，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，需关注二次育肥介入、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动。策略上，03仓单压力较大，贴水显著，短期现货跌幅放缓，关注12500支撑表现，远月反弹逢高空。05压力位13300-13500、07压力位13700-13900、09压力位14300-14500，可以逢高卖05虚值看涨期权收获权利金。（数据来源：农业部、我的农产品网、涌益咨询） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 叶天咨询电话：027-65777093从业编号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 刘汉缘咨询电话：027-65777094从业编号：F03101804投资咨询编号：Z0021169 联系人 姚杨咨询电话：027-65777095从业编号：F03113968 ◆鸡蛋： 2月14日山东德州报价3.15元/斤，较上日稳定；北京报价3.32元/斤，较上日稳定。节后库存虽有所消耗，但终端仍处于需求季节性偏弱阶段，蛋价承压，不过2月新开产环比减少，低蛋价或驱动老鸡淘汰或者换羽，削弱供应压力，对蛋价支撑增强。长期来看，高养殖利润驱动24年下半年补栏积极性较高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，需要关注在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响。节后蛋价大幅低开，盘面深度贴水修复，短期蛋价下方存支撑，盘面低位震荡，等待现货指引；中长期供应压力增加，远月估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。策略上近月03小幅升水现货，低位震荡，限仓 注 意 仓 位 ； 供 应 压 力 持 续 积 累 下 ，05等 待 反 弹 逢 高 套 保 为 主 ， 关注3300-3350压力。关注淘鸡、各环节库存、下游需求表现。（数据来源：蛋e网、卓创资讯） ◆油脂： 2月13日美豆油主力5月合约涨1.21%收于46.69美分/磅，因为买豆油卖豆粕套利活跃。马棕油主力4月合约跌1.47%收于4556令吉/吨，因为竞争性植物油以及原油下跌，令吉坚挺也带来压力。全国棕油价格跌220-250元/吨至9730-10250元/吨，豆油价格跌170-210元/吨至8340-8590元/吨，菜油价格跌170元/吨至8670-8950元/吨。 棕榈油方面，MPOB1月报告显示1月马棕油的期末库存仅有158万吨，低于市场预估，报告影响偏多。2月份仍是东南亚棕油的传统减产季，马来产量预计难以大幅提升。出口上，航运数据显示2月1-10日出口环比减少3.94%到增加6.39%，显示棕油出口需求较上月出现好转。而且印尼B40生物柴油已经开始销售，利好当地棕油需求。在需求改善与报告利多支撑下，马棕油04合约偏强震荡，上探4600-4700压力位。国内方面，一季度买船偏少，2025年1-3月的棕油月均到港量均低于10万吨，可能无法满足刚需。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存继续在40-50万吨区间低位震荡。 豆油方面，因为USDA2月报告影响偏中性无法提供额外支撑，未来1-2周阿根廷的降雨有望改善当地大豆生长环境，和川普关税新政可能冲击美豆出口，均令美豆短期承压。不过罗萨里奥交易所下调阿根廷24/25年度大豆产量至4700万吨，南美地区的不确定性仍存，限制下行空间。预计美豆05合约短期在1000-1100区间内震荡。国内方面，海关通关检查趋严叠加买船不足，导致2-4月份大豆到港量较少，供应缺口有望促进国内豆油库存加速去库。不过有市场消息称大豆抛储已经启动，如果落实将缓解一季度大豆紧张的现状。消息扰动导致近期国内豆油盘面表现受到压制，后续继续关注抛储落实情况。 菜油方面，2月4日美加两国宣布征25%关税的时间暂时推迟一个月。之前市场因为担心美国新关税政策阻碍加菜油进口造成的压力得到释放。此外12月底加菜籽库存1138.2万吨低于去同1408.7万吨，显示本国菜籽供应较为紧张，都带动加菜籽价格回升，成本端支撑增强。