哪些行业存在供给反转机会250212

2025年02月12日20:58 关键词关键词 供给侧反转制造业产能周期结构性劳动资本开支电池汽车光伏行业供给侧改革竞争格局电子建材化工旅游有色电信机械内卷式竞争光伏产业自律公约资本市场 全文摘要全文摘要 在当前市场环境下，多行业专家与华泰策略分析师共同探讨了供给侧反转机会，基于中央经济工作会议精神，聚焦整治内部竞争与化解结构性问题。讨论覆盖制造业、光伏、钢铁、化工、汽车及建筑建材等，深入分析了产能周期、资本开支、需求侧改善及竞争格局，旨在识别潜在的供给侧反转机会。强调了行业内的供给侧改革措施，如能耗控制与生产效率提升，认为这些举措有助于优化供给结构，促进行业长期发展。 哪些行业存在供给反转机会？哪些行业存在供给反转机会？250212_导读导读 2025年02月12日20:58 关键词关键词 供给侧反转制造业产能周期结构性劳动资本开支电池汽车光伏行业供给侧改革竞争格局电子建材化工旅游有色电信机械内卷式竞争光伏产业自律公约资本市场 全文摘要全文摘要 在当前市场环境下，多行业专家与华泰策略分析师共同探讨了供给侧反转机会，基于中央经济工作会议精神，聚焦整治内部竞争与化解结构性问题。讨论覆盖制造业、光伏、钢铁、化工、汽车及建筑建材等，深入分析了产能周期、资本开支、需求侧改善及竞争格局，旨在识别潜在的供给侧反转机会。强调了行业内的供给侧改革措施，如能耗控制与生产效率提升，认为这些举措有助于优化供给结构，促进行业长期发展。整体指出，在特定条件下，某些行业可能迎来新的投资机遇，凸显了对供给侧变化进行深入分析的重要性。 章节速览章节速览 ● 00:00华泰策略分析师讨论供给侧反转机会华泰策略分析师讨论供给侧反转机会 华泰策略的分析师在电话会议上讨论了可能存在的供给侧反转机会，背景基于中央经济工作会议和国常会提及的整治内部竞争及研究化解重点产业结构性劳动政策措施。近期，投资者对供给侧有变化的行业关注度提升，因此团队更新了近期供给侧变化的近况。 ● 00:56制造业产能周期与供给侧变化分析制造业产能周期与供给侧变化分析对话主要讨论了当前制造业产能周期的位置，认为年终后制造业产能周期将进入主体气温态势。通过对制造业资 本开支与固定资产周转率等数据的分析，预计制造业的资本开支在二季度末到三季度有望进入主题区间。此外，讨论了这一轮供给侧变化与上一轮供改的区别，强调了板块不同，制造业板块的政府补贴力度大，产业资本托底力量强，以及龙头股估值溢价可能更高。最后，从行业比较视角探讨了供给侧反转机会较强的行业。 ● 03:58行业筛选与配置机会分析行业筛选与配置机会分析对话中讨论了通过三个维度筛选具有配置性或交易性机会的行业板块：产能周期位置、近期需求侧改善以及行业 内部竞争格局。筛选结果集中在电子、建材、化工、钢铁、旅游、有色等板块，这些板块被认为有配置性机会；而电信、机械等板块则可能有交易性机会。最终，会议邀请了电信首席沈老师进行进一步分享。 ● 05:22光伏行业供给侧改革与全球产业格局分析光伏行业供给侧改革与全球产业格局分析讨论了光伏行业当前供大于求的现状，指出行业盈利情况自22 年以来持续下滑，尽管近期有涨价趋势，但上市公司仅从现金流负向转为扭亏，未达到盈利状态。预计25年全球光伏需求为657万，而当前产能远超需求。此外，还探讨了光伏产业在全球的产业格局。 ● 06:43光伏产业的内卷竞争与供给侧改革光伏产业的内卷竞争与供给侧改革 光伏制造业在中国具有统治力，但极致的竞争导致价格下降，海外享受了大部分低价格优势，这被视作不合理。为避免这种情况，出口退税从13%下降到9%。去年10月起，资本市场开始关注光伏产业的供给侧改革，尽管自律和协会公约有了一定效果，但政府的政策更为关键。近期国商会上提到的化解结构性矛盾，重点之一就是光伏方向，预计后续将有一系列政策落地。资本市场关注的重点是供给侧改革的有效性。 ● 08:40光伏行业供给侧改革与技术迭代的探讨光伏行业供给侧改革与技术迭代的探讨 讨论重点在于光伏行业与传统供给侧行业的不同，特别是光伏技术的快速迭代和产能进化，以及行业内的重资 产、高能耗特点。提出从管控能耗和支持高效组件两方面进行改革推进，限制开工率并对高效电池设定最低占比要求。此外，还讨论了光伏行业中的民营企业与国企的分布，以及政策和自律公约对行业发展的约束力。最后，强调了大企业对于盈利回升的诉求和央企对于政策性规定的严格遵循，以及可能的价格联盟采购组件策略。 ● 10:14建材行业：水泥产业的产能与需求变化建材行业：水泥产业的产能与需求变化汇报内容主要围绕建材行业的水泥板块，详细讨论了从2016年至2020 年水泥产业经历的改革与需求变化，以及海螺和中建材等企业在行业内的技术与并购策略。同时，指出了自2021年以来需求下行的趋势，以及行业内部成本优势的缩小和产能控制的现状。此外，还提到了政策对产能置换和碳综合的影响，以及产能治理的过渡期安排。 ● 13:31水泥和玻璃行业的供给侧改革与市场展望水泥和玻璃行业的供给侧改革与市场展望讨论集中于水泥和玻璃行业的当前状况及未来展望，特别是政府在技术标准建立和资本开支上的角色。水泥行业 在近年来已达到较高的基准水平，尽管有15%-16%的指标未达标，但通过持续的资本开支和技术改造，预计完成年底指标问题不大。对于水泥的供给改革，认为将持续推进，而水泥行业的中长期底部已经显现。玻璃行业方面，由于其主要是民营企业，且生产连续性导致的停产有阶段性变化，判断今年将有阶段性的机会，尤其是集中冷修后的市场机会。但玻璃的需求与水泥不同，可能更为滞后，需要重新评估其反弹机会。 ● 17:40钢铁行业供给侧优化周期的分析与未来展望钢铁行业供给侧优化周期的分析与未来展望从2015 年开始，钢铁行业经历了两轮供给侧优化周期，主要由供给严重过剩引发的业绩下滑和系统性风险导致国家出台相关政策。第一次供给侧改革发生在2016年，通过合规和非合规产能的去化，钢铁行业迎来了三年的盈利状态，但随后的产能置换导致盈利再度下滑。2021年至2022年，随着双碳目标的提出和一系列政策的出台，钢铁行业再次进行供给侧优化。然而，由于需求下跌和产能增加，2022年至2024年行业连续三年面临严峻的业绩压力，甚至全行业亏损。当前，行业面临连续亏损和严峻的盈利状况，政府暂停了产能置换并提出减量增值的目标，显示出新一轮供给侧优化周期可能即将开始，以应对行业面临的挑战。 ● 22:44行业分析：供需压力与供给侧优化投资策略行业分析：供需压力与供给侧优化投资策略 对话围绕近期加关税和外部需求压力增大的背景下，讨论了新一轮供给侧优化政策的重要性及其对行业的影响。分析指出，虽然之前的供给侧改革在一定程度上维持了需求稳定，但内需和出口压力的加大，特别是出口占比接近30%，使得外部压力对供需边际影响明显。在此情况下，通过结构调整和控制成本，某些公司仍能保持较好的盈利，如中信特钢、南钢股份和宝钢股份等。然而，行业整体的资本支出仍然较高，盈利却低于资本支出，这意味着行业正进入一个胜者为王的时代。因此，投资逻辑应转向 寻找在行业底部阶段通过结构调整和控成本实现较好盈利的公司，并优先考虑市值相对便宜的公司进行配置。 ● 25:50煤炭行业供给侧改革与焦炭行业现状分析煤炭行业供给侧改革与焦炭行业现状分析 对话围绕煤炭行业的供给侧改革展开，特别强调了煤炭行业与焦炭行业的现状及其改革逻辑。煤炭行业目前产能利用率、排空率和利润相对较好，但仍存在通过省内并购重组和大型国央企并购重组进一步优化的空间。焦炭行业则面临严重亏损，平均亏损额从上半年的140元/吨降至年底的120元/吨，行业CR10仅3%，龙头公司市占率不超过5%，显示出行业极度分散的状态，这是导致亏损的主要原因之一。此外，焦炭行业夹在上游焦煤的强溢价能力和下游钢铁行业的盈利压力之间，自身溢价能力较弱。 因此，提高焦炭行业的产能集中率，减少亏损，提升利用率，被认为是明确且可能的改革方向。 ● 28:29煤炭行业供给侧改革及其市场影响分析煤炭行业供给侧改革及其市场影响分析在煤炭行业供给侧改革的影响下，期货市场经历了一个明显的反弹，价格一度上涨至1800 元的水平。煤炭作为中国主要能源的基石，供给侧改革可能对能源行业产生重大影响，特别是在钢铁需求下降时，焦煤需求将面临压力。目前焦煤价格接近历史低位，下降空间有限，特别是在进口价格保持稳定的情况下。短期的压力可能为中长期带来机会，尤其是在极端气候条件下，煤价的波动可能更加剧烈。随着AI数据中心需求的快速增长，预计电力需求将有所增长，从而可能带动煤炭价格的反弹。尽管短期内动力煤价格面临压力，但红利逻辑支撑下，长期机会仍然可观。整体而言，股价中枢有进一步上移的可能性。 ● 31:27机械设备行业供给侧改革的机会与挑战机械设备行业供给侧改革的机会与挑战对话中讨论了机械设备行业在供给侧改革中的机会与挑战。行业通过调整产能、控制成本和费用，在需求不景气 时采取裁员、退租厂房等措施。同时，行业出清可能增加设备企业的回款风险，促使企业更谨慎地投放新增产能。然而，在出清过程中，采用新技术取代旧技术，有利于行业优化，设备企业有时会从中受益。特别是在光伏设备和工业自动化领域，领跑者计划促进了光伏技术的创新和设备国产化，而疫情和新能源发展为国内企业提供了发展机会。展望未来，随着库存消化和技术进步，这些领域可能迎来积极变化。 ● 36:13汽车行业产能过剩及投资机会分析汽车行业产能过剩及投资机会分析汽车行业分析师指出，汽车行业作为重资产行业，产能利用率对车企盈利能力影响显著。近年来，合资品牌产能 利用率下滑明显，主要受自主品牌销量增长的挤压，产能利用率普遍降至60%以下，部分品牌如通用和神龙汽车甚至降至20%。相比之下，自主品牌如比亚迪、吉利、长城的产能利用率维持高位，比亚迪近三年产能利用率超过140%，长安汽车也达到87%。新势力车企中，除哪吒外，多数品牌产能利用率超过60%。合资品牌为应对产能过剩，采取了关停、代工、出售和升级等策略。未来两三年，合资品牌将经历深度清洗，部分品牌可能转型为代 工基地。投资建议上，2025年的整车投资机遇较多，推荐关注智驾平权、国企改革及新车周期，具体推荐上汽集团、比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车和领跑汽车。 ● 44:25石油化工行业供给侧及需求变化分析石油化工行业供给侧及需求变化分析讨论了石油化工行业自2016年以来经历的供给侧和需求侧的变化，特别是对比了2015年与2025 年的行业情况。2015年，化工行业通过限制高能耗、环境污染产品的产能，实现了供给侧的调整。而在2025年，行业供给侧的问题主要集中在石化下游产品，如以息品息，而非过去的纯碱、烧碱等产品。 此外，尽管产能过剩，如PVC等产品的需求端结构性差异明显，民生和装饰性消费相关的开工率较 高，显示出化工需求与地产相关度的逐渐降低。同时，化工产品出口比例高，进一步说明内需驱动时代已经过去，化工行业的产能调整和需求变化受到外部环境的显著影响。 ● 49:06化工行业供给侧压力与产能周期反转机会化工行业供给侧压力与产能周期反转机会对话深入分析了当前化工行业的供给侧压力，指出金融压力导致企业盈利处于低位，但2025 年行业新产能增长可能接近零或小幅增长，企业之间达成供给端共识，避免过度扩产压价。此外，需求增长及政策影响可能使国内供给产品在海外市场迎来增长机会，特别是在有机硅、尼龙、聚碳酸酯等产能增长接近结束的产品，以及MDI、氨基酸等企业间协同抬价的产品上。政策调整，如炼油和尿素行业的产能调整，也可能解决过剩问题。整体而言，化工行业的需求增长并未停滞，出口尤其是亚非拉地区的增长显著，为行业提供了新的增长引擎，预计2025年将是产能周期反转的起点。 问答回顾问答回顾 未知发言人未知发言人问：在制造业产能周期方面，当前处于什么位置？供给收缩到何时能与需求接轨形成产能问：在制造业产能周期方面，当前处于什么位置？供给收缩