煤焦日报：海外政策风险扰动，煤焦期货再次回调

煤焦日报 海外政策风险扰动，煤焦期货再次回调 核心观点 焦炭：2月13日，焦炭主力合约报收于1692.5元/吨，日内录得1.63%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为40535手，较前一交易日仓差为+3535手，当日成交量20438手。现货市场方面，焦炭第八轮50元/吨降价落地，日照港准一级平仓价最新报价为1540元/吨。目前，焦炭供应低位企稳，需求小幅改善，基本面压力并未进一步增强。但近期美国贸易保护政策扰动不断，给黑色金属氛围带来压力，驱动原材料焦炭价格弱势运行。供需方面，根据钢联统计，截至2月7日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112万吨，周环比增0.23万吨。需求端，节后首周全国247家铁水日均产量为228.44万吨，周环比增2.99万吨，春节前各地钢厂停产检修现象增多，不过铁水日产量降至225万吨附近后逐渐企稳，暂未进一步降低。整体来看，焦炭基本面压力趋缓，近期国内外政策扰动加剧，焦炭价格低位调整，建议暂时观望，关注后续国内政策以及下游复产预期的变化。 焦煤：2月13日，焦煤主力合约报收1098.5点，日内下跌1.96%。截至收盘，主力合约持仓量为356899手，较前一交易日仓差为+43142手，当日成交量216120手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1160.0元/吨，周环比下跌0.9%。现阶段，市场有两条博弈主线。其一是焦煤中长期基本面压力和短期的“金三银四”复产预期之间的博弈。其二是中美贸易摩擦带来的政策风险，以及3月全国两会的政策利好预期之间的博弈。目前来看，焦煤中长期基本面压力，已经过一定时间的发酵，待中美贸易摩擦的影响释放后,市场逻辑或逐渐转移至节后复产以及两会等短期利好。供需数据方面，根据钢联统计，节后首周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨。春节期间，国内民营煤矿停产放假，国有大矿也减少生产班次，焦煤供应季节性下滑，预计至2月中旬可逐步恢复至正常水平。需求端，截至2月7日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产112万吨，周环比小幅增加0.23万吨，全国30家样本独立焦化厂吨焦盈利为-27元/吨，下游企业生产虽暂时企稳，但提产积极性有限。整体来看，焦煤基本面变化不大，海外政策风险压制煤价再次下挫，但当前焦煤期价仍在1月低点附近，相对估值偏低，且后续产业链复产以及3月两会或带动市场氛围边际好转，建议暂时观望。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 一产业资讯 （1）鲍威尔：美联储不会因特朗普施压而改变利率政策 美东时间周三（2月12日），美联储主席鲍威尔表示，尽管美国总统特朗普要求降低利率，但美联储不会因为他的施压而改变利率政策。特朗普周三在其个人社交媒体平台Truth Social上发文称，利率应该降低，这与即将到来的关税是相辅相成的。“人们可以放心，我们将继续埋头工作，根据经济状况做出决策，”鲍威尔在接受众议院金融服务委员会的质询时表示。鲍威尔本周在美国国会参众两院进行发表半年度货币政策证词吗，他在两天的演讲中都强调，美联储目前不急于继续降息，会将利率维持在现有水平，并等待通胀进一步降低的证据。鲍威尔在国会的演讲与他上月在利率决议后的表态相一致，他当时表示，预计在看到通胀接近2%的目标之前，美联储不会进一步降息。 （2）蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍 2月13日蒙古国ETT公司炼焦煤进行线上竞拍，1/3焦原煤起拍价72.4美元/吨，挂牌数量2.56万吨全部流拍，截至目前已连续流拍7场，以上价格均不含税。供货地点为中国甘其毛都口岸监管区，最后供应日期2025年4月19日。 二现货市场 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 四相关图表 4.1焦炭库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2焦煤库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3其他图表 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 焦炭：2月13日，焦炭主力合约报收于1692.5元/吨，日内录得1.63%的跌幅。截至收盘，主力合约持仓量为40535手，较前一交易日仓差为+3535手，当日成交量20438手。现货市场方面，焦炭第八轮50元/吨降价落地，日照港准一级平仓价最新报价为1540元/吨。目前，焦炭供应低位企稳，需求小幅改善，基本面压力并未进一步增强。但近期美国贸易保护政策扰动不断，给黑色金属氛围带来压力，驱动原材料焦炭价格弱势运行。供需方面，根据钢联统计，截至2月7日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112万吨，周环比增0.23万吨。需求端，节后首周全国247家铁水日均产量为228.44万吨，周环比增2.99万吨，春节前各地钢厂停产检修现象增多，不过铁水日产量降至225万吨附近后逐渐企稳，暂未进一步降低。库存方面，截至2月7日，独立焦化厂焦炭总库存156.66万吨，周环比增13.36万吨，同比偏高58.3万吨；钢厂焦化厂焦炭库存690.96万吨，周环比降9.78万吨，同比偏高4.31万吨，产业链焦炭总库存略高于去年同期，尤其是下游原材料可用天数充足，使得现货市场氛围依然偏淡。整体来看，焦炭基本面压力趋缓，近期国内外政策扰动加剧，焦炭价格低位调整，建议暂时观望，关注后续国内政策以及下游复产预期的变化。 焦煤：2月13日，焦煤主力合约报收1098.5点，日内下跌1.96%。截至收盘，主力合约持仓量为356899手，较前一交易日仓差为+43142手，当日成交量216120手。现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为1160.0元/吨，周环比下跌0.9%。现阶段，市场有两条博弈主线。其一是焦煤中长期基本面压力和短期的“金三银四”复产预期之间的博弈。其二是中美贸易摩擦带来的政策风险，以及3月全国两会的政策利好预期之间的博弈。目前来看，焦煤中长期基本面压力，已经过一定时间的发酵，待中美贸易摩擦的影响释放后,市场逻辑或逐渐转移至节后复产以及两会等短期利好。供需数据方面，根据钢联统计，节后首周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量46.9万吨，较节前下降26.5万吨。春节期间，国内民营煤矿停产放假，国有大矿也减少生产班次，焦煤供应季节性下滑，预计至2月中旬可逐步恢复至正常水平。需求端，截至2月7日当周，焦化厂、钢厂焦炭合计日产 112万吨，周环比小幅增加0.23万吨，全国30家样本独立焦化厂吨焦盈利为-27元/吨，下游企业生产虽暂时企稳，但提产积极性有限。整体来看，焦煤基本面变化不大，海外政策风险压制煤价再次下挫，但当前焦煤期价仍在1月低点附近，相对估值偏低，且后续产业链复产以及3月两会或带动市场氛围边际好转，建议暂时观望。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。