核心观点与关键数据
- 短期观点：动力煤价格震荡，市场氛围偏空，延续弱势。
- 中期观点：震荡为主，2月份煤价下行空间有限。
- 核心逻辑：
- 供应端：春节后主产区煤矿停产放假，产量季节性回落，预计2月中旬恢复；进口方面，前5周海运煤日均到港86.3万吨，同比下滑；蒙煤通关量环比改善但同比减少。
- 需求端：春节期间居民取暖需求旺盛，节后非电行业复工带动电煤日耗攀升，但中长期非电行业用煤需求仍是拖累项（地产、建材、高耗能行业受政策影响）。
- 库存：北港库存持续回升，截至2月7日环渤海9港库存2651.9万吨，同比偏高，中间环节存煤充足。
研究结论
- 短期：供需双弱格局下，煤炭需求回暖对价格有一定支撑，预计2月份煤价下行空间有限。
- 中长期：供强需弱格局延续，进口增量有限，关注中美贸易摩擦及内外价差，整体煤价重心或较2024年下移。
