公司事件点评报告：市场回暖与运营效率提升共振，助推2024年业绩大幅增长

核心观点与关键数据

• 业绩增长驱动因素：土方机械行业需求筑底回暖，公司运营效率提升，推动2024年业绩大幅增长。2024年归母净利润预计12.58-14.75亿元（同比增长45%-70%），扣非归母净利润10.66-12.83亿元（同比增长88%-126%）。
• 市场表现：2024年12月挖掘机销量同比增长16%，装载机销量同比下降0.08%；全年挖掘机销量同比增长3.13%，装载机销量同比增长4.14%。
• 运营效率提升：公司围绕“盈利增长、业务增长、能力成长”三大核心任务采取灵活应对策略，持续加大变革创新力度。

公司战略与治理

• 混改与股权激励：混改完成并实现整体上市，主营业务向非工程机械板块延伸，引入战略投资者和员工持股计划，优化治理结构，激发内在活力。
• 股份回购：2024年7月和12月实施两次股份回购，累计回购约2904万股，彰显管理层对公司发展的信心。

电动化产品进展

• 全系列新能源化：公司首家实现全系列全电动技术应用，覆盖11条产品线，涵盖装载机、挖掘机等领域，动力包括纯电动、混合动力、甲醇燃料等。
• 技术创新：最大电动挖掘机995FE研制及运用取得突破，电动化产品在研、样机研制稳步推进，近20款新产品上市。
• 无人驾驶领域：电动无人驾驶装载机和无人压路机机群商业应用表现优异。

盈利预测与研究结论

• 盈利预测：2024-2026年收入分别为302.57、349.18、405.89亿元，EPS分别为0.72、1.01、1.30元，当前股价对应PE分别为15.8、11.3、8.8倍。
• 投资评级：维持“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济环境、市场竞争、原材料价格波动、电动化产品研发不及预期、土方机械行业发展不及预期、挖掘机及装载机需求不及预期、混改效果不及预期等。