国债期货行情及影响因素分析
行情复盘
春节后首周国债现券收益率总体下行，国债期货主力合约全面上涨。成交持仓方面，TF成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。
重要资讯
- 一级市场：国债和政金债周内发行16只，总发行量3605.2亿元，净融资额1995.2亿元。节后净融资额明显上升，需关注财政政策落地和国债发行节奏对流动性的影响。
- 经济数据：1月财新服务业PMI回落至51.0，春节期间国内消费市场表现活跃，但产出端受假期影响表现冷清，复工复产节奏有待加快。
- 货币政策：央行本周公开市场操作净回笼流动性10213亿元，短端资金利率明显回落。政策方面仍无变动，国务院总理强调加大逆周期调节力度，推动科技创新。
- 海外市场：美联储3月大概率不降息，联邦基金利率隐含全年降息概率在180%左右。美债收益率持续下行，美元指数和人民币汇率维持震荡。地缘政治风险仍偏高，风险偏好有所回落。
市场逻辑
- 国内经济改善方向不变但节奏未明显加快，市场关注点从预期转向现实后基本面未出现明显利空。
- 国内政策真空期，但市场对政策期待仍在，供给压力可能上升。
- 外盘和汇率影响暂时减弱，风险偏好利多减弱。
- 长期来看，资产荒逻辑暂时不变，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。
交易策略
- 策略方面：继续关注潜在供需压力，经济基本面偏多为主，可暂时维持目前久期和杠杆。
- 期现方面：TS和TF基差向上，T和TL基差仍为下行。
- 跨期方面：TL当季-次季合约价差接近95%无套利区间上限，仍可关注是否存在机会。
- 曲线方面：曲线继续震荡走平态势，暂时维持观望或短期做平曲线，等待长期形态方向确认。
技术面
- TS压力103.148-103.158，支撑102.655-102.665；
- TF压力106.990-107.010，支撑106.000-106.020；
- T压力暂不明确，支撑108.850-108.900；
- TL压力暂不明确，支撑119.40-119.50。
