动力煤早报

◼品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤（ZC） 日内观点：中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：春节过后，动力煤价格维持弱稳运行，截至2月6日，秦皇岛港5500K报价756元/吨，周内企稳运行。春节期间，动力煤供需双降，主产区民营煤矿停产放假，国有大矿也减少生产班次，产量迎来季节性回落，预计至2月中旬产量才可恢复正常。进口方面，今年前5周，我国海运煤合计到港3019.3万吨，折合日均到港量为86.3万吨，去年同期到港量为97.6万吨/天。铁运进口的蒙煤方面，1月截至19日，288口岸蒙煤共通关14670车，折合日均通关916.9车，环比12月日均通关水平明显改善，但较去年同期偏少10.49%，可见1月份煤炭进口量同比出现一定下滑，短期供应迎来收缩。需求方面，春节期间国内受冷空气影响，居民取暖需求旺盛，且节后非电行业复工复产，电煤日耗攀升短期内对动力煤价格带来一定支撑。不过，中长期来看，非电行业用煤需求仍是主要拖累项。一方面，我国地产行业尚处于止跌企稳的过程中，近期都难对建材商品需求构成有效支撑，并压制水泥、钢材等行业的煤炭消费。另一方面，2025年我国将继续推进碳排放双控相关工作，这其中涉及到高耗能行业以及煤电行业的低碳化改造、产能调控等措施，相关政策的落实将对动力煤供需格局产生复杂且深远的影响，最直接可以联想到的就是煤炭需求下滑。此外，春节期间北港煤炭库存继续回升，根据iFind统计，截至2月7日，环渤海9港煤炭总库存2651.9万吨，较1月27日库存偏高103.5万吨，较去年同期库存偏高532.6万吨，中间环节存煤充足，使得动力煤价格虽跌势放缓，但并未出现反弹迹象。综上，短周期来看，居民取暖需求旺盛叠加节后下游企业复工复产，煤炭需求回暖对动力煤价格带来一定支撑，预计2月份煤价下行空间有限，或以低位 震荡为主。而长周期来看，我们认为今年动力煤仍将维持供强、需弱格局，进口端增量预计有限，关注中美贸易摩擦以及内外价差，整体煤价重心或较2024年继续下移。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免 责 条 款 本 报 告 由宝 城 期货 有 限公 司（ 以 下简 称 宝城 期货 ，投 资咨 询 业 务资 格： 证 监许 可【2011】1778号） 向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以下 简 称 客 户 ）提 供 ， 无 意 针对 或 打 算违 反 任 何 地 区 、 国家 、 城 市 或 其它 法 律 管 辖 区域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有说 明 ， 所 有 本报 告 的 版 权 属于 宝 城 期货 。 未 经 宝 城 期 货事 先 书 面 授 权许 可 ， 任 何 机构 或 个 人不 得 更 改或 以 任何 方 式发 送 、传 播 或复 印 本报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内容 只 提 供 给 客户 做 参 考 之 用， 并 不构 成 对 客 户 的 投 资 建议 。 宝 城 期 货认 为 本 报 告 所载内 容 及 观 点 客 观 公正 ， 但 不担 保其 内 容 的 准 确性 或 完 整性 。 客 户 不 应 单 纯依 靠 本 报 告 而取 代 个 人 的 独立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反映 的 是 宝 城 期货 在 最 初 发 表本 报 告 日期 当 日 的 判 断 ， 宝城 期 货 可 发 出其 它 与 本 报 告所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结论 的 报 告 ， 但宝 城 期 货 没 有义 务 和 责任 去 及 时 更 新 本 报告 涉 及 的 内 容并 通 知 客 户 。宝 城 期 货不 对 因 客户 使 用本 报 告而 导 致的 损 失负 任 何责 任 。 宝 城 期 货不 需 要采 取 任何 行 动以 确 保本 报 告涉 及 的内 容适 合 于 客户 。宝 城期 货 建议 客 户独 自 进行 投资 判 断 。本 报 告 并不 构 成投 资、法 律、会 计或 税 务建 议 或担 保任 何内 容 适 合客 户，本 报告 不 构成 给 予客 户 个人 咨 询建 议 。宝 城 期 货版 权 所有 并 保留 一 切权 利 。