国内方面，目前菜系仍面临短期供应过剩问题，截至2月7日当周国内菜籽及菜油库存仍处于48和65.48万吨高位。不过国内对2025年远月菜籽采买进度偏慢，使得预估的2月菜籽进口量13万吨低于1月19.5万吨和12月60万吨。供应端缩量将促使菜油加速去库。此外关注2月20日举办的加菜籽意见陈述会结果，将决定未来加菜籽能否顺利进入中国。 总之，短期来看，国内油脂整体呈现高位回调走势，因为接近前期压力位，以及地缘政治紧张幅度缓解令原油大跌带来的压制，同时品种间继续分化：MPOB1月报告影响偏多，产地棕油产量维持低位而市场开始炒作斋月带来的需求好转，再加上国内的低库存，棕油有望在油脂中表现最强。豆油基本面呈现多空交织格局：巴西豆收割进度偏慢但产量预估较高、国内一季度大豆到港偏少与USDA2月报告影响中性、国内大豆抛储消息等因素博弈，整体强度中等。菜油因为征收反倾销税的消息暂时没有下文，表现最弱。中期来看，随着东南亚棕油进入增产期以及巴西大豆收割加速大量上市，油脂供应端压力增大，压制价格表现。菜油则需要重点关注美加关系与反倾销调查结果。策略上，豆棕菜05合约关注8300-8500、9200和9000压力位。单边建议谨慎追涨，套利方面，豆棕05合约价差做扩离场。（数据来源：我的农产品网、长江期货）。 ◆豆粕： 2月13日美豆03合约上涨2.25美分至1030美分/蒲，巴西3月升贴水报价127美分/蒲（+2），豆粕05合约收盘至2845元/吨，华东区域现货报价3390元/吨，2月基差报价05+540元/吨。基本面来看，美豆表现平平，围绕1030美分/蒲附近波动，供应压力及成本支撑下美豆高位波动加剧；南美方面，巴西丰产预期不变，但收割进度偏慢或继续影响全球2-3月供应，截至2月7日，巴西MT收割进进度为28.58%，去年2月9日为51.5%，巴西收割进度偏慢同时引起市场对于国内3-4月大豆供应担忧，同时市场传言巴西港口工人罢工，或进一步减少巴西2-3月出口量；阿根廷方面，大豆优良率继续下滑，截至2月12日阿根廷优良率为15%（-2%）阶段性干旱影响仍存，阿根廷产量存继续下调预期，关注后期降水情况。国内来看，2025年2-3月到港量合计不足1000万吨，供需预期收紧，但市场近期充分交易2-3月到港减少预期情绪，叠加饲料企业头寸增加以及逐步下调豆粕添加比例，豆粕价格重心近期下移，但2月下旬至3月中旬，豆粕供需继续收紧趋势不变且贸易商手头合同有限，豆粕价格存上涨预期；4月下旬到港逐步增加，月度到港量在1000万吨以上，缓解前期供需矛盾。综上所述，短期情绪降温后豆粕价格回归理性，2-3月供需收紧逐步兑现，短期豆粕价格预计继续偏强为主，关注2月下旬至3月中旬实际供需情况；中长期，南美丰产格局下，巴西进口成本下降，叠加5-7月到港量大，高位回落风险加剧，但是特朗普上台后关税政策以及南美天气影响仍存，加剧豆粕价格波动。策略上，豆粕03、05合约逢低布局多单，M2505合约关注下方2800-2820附近支撑，企业逢低点价3-5月基差合同；受到港增加影响，M2507合约走势偏弱，M2507合约建议逢高沽空或卖出看涨期权（数据来源：Agrural、USDA、我的农产品网） ◆玉米： 2月13日 锦 州 港 新 玉米 收 购 价2130元/吨 （ 入 库 价 ，容 重700，14.5水），较上日涨10元/吨，平仓价2190元/吨，山东潍坊兴贸收购价2220元/吨，较上日涨10元/吨，产地现货偏强运行。当前基层粮源销售超六成，售粮压力较年前减弱，同时储备继续增收，提振市场看涨情绪，渠道及下游采购积极性回升，天气利于粮食存储，基层售粮积极性不高，支撑价格反弹，反弹高度关注政策端收购及基层售粮节奏等；中长期来看，新作产量减产，性价比回升带动需求增加，进口预计减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，价格上方空间有限。整体短期需求逐步增加，现货反弹；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨，关注替代品情况。策略上短期现货偏强，盘面基差有所修复，不过基差仍处于相对低位，谨慎追多，05关注2300-2350压力；关注5-7正套机会。关注收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。（数据来源：Mysteel、同花顺） ◆今日期市概览 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn