行动中 ： 西边的故事

移动中 ： 西边的故事 关键要点 疫情过后，美国南部人口的比例持续上升——这一现象已经持续了几十年。真正的新变化是西部人口比例的下降。 •根据美银内部数据，这一人口下降趋势仍在持续。截至2023年第四季度，旧金山、洛杉矶及其他西部城市的居民数量继续呈下降趋势。对于西南部的一些城市来说，情况有所好转，我们的数据显示凤凰城和拉斯维加斯的人口出现了增长。 •相对较高的住房成本似乎仍在很大程度上影响着国内人口迁移的故事。我们的数据显示，太平洋西部地区的MSA（大都市统计区）相对于整体美国而言，中位数抵押贷款支付较高。我们还发现，从西部MSA离开的人群中，较高收入家庭的比例也相对较高。 •这些模式未来能持续多久？我们的数据表明，大多数MSA之间的变动是由单人家庭推动的，因此可能更具灵活性。这为那些已经看到人口流失的地区重新吸引这些人提供了可能性。 南方继续其长期增长趋势 ， 但西方却步履蹒跚 根据美国人口普查局的数据，从2020年4月到2023年7月，南部地区的人口增加了390万人（见图1）。尽管这一增长有时与新冠疫情联系在一起讨论，但在许多方面，这并不是新的“新闻”——南部地区在美国人口中的占比已经持续上升了很长时间（见图2）。 西方向外人口的比例明显下降。尽管在疫情之后，西方向外的人口总数因自然增长和国际移民而有所增加，但如图表2所示，其在全国人口中的比例已经趋于稳定，并且现在似乎正在下降。 佛罗里达州和德克萨斯州国内移民放缓的迹象 美国人口普查局的数据显示人口数据追踪至2023年中。但我们使用美国银行内部聚合和匿名化的客户数据来提供更实时的国内人口流动估计。我们的分析基于2019年第四季度至2023年第四季度每个季度都持有美国银行消费者支票、储蓄、信用或其它投资账户的固定样本客户。我们通过客户地址的变化来追踪国内移民情况，国际移民不会影响我们的数据。 Exhibit 3 显示了我们在2023年第三季度和第四季度跟踪的26个主要大都市区（MSA，metropolitan statistical areas）的净年同比（YoY）人口增长情况。总体而言，后疫情时代的趋势是人们离开西海岸和东北部地区继续延续。我们看到南部地区的大都市区如坦帕、杰克逊维尔、圣安东尼奥和奥斯汀的人口持续增长。相比之下，许多位于西海岸和东北部的大都市区的人口仍在下降，包括旧金山、洛杉矶、纽约和波士顿。 Exhibit 3: 南部大都市区继续实现人口增长，而东北部和西部大都市区的人口正在下降。主要大都市区净人口变化情况，根据美银内部数据（以2022年第三季度和第四季度同比百分比变化表示，正值表示净流入，负值表示净流出） 然而，在曾经人口增长强劲的几个大都市区（MSAs）中出现了人口增长放缓的一些迹象。例如，在佛罗里达州，坦帕和杰克逊维尔的人口增长在2023年第四季度似乎有所放缓，尽管仍然保持正增长。.并且奥兰多的人口似乎也开始像迈阿密一样出现实际下降的趋势（见图表4）。在德克萨斯州，我们还观察到一些人口增长放缓的迹象——例如，在奥斯汀和圣安东尼奥。不过，奥斯汀仍然是南区持续人口增长的主要受益者之一（见图表5）。 佛罗里达州 MSA 中具有家庭住址的客户数量(指数 ， 2020年第一季度 = 100 ， 非季节性调整) 得克萨斯州 MSA 中具有家庭住址的客户数量(指数 ， 2020 年第一季度 = 100 ， 非季节性调整) 西太平洋和山区的差异 尽管南区不同的MSAs展现出更为复杂的情况，整体来看，该地区的population growth正在放缓但仍然持续。然而，在西区，除了拉斯维加斯之外，我们的数据显示我们追踪的MSAs的人口在过去一年中出现了下降趋势。 实际上，根据我们的数据，在2020年第一季度只有拉斯维加斯和凤凰城的人口有所增长（如图表6所示），这表明该地区可能存在太平洋州与山区州的分化。这一点也在人口普查局的数据中得到体现：从2020年4月到2023年7月，山区南部各州的人口增长了3.2%，而太平洋州的人口则下降了0.9%。 住房负担能力 - 我们什么时候可以看到转变 ？ 西部人口变化差异背后可能是什么因素？我们认为相对住房负担能力仍然是故事的关键部分。 Exhibit 7 显示，根据银行内部数据，一个大都市区（MSA）在2023年12月的中位数抵押贷款支付水平与其整体美国平均水平之间的关系较为密切，并且与该MSA在过去一年中人口增长的净变化量也存在关联。如果一个MSA的中位数抵押贷款支付较高，那么其人口增长通常表现为负增长或仅轻微正增长，按年增长率计算。 查看西海岸各州的MSA（红色方块所示），这些地区的抵押贷款支付额普遍高于美国平均水平。相比之下，南部山区各州（黄色方块所示）的抵押贷款支付额低于美国平均水平，因此向外迁移可能是对住房成本的一种反应。 