南华铜日报20250211

盘面回顾与产业表现

沪铜指数在周一维持在高位，报收在7.75万元每吨附近，上海有色现货贴水5元每吨。智利国有矿业公司Codelco宣布2025年铜产量目标为139.1万吨，并批准约47.27亿美元投资，预测铜价为每磅4.30美元，预计现金成本为每磅1.98美元。

核心逻辑分析

铜价近期表现强势，主要因素包括：

1. 美国关税政策调整：COMEX涨幅比LME、SHFE明显偏高，部分额外涨幅源于关税政策。
2. 美国对加拿大、墨西哥关税延迟：利好短期需求，利空中期需求。
3. 沪铜库存季节性累库幅度不及预期：当前沪铜库存18.9万吨，低于去年同期的24万吨。
4. 铜矿现货加工费现负值：说明冶炼厂扩产速度高于铜矿扩产速度。
5. 精废价差高企：铜价溢价约2000元每吨。
6. 宏观情绪乐观：整体市场情绪较乐观。

多空因素总结

• 利多因素：美国关税政策调整、关税延迟、库存不及预期、加工费负值、宏观情绪乐观。
• 利空因素：精废价差高企。

研究结论与操作建议

短期来看，利多因素依然存在，但宏观情绪利好或逐渐消散，价格在7.88万元每吨附近存在阻力位。建议：

• 多头接近阻力位止盈。
• 空头左侧交易可考虑轻仓入场。

南华观点

多空交织，溢价较高。