行业点评报告：国常会研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，关注供给优化的涨价品种

国常会研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，推动落后低效产能退出。会议强调从供需两侧发力，优化产业布局、强化标准引领、推进整合重组，增加高端产能供给，并维护公平竞争的市场秩序。针对化工行业，会议再次强调推动落后低效产能退出，以优化供给格局。

从化工行业供给端来看，2020年下半年以来国内化工行业高景气导致资本性开支提速，2022年以来新产能释放加剧结构性供应失调，市场竞争加剧，企业盈利承压。截至2024年12月，化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比+8.6%，相较2021-2022年明显下行，但新增产能消化仍需时间，预计供给端压力仍存。此前，《2024年国务院政府工作报告》提出单位GDP能耗降低2.5%的目标，中共中央政治局会议强调强化行业自律，防止恶性竞争，畅通落后产能退出渠道。

此次国常会政策有望助力化工行业供给优化，建议关注供给持续优化的涨价品种，中长期来看中游制造业或迎来供给侧改革机遇。

投资建议：

• 关注供给持续优化的涨价品种：制冷剂、有机硅、钾肥等。
  • 氟化工制冷剂：供给端政策明朗，需求端家电产销向好。
  • 有机硅：国内新增产能有限，内需与出口需求稳步增长。
  • 钾肥：全球供给集中且温和扩张，粮食稳产增收支撑需求增长。
  • 化纤：涤纶长丝、短纤行业供给格局良好，内外需弹性仍存。
  • 炭黑、石油焦和针状焦、MDI、TDI等。

推荐标的：

• 氟化工制冷剂（金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等）。
• 有机硅（合盛硅业、兴发集团、三友化工）。
• 钾肥（亚钾国际）。
• 涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份）。
• 粘胶短纤（三友化工）。
• 炭黑（黑猫股份）。
• MDI/TDI（万华化学等）。

受益标的：

• 氟化工制冷剂（东岳集团等）。
• 有机硅（新安股份、东岳硅材等）。
• 钾肥（盐湖股份、藏格矿业、东方铁塔等）。
• 粘胶长丝（新乡化纤、吉林化纤）。
• 炭黑（永东股份、龙星科技）。
• 石油焦和针状焦（永东股份、宝泰隆）。

风险提示：政策超预期变动，产品价格大幅波动，需求不及预期，其他风险。