住房成本与人口迁移之间的关系并不完美。尽管凤凰城的抵押贷款相对负担并不高，我们在估算中发现其人口在过去一年中略有下降。然而，与2020年第一季度相比，凤凰城的人口显著增加，这表明相对住房成本仍对人口流动产生一定的“引力”，即使短期内的其他因素也起着作用。 随着时间的推移，我们预计这些在美国国内的迁移流动将导致相对住房成本趋于平稳。人口流失的大都市区可能会看到房价和租金的压力减轻，最终意味着与新增居民地区相比，住房成本会更低。有趣的是，我们的数据还显示，从西部大都市区流向南部大都市区的人口中，较高收入家庭的比例相对较高，这可能意味着南部大都市区的住房需求将比单纯根据离开的人口数量所预期的要更高。同样，如果较高收入家庭离开，西部地区对住房的需求可能会减弱更多。 26 个主要 MSA 的净人口变化(2023 年季度同比增长4 ％) 与 MSA 相对于美国中位数的抵押贷款支付中位数 迁移自西方地区的人口迁移可能会有多“粘性”？西部地区的数据中一个潜在的积极统计数字是，迁入大都市区（MSAs）的大多数搬迁者是一人家庭（见图表9）。这可能意味着这些搬迁者对经济变化相对灵活，因此在情况发生变化时他们有可能返回该地区。 总体而言，随着疫情本身对经济的影响逐渐减弱，我们观察到美国银行内部移民流动的情况。内部数据将继续改善还是趋于平稳仍是个开放的问题。虽然当前模式看似根深蒂固，但从长远来看，我们认为相对趋势将会发生变化。住房成本调整可能会产生影响。 Methodology 选定的美银交易数据用于本报告中表达的宏观经济观点，并应与其他经济指标和公开可用的信息相结合考虑。在某些情况下，这些数据可能提供方向性和/或预测性价值。所使用的数据并不全面，它是基于聚合和匿名美国银行数据的选择 ， 可能反映了可用数据的选择偏见和局限性。 我们的迁移模式分析基于截至2019年第四季度至2023年第三季度每季度均持有Bank of America消费者储蓄、信用或其它投资账户的客户群体。根据客户的家庭地址提取迁移模式。该方法产生了一个大约4500万客户的固定样本量。 如果客户在过去12个月中通过直接存款至少收到了12个月的工资，但最近一个季度并未从同一雇主处收到直接存款，则会发生岗位变更。 对于美国银行《购房者洞察报告》，斯帕克斯研究公司于2023年9月25日至9月28日代表美国银行进行了一项全国在线调查。共完成了1,000份问卷（500名房主/500名租户），受访者为18岁及以上、参与家庭财务决策或目前拥有房产/曾拥有房产/计划未来拥有房产的成年人。调查完成情况按性别和年龄进行了监控，确保适当平衡。 世代（如果讨论的话）定义如下：1. Z世代，出生于1996年及以后；2. 米勒尔世代（千禧一代），出生于1978年至1995年之间；3. X世代，出生于1965年至1977年之间；4. 战后婴儿潮一代，出生于1946年至1964年之间。 有关用于汇总数据的方法的其他信息可根据要求提供。 贡献者 大卫 · 迈克尔 · 廷斯利美国银行研究所高级经济学家 Sources全球风险分析总监金伯利 · 沃伦 Disclosures 这些材料由Bank of America Institute准备，仅为您提供一般信息参考。若这些材料引用了Bank of America的数据，则此类材料无意反映或指示Bankof America的经营成果、财务状况或表现，也不应被视为对这些方面的依赖。Bank of America Institute是一家致力于推动商业和社会前进的强大见解的思想库。通过银行内外以及全球的数据和资源，该研究所提供了关于经济、可持续性和全球转型的重要原创观点。除非另有明确规定，本文件中表达的观点或意见仅为Bank of America Institute及其列出的个别作者的观点，并非BofA Global Research部门或其他Bank of America Corporation及其附属公司或子公司的产品。这些材料中的观点可能与BofA Global Research部门或其他Bank of America的部门或分部的观点不同。所引用的信息来源被认为可靠，但Bank of America不保证其完整性和准确性。观点和估计是我们截至这些材料日期的判断，可能会在无需事先通知的情况下发生变化。本文件中表达的观点不应被视为针对任何特定客户的个人投资建议，也不旨在向特定客户推荐特定的证券、金融工具、策略或银行服务。此材料不构成Bank of America或其代表任何人的要约或邀请，以购买或出售任何证券或金融工具，或参与任何银行服务。这些材料中的任何内容均不构成投资、法律、会计或税务建议。版权 © 2024 Bank of America Corporation. 保留所有权利。