基金周报：QDII基金持续高溢价，跨境理财通助力海外投资

QDII基金持续高溢价，跨境理财通助力海外投资 一、全球市场表现 基金周报 曾伟杰SFCCENo.:BUH477+85228998300javezeng@guosen.com.cn 本周（1月27日-2月7日）全球主要股票市场均获得不同程度下跌。 数据来源：Wind；国信证券（香港）研究部整理 二、国信香港精选基金表现 数据来源：Wind；国信证券（香港）研究部整理 二、QDII基金持续高溢价，跨境理财通助力海外投资 近年来，在美元持续走强和国内利率持续走低的背景下，境内投资者对全球资产配置的需求越发强烈，而投资者目前主要通过QDII基金场外申购和场内交易实现海外投资。 QDII基金是指，在我国内设立，经监管批准主要投资于境外股票和债券等的证券投资基金，根据下表3显示，截止2024年12月底，我国QDII基金数量只占2.5%，基金规模只占1.86%，均显十分稀缺。 场内交易支持投资者直接在证券交易所按场内交易价格买卖基金，而场外申购是投资者通过基金公司、证券公司或其他第三方平台按参考净值申购赎回，而参考净值是根据ETF成分股的权重和实时价格计算出来的，反映了ETF的“内在价值”。当场内交易价格高于参考净值时，表明基金处于溢价状态。以“易方达纳斯达克100ETF（159696）”为例，其2月6日的场内交易价格为1.492，而净值为1.4503，溢价率为2.875%。 ETF溢价提高了投资者的买入成本，在高溢价的情况下，投资者极易蒙受损失。当ETF的交易价格与其内在价值（即参考净值）偏离过大时，市场的套利机制会介入抹平这种溢价从而影响投资者的损益。例如，“易方达纳斯达克100ETF（159696）”在1月14日时场内交易价格为1.471，而净值为1.3868，溢价率为6.072%，如投资者在当天买入场内ETF并持有至2月6日，只获得了1.428%的盈利，而跟踪指数同期获得升幅4.899%，而场外申购可获得盈利4.579%，买入时过高的溢价大幅削减了投资者的盈利。 然而，由于基金公司QDII额度十分紧张，众多基金因QDII额度不足而处于暂停申购或暂停大额申购的状态，投资者只能选择场内交易，当海外市场表现优异时，大量资金涌入场内ETF，在供需关系迅速失衡的情况下，场内ETF的溢价将不断升高。如下表4显示，2月6日期间，溢价超过2%的境外场内ETF共有25只，当天更有24只发布公告提示溢价风险，更有产品宣布停牌或拟停牌。 而在境外ETF长期维持高溢价的情况下，跨境理财通南向通是一个优秀的补充或替代选择，大湾区九市居民在境内的银行或证券账户开通业务权限后，即可通过闭环式资金管道汇出资金购买港澳销售机构销售的投资产品。目前南向通可投资于符合规定的境外基金产品，包括货币型、债券型、股票型等，充分丰富了投资者的配置选择，除此之外，部分国家的国债也在可投资范围中，其中美国国债最受青睐。通过跨境理财通南向通进行海外配置有以下三大优点： 1、全市场额度充分 根据规定，目前跨境理财通南向通业务试点总额度暂定为1500亿元人民币，截至目前，已用额度比例尚不到10%，投资者无需如QDII基金一样担心抢购不到的情况。 2、基金产品溢价低 跨境理财通的基金申购属于场外交易，相较于场内交易普遍不存在高溢价的情况，大幅降低投资者的成本和风险。 3、外汇管制宽松，可选标的丰富 跨境理财通的资金属于闭环管理，每位投资者最高可享有300万的资金额度，且不受限于一年5万美金的购汇额度。而可投产品包括存款、理财产品、基金等多种形式，投资者有更多的选择空间。 去年12月以来，跨境理财通进入券商也可参与的“2.0时代”，而在这约3个月期间，全市场的占用额度已从约100亿左右上升至约120亿并在持续增长，与传统的境外投资方式相比优势明显，相信将一直为投资者的境外投资需求提供强大助力。 InformationDisclosures Interestdisclosurestatement TheanalystislicensedbytheHongKongSecuritiesandFuturesCommission.Neithertheanalystnorhis/herassociatesservesasanofficerofthelistedcompaniescoveredinthisreportandhasnofinancialinterestsinthecompanies. GuosenSecurities（HK）BrokerageCo.，Ltd.anditsassociatedcompanies（collectively“GuosenSecurities（HK）”）hasnodisclosablefinancialinterests（includingsecuritiesholding）ormakeamarketinthesecuritiesinrespectofthelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoinvestmentbankingrelationshipwithinthepast12months，tothelistedcompanies.GuosenSecurities（HK）hasnoindividualemployedbythelistedcompanies. Disclaimers Thepricesoffuturesandoptionsmaymoveupordown，fluctuatefromtimetotime，andevenbecomevalueless.Lossesmaybeincurredaswellasprofitsmadeasaresultofbuyingandsellingfuturesandoptions. Thepricesofsecuritiesmayfluctuateupordown.Itmaybecomevalueless.Itisaslikelythatlosseswillbeincurredratherthanprofitmadeasaresultofbuyingandsellingsecurities. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstitutetheforecastonanyfuturesand/oroptions.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthefuturesand/oroptionsmentionedinthisreport. ThecontentofthisreportdoesnotrepresentarecommendationofGuosenSecurities（HK）anddoesnotconstituteanybuying/sellingordealingagreementinrelationtothesecuritiesmentioned.GuosenSecurities（HK）maybeseekingorwillseekinvestmentbankingorotherbusiness（suchasplacingagent，leadmanager，sponsor，underwriterorproprietarytradinginsuchsecurities）withthelistedcompanies.IndividualsofGuosenSecurities（HK）mayhavepersonalinvestmentinterestsinthelistedcompanies. Thisreportisbasedoninformationavailabletothepublicthatweconsiderreliable，however，theauthenticity，accuracyorcompletenessofsuchinformationisnotguaranteedbyGuosenSecurities（HK）.Thisreportdoesnottakeintoaