每日大市点评
2025年2月12日，港股大盘全面上攻，恒生指数上升2.6%至21,857点，恒生科指上升2.7%至5,281点。成交金额增加至2,871亿港元，增量资金流入，包括交易性外资和港股通净流入75.1亿港元。升势不再集中于AI或科技板块，1,001只股份上升。万科股价大升16.7%，带动内房同业集体大涨；融创、旭辉、富力等出险房企股价上涨。AI硬件及软件产业链全爆发，半导体、消费电子、云软件、数据中心等股份全线上升。苹果与阿里巴巴合作落地“Apple Intelligence”，阿里巴巴股价创去年10月新高。腾讯上升3.9%，但美团受京东进军外卖行业消息大跌4.1%。DeepSeek技术突破提升中国AI企业估值，有助于降低港股风险溢价，尤其是提升恒生科技指数估值中枢。AI互联网股份发力上攻，包括AI产业链（算力、算法、应用）、互联网平台、AI与制造业融合等。低通胀、消费信心低迷、房地产压力、地方债问题仍是影响港股盈利前景的关键因素。随着部分AI概念股估值修复，投资者关注重点将回归中国经济基本面和海外地缘政治局势。
行业动态
汽车板块因智能化发展提速拉升，比亚迪单天上涨7.3%，创新高。速腾聚创、地平线等智能化相关公司受追捧。恒生医疗保健指数上涨0.65%，跑输恒生指数约2个百分点，主要因市场关注科网股。医院资金问题不乐观，药品及耗材引进谨慎，医药企业业绩受医保控费影响。中国生物制药预计2024年年报表现良好。新能源及公用事业板块普遍上升，风电及电力设备股涨幅明显。国家发改委、国家能源局印发新能源上网电价市场化改革文件，有利于新能源发电商和电力设备行业。
近期研报摘要分享
环保新能源及公共事业：月度行业策略
- 环保、火电、光伏及风电、核电、天然气、供水、香港公共事业分别平均落后恒生指数15.3、8.7、4.5、15.9、11.5、11.8、11.5个百分点，电力设备领先5.3个百分点。
- 中国对美国煤炭及天然气加征关税影响不大，美国进口仅占总量约3%-4%。火电发电商受弱势煤炭价格利好，天然气运营商长远受益于美国本土油气生产增加。
- 新能源上网电价市场化改革有利于设备行业，推动新能源上网电量进入电力市场，提升电力设备需求。
- 核电板块受DeepSeek事件影响调整，市场质疑美国科技企业资本开支及相关能源需求，叠加铀价下跌。
2025年2月港股市场策略展望
- DeepSeek技术突破增强外资对“中国创新”信心，推动恒生科技指数估值中枢提升。部分AI概念股估值修复，港股整体风险溢价处于历史偏低水平。
- 中国经济基本面回升动力仍需加码，内需回升缓慢，央行降准降息等高调货币宽松政策或推迟，全国“两会”难有超规模财政刺激。
- 特朗普对华加征关税可能升级，中美贸易、科技等领域摩擦或将加剧，中国或留足刺激内需政策空间应对潜在纷争。
- 美国经济稳中放缓，通胀下降，美联储维持利率不变。美元指数或将维持在高位，对非美市场流动性和估值造成压力。
- 港股盈利增长预测存在下修风险，恒生指数估值偏贵，风险溢价接近历史低位。若美国10年期债息回落，恒指合理高位为22,500点。
- 策略上建议亢奋时获利，重结构轻指数，关注AI概念、品牌消费、高息股、航空、乳业等。推荐腾讯、舜宇光学、紫金矿业等。
风险提示
全球衰退风险加剧、政策效果不及预期、地缘政治冲突恶化。
