哦 ， 没有雪 ？

哦 ， 没有雪 ？ 关键要点 •在过去30年里，根据高盛全球研究的数据，全国范围内的降雪量大约减少了11至17英寸。此外，降雪季节变得越来越短，峰值降雪也提前到来。这些变化的降雪趋势最终对滑雪行业产生了重大影响，到2050年，美国度假村的积雪量有可能减少20至30%。 •然而，并非所有滑雪度假村都相同，海拔较高的滑雪度假村由于雪质更可靠，因此在避免因缺乏降雪而导致关闭方面更具优势，而海拔较低的滑雪度假村则不然。此外，较短的滑雪季节使大多数滑雪度假村面临要么无法在圣诞节前开业、要么无法运营满100个滑雪日的风险，这挑战了运营、盈利能力和可持续性。 •一种关键的方法是采用人工造雪技术来应对降雪量减少的问题，尤其是在东南部、中西部和东北部的滑雪和高山度假区。然而，即使物理基础设施已经存在，不断上升的冬季月平均温度也对人工造雪构成了风险。 雪的未来是什么 ？ 环保署（EPA）的数据表明，从1930年至2007年，美国的降雪量平均每年下降0.19%。在过去的30年里，美银全球研究估计，这导致美国全国范围内降雪量减少了11至17英寸，西部地区的降幅更大。 此外，美国国家滑雪区协会（NSAA）的数据表明，从1991年至2022年，滑雪度假村报告的降雪总量减少了17英寸（每年0.27%）（见图表1）。根据美国农业部（USDA）雪遥感监测系统（SNOTEL）的数据，在1983年至2023年间，西部滑雪地区/地点的降雪量减少了24英寸（每年0.20%）。 Exhibit 1: 根据NSAA的数据，在过去的30年里，平均而言，美国滑雪场每年的降雪量约为200英寸。 Exhibit 2: 根据NSAA的数据，在过去30年（1991-2022）中，太平洋西北地区每年积雪量超过300英寸，位居首位，太平洋西南地区和落基山脉地区每年积雪量均超过250英寸。区域历年平均降雪量（英寸）（NSAA） 美国银行研究所 气候变化对滑雪胜地的影响 除了降雪量减少之外，整个滑雪季节也在缩短，峰值降雪的时间也提前了。即使考虑到人工造雪活动（即通过技术生产雪），过去几十年来，四个主要滑雪区域的滑雪季在访客权重平均上已经减少了超过五天，相当于约-4%（基于平均滑雪季长度为115天的情况）。1. 这与NSAA数据显示的一致，数据显示从1991年到2022年，落基山脉地区的滑雪季节减少了3天，太平洋西北地区减少了6天，这两个地区都是人工造雪相对较少的地方（如图4所示）。相反，在人工造雪最普遍的东北部、中西部和东南部地区，滑雪季节有所增加。 美国环保署估计，从1955年到2023年，4月份的积雪量在81%的监测站点下降，且在所有测量积雪量的12个州普遍下降。所有站点平均变化幅度约为18%的下降。而在1982年至2023年间，积雪季节平均缩短了约15天，并在约80%的监测站点变得较短（如图3所示）。积雪峰值也提前了8天，从4月10日提前至4月2日。 1982 - 2023 年美国西部积雪季节的变化(EPA)图表 3 ： 从 1982 年到 2023 年 ， 积雪季节成为在大约 80% 的测量站点处更短。在所有站点中 ，积雪季节的长度减少了约 15 天 ，平均值 按地区划分的平均季节天数(1992 - 2022 年)图表 4 ： 根据 NSAA 的数据 ， 平均滑雪季节长度为 115 天 ， 是太平洋最长的季节西南和落基山脉和东南部最短的季节和中西部 天气预报 ： 到 2050 年 ， 美国度假胜地的降雪可能会减少 20 - 30 ％根据高盛研究（BofA Global Research），目前普遍接受的气候模型主要有两种：代表浓度路径（Representative Concen tration Pathways，简称RCP）4.5和RCP 8.5。这些模型用于衡量和预测不同情景下进入和离开地球的辐射量，从而导致大气变暖。更具体地说，它们衡量的是进入地球大气层的能量（以瓦特/平方米为单位）与离开地球大气层的能量之间的辐射力量差异。 •RCP 4.5假设采取中等努力减少排放，包括增加对可再生能源的依赖、提高电动汽车的使用率以及扩大森林面积。在这种情景下，到2100年平均温度将上升1.8°C（3.24°F）。 •RCP 8.5:假设减排努力较低，且高度依赖煤电和天然气依赖的汽车及卡车。在这种情景下，极端天气事件将大幅增加，到2100年平均温度将上升3.7°C（6.67°F）。 中西部滑雪访问量下降的风险更大 沃布斯和来自科罗拉多大学博尔德分校的一支团队在2017年的论文《气候变化对滑雪和雪上摩托车影响的 projections》（2017）中研究了在美国247个滑雪场区域的降雪条件在RCP 4.5和8.5气候情景下的演变情况。基于2017年的基线数据，沃布斯估计到2050年，关键滑雪度假区的降雪量可能会减少14%-50%（见图表5和图表6）。 当考虑这些地理区域的滑雪访问量加权时，高盛全球研究发现，在RCP 4.5（中等排放）情景下平均下降了-22%（积雪减少22英寸），在RCP 8.5（较高排放）情景下平均下降了-29%（积雪减少33英寸）。在两种情况下，中西部地区的滑雪度假村面临的风险最大，而落基山脉地区面临的风险最小。 Exhibit 5: 根据卡梅伦·沃布斯的研究，在RCP 4.5（中等排放量）情景下，到2050年，美国滑雪度假区地区的预计降雪量平均将减少22%（22英寸），总体减少幅度为14%至35%。2050年RCP 4.5情景下的预计降雪量减少（Wobus） 根据 RCP 8.5(Wobus) ， 预计到 2050 年降雪量将下降整体 19 - 50% 美国银行研究所 降雪的含义 ： 越高越好 不同的山脉和美国不同的滑雪区域在基海拔高度上存在显著差异。根据BofA全球研究的数据，低于2500英尺（约760米）的地区在过去41年中每年失去了近3英寸的积雪，几乎是2500英尺以上地区每年失去0.52英寸积雪量的五倍。 当按州和地区划分时，科罗拉多和犹他（两者合称为落基山脉）的滑雪场平均基础海拔最高，分别为8,800英尺（约2,700米）和7,400英尺（约2,250米）。 太平洋西北部和不列颠哥伦比亚地区的平均海拔显著较低，而东北部、中大西洋地区和中西部的平均海拔甚至不到1500英尺。山脉范围内的平均值也突显了一些风险，尤其是落基山脉（科罗拉多州和犹他州）和内华达山脉（加利福尼亚州），这些地区的海拔相对较低。 更多的 Apr è s 滑雪 ， 更少的斜坡时间 ？ 在他们最近发表的论文“气候变化对美国滑雪业的损害”（2024）中，Daniel Scott（滑铁卢大学）和Robert Steiger（因斯布鲁克大学）进行了类似的分析并指出了滑雪季节长度潜在的风险。 根据Scott & Steiger的预测，在RCP 4.5和RCP 8.5情景下，到2050年，美国滑雪度假村的滑雪季节长度可能分别减少17至28天（占整个季节长度的15%至24%）（如图表8所示）。值得注意的是，Scott & Steiger的模型还考虑了通过人工造雪来抵消降雪量减少的影响。 Exhibit 7: 根据NSAA的数据，降雪量与季节长度之间的相关性并不一致。这很可能与造雪能力和覆盖范围以及获得足够的总体降雪以保持开放有关。（NSAA数据）降雪量与季节长度的相关性 Exhibit 8: 到2050年，在RCP 4.5和8.5情景下，Scott & Steiger模型预测美国滑雪度假村可能会损失17至28个滑雪日，即其季节滑雪量的15%至24%。最大的季节性下降将出现在太平洋地区和东北部。 预计到 2050 年代滑雪季节将下降(斯科特和斯泰格) 然而，滑雪季节的时间安排并不同样面临风险，卡梅隆·沃布斯也分析了滑雪场开业日期的时间安排及其影响。到2050年，他的团队估计，在RCP 4.5情景下，滑雪季可能提前至3月20日（比4月份提前21天），而在RCP 8.5情景下，则可能提前至3月16日（提前25天）。 