机械设备行业简评：挖机开年销量受假期影响仍维持增长，全年有望复苏提速

超配 联系人商俭shangjian@longone.com.cn 投资要点： ➢事件：中国工程机械工业协会发布2025年1月主要企业挖掘机和装载机销量统计。 ➢挖掘机：2025年1月销售各类挖掘机12512台，同比增长1.1%，其中国内5405台，同比下降0.3%；出口7107台，同比增长2.19%。2025年1月销售电动挖掘机18台。 装载机：2025年1月销售各类装载机7920台，同比增长1.51%。其中国内3706台，同比下降1.01%；出口4214台，同比增长3.84%。2024年1月销售电动装载机1086台。 ➢销量受假期影响仍增长，全年有望持续复苏。国内方面，2025年1月单月挖掘机内销同比下降0.3%，主要由于今年春节假期在1月下旬，导致生产和销售活动阶段性停滞。2024年春节在2月份，导致基数较高，所以内销保持复苏态势，看好2025年2月内销数据。根据国家统计局，2024年全年国内基建固定投资持续发力，同比增长9.19%；其中，采矿业和水利管理业固定投资同比增长10.50%和41.70%，持续带动下游需求；同时，政府推动大规模淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求，国内挖掘机销量稳步回升。从国内开工端看，1月小松挖掘机开工小时数为66.20小时，同比2023年1月过年期间增长23.7小时，下游开工端复苏。海外方面，2025年1月挖掘机出口同比增长2.19%，出口受假期影响增速放缓。受益全球新兴市场基建需求持续增长，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备出海进程提速。从总量数据看，2024年全年总销量同比增长3.13%，2025年开年实现增长1.1%，全年销量呈复苏态势。 ➢装载机出口持续增长，电动化趋势明显。2025年1月海外单月增长3.84%，海外出口持续增长，销售占比达53.20%，保证开年装载机销量的正增长。2025年1月电动装载机销量1086台，实现电动化渗透率达13.7%，渗透率持续扩大。随着电动装载机的下游应用领域逐步拓展，经济性得到市场认可，配合政府的政策支持，装载机电动化趋势明显。 ➢国内工程机械企业实现开门红，高端矿山装备实现突破。根据中联重科公众号消息，截止2月7日，中联重科合计全球发车超1万台，总金额约57亿元，充分彰显公司蓬勃向上的强劲发展态势。另外，根据江苏凤凰网，徐工集团于2月5日向海外发车的产品价值总量3.18亿元，其中矿用挖掘机及130吨级矿车，该批产品多次批量销往澳大利亚、巴西、刚果金、智利等国家，成功赢得了全球客户的首选和复购，国产高端矿山装备在国际逐步站稳脚跟。 ➢挖机需求逐步回暖，国内厂商上调价格。近日，云南惠友柳工工程机械有限公司发布通知称，决定自2025年2月13日起，对部分挖掘机产品价格进行调整。其中：20吨以下挖掘机上调1万元，20吨至50吨挖掘机上调2万元，50吨以上挖掘机上调3万元。2024年国内挖掘机销量同比增长11.7%，由于国内设备更新政策持续释放需求潜力，下游基础建设延续增长。行业竞争格局逐步优化，产品提价实现良性竞争，优化企业利润，引导行业良性发展。 ➢建议关注：随着大规模设备更新政策和房地产金融政策陆续落地，国内内需逐步复苏回暖；海外方面，国内企业正在布局海外售前售后网络，建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升。展望全年工程机械行业有望加速复苏。建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等。 ➢风险提示：海外需求放缓；汇率波动风险；市场竞争风险；政策不及预期风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200125 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089