全球金融市场季度报告摘要
1. 美国经济分析
- 经济亮点：2024年，美国经济在全球范围内表现突出，多项经济指标超出预期。GDP增长率2.8%，就业市场稳定，失业率处于历史低位。
- 政策调整：美联储在经历了长时间的高基准利率后，于9月启动降息，年内共计降息三次，10年期美债利率呈现宽幅波动。
- 供给与需求：美国总需求持续回升，但总供给复苏滞后且面临约束，导致滞涨风险上升。特朗普政府的移民与关税政策进一步加剧了这一风险。
- 利率分解：美债供给大幅增加与需求转向价格敏感型投资者导致期限溢价上升，成为10年期美债利率的主要驱动因素。2024年第四季度，10年期美债利率大幅上行。
2. 日本经济动态
- 温和复苏：日本经济保持弱复苏态势，CPI稳定，通胀小幅波动上行。日本央行结束负利率，开启货币政策正常化进程。
- 利率走势：10年期日债利率整体上行，但受到美国就业数据影响，出现短暂下行。预计未来日本央行将采取谨慎渐进的加息策略。
3. 欧元区经济展望
- 乏力复苏：欧元区经济复苏缓慢，增长再度停滞，通胀黏性显现。欧央行先于美联储开启降息周期。
- 利率波动：10年期欧债利率呈N型波动，受经济活动、通胀和货币政策影响。欧央行可能继续采取降息策略以支持经济。
4. 新兴经济体分析
- 通胀与货币政策：新兴经济体间出现分化，印度、俄罗斯、巴西的国债利率趋势各异，中国国债利率持续下行。
- 经济表现：印度经济增速放缓，印度央行维持稳定政策；俄罗斯经济韧性较强，通胀持续反弹，利率上行；巴西经济复苏，通胀反弹，政策转向加息；中国面临有效需求不足，政策倾向宽松，国债利率下行。
5. 全球金融市场概览
- 美元指数：2024年波动上行，主要货币普遍对美元下跌。
- 人民币汇率：在中美国债利差加深的背景下，人民币兑美元小幅贬值2.73%。
- 全球股市：全球股市延续涨势，中国股市扭转跌势大幅反弹，美国股市面临滞胀风险，存在回调可能性。
- 大宗商品：黄金受多种因素支撑，保持配置价值；油价预计震荡，油价中枢可能下移；铜价先抑后扬，铁矿石价格震荡偏弱，大豆价格低位运行，玉米价格短期内底部盘整。
- 加密资产：2024年比特币翻倍，以太坊涨幅不足50%，模因币和RWA（Real World Assets）概念受到关注，国际加密资产政策趋向友好，但可能引发市场螺旋共振。
结论
2024年全球金融市场展现出复杂多变的态势，各国经济复苏程度不同，货币政策各有侧重，对全球金融体系产生显著影响。未来，美国经济滞涨风险、美联储政策的不确定性将主导美债利率走势，同时，债务上限重启、加密资产政策变化等因素也将影响金融市场动态。全球金融市场需密切关注各国政策动向、经济数据变化以及潜在的金融风险，以做出相应的投资决策。