晚季比早季更易受到气候变化的影响，早季滑雪期已提前了11至12天。然而，到2050年，这种变化可能会使大多数美国滑雪度假村在圣诞节假期开门营业面临风险。 根据Cameron Wobus及其团队的说法，经营滑雪场盈利通常遵循两种公认的智慧。首先，“圣诞节规则”，即滑雪场依赖于在大约为期两个月的圣诞和西方新年假期期间开业，以此获得其季节收入的约四分之一。 美国西部按海拔高度划分的年降雪量变化(SNOTEL 数据)图表 9 ： 分析 SNOTEL 数据显示在基于高度的降雪变化趋势线。低于2500 英尺的地方每年损失近 3 英寸的雪 ， 近 5 倍海拔较高的地方 Exhibit 10: 卡梅隆·沃布斯的预测显示，大多数美国滑雪度假村可能无法在圣诞节假期开始时营业。 来源：参考“ projected climate change impacts on skiing and snowmobiling ”（2017）；卡梅隆·沃布斯等，高盛全球研究美国银行研究所 当分析圣诞节营业风险时，坎贝尔·沃布斯及其团队评估了在各种气候情景下，美国滑雪度假村在2050年能否在圣诞节（12月25日）前开业的风险。根据RCP 4.5和8.5情景，到2050年，有64%-72%的美国滑雪度假村面临在圣诞节前无法开业的风险，而目前这一比例仅为33%，这将对运营商的重要假期运营构成威胁（见图表10）。值得注意的是，该分析考虑了人工造雪，但未包括北欧滑雪。 第二个是“100天规则”。为了分析“100天规则”，高盛研究部门结合了NSAA提供的当前平均运营长度数据和丹尼尔·斯科特与罗伯特·施泰格运行的季节长度气候情景。到2050年，在RCP 4.5和8.5两种情况下，除了落基山脉地区外，所有地区的平均滑雪度假村都有可能无法维持整个100天的季节长度。 造雪创造粉末 一种关键的方法是利用人工造雪技术来应对降雪量减少的问题。但人工造雪的成功需要满足特定条件：1）低温和适当的湿度，2）充足的水源及包括泵和管道在内的基础设施以将水输送到合适的位置，3）劳动力和电力。 雪制作因地区而异，并且随着时间有所增加。根据高盛研究（Exhibit 12），美国滑雪度假村可滑行面积中约有20%覆盖了人工造雪设备。最不依赖降雪的地区——包括东南部、中西部和东北部——人工造雪的覆盖率最高，达到66%-97%，而降雪量最大的太平洋西北地区和落基山脉地区的平均覆盖率仅为4%-11%。在过去十年中，人工造雪的覆盖率增加了约2个百分点，从可滑行面积的18%增加到了20%。 然而，气温上升使最佳条件面临风险。造雪需要理想的“湿球温度”，这取决于空气温度和空气中湿度（水分）的组合。低湿度有助于达到更理想的湿球温度。造雪所需的湿球温度为28华氏度（-2摄氏度），而湿度关系有助于解释为什么降雨（100%湿度）通常会妨碍造雪。 Exhibit 11：由于欧洲滑雪度假村海拔较低，它们在人工造雪方面投入更多，并且平均覆盖了63%的可滑雪面积。全球通过人工造雪覆盖的可滑雪面积占比（%） Methodology本报告在很大程度上依赖于 Cameron Wobus 和团队发表的深入学术论文和研究 ， 包括 “预计气候变化对滑雪和雪地摩托 的影响”丹尼尔 · 斯科特和罗伯特 · 斯泰格包括(2017)“气候变化是怎样的。这些研究人员应用了详细的气候模型 ， 其中包含了影响破坏美国滑雪产业 ” (2024)net在考虑本报告中提及的各种主题、地区和时间框架中的造雪活动后。我们在相应的图表标题和脚注中明确引用了这些来源。此外，数据来源还包括环保局（EPA）、美国农业部的SNOTEL系统、气候影响研究以及国家滑雪区域协会。 贡献者 美国银行研究所经济学家泰勒 · 鲍利 Sources 朱莉 · 胡佛美国银行全球研究部股票研究分析师 美国银行全球研究部股票研究分析师肖恩 · 凯利 D