中金港股再度大涨的几点思考昨天一度调整后港股今天再度大涨

核心观点与关键数据

• 市场情绪与超买状态：截至2月12日收盘，港股整体技术上超买（RSI为74%），但卖空成交比前几日有所回落，表明部分分歧在减少或因上涨被逼空。股权风险溢价降至6.5%（2024年5月高点为6.7%，去年10月高点为6%）。
• 情绪透支但非极致：短期情绪透支，但不算最极致，10月初高点时的亢奋情绪对应恒指23000点，有一定可能性但难度较大。

上涨空间与外资动向

• 上涨空间：目前市场关注后续空间，但外资买入情况需关注。长线外资（持有型）未见明显流入，短线外资（交易资金）可能有，但持续性存疑，与9月底行情类似。
• 结构性行情特征：此次上涨仍为结构性行情，仅20%多的股票跑赢指数。主要原因是港股整体盘子小、软件股和大厂更多（A股无）、恒生系列指数对中小公司权重上限设定为8%。

未来两种可能走势

1. 继续结构性行情：
   • 产业兑现为基础的结构性牛市，类似2012-2014年智能手机/消费电子或2019年后半导体/新能源。
   • 若产业无法兑现，则可能围绕主线扩散炒外围或抱紧大厂（最可能兑现方向）。
2. 扩散至整体市场：
   • 条件：
     1. 科技改变宏观去杠杆和收缩问题，推动全要素生产率和自然利率大幅走高。
     2. 宏观总量政策配合加码（如地产新闻提振），但当前AI火热和关税温和可能影响政策紧迫性，需观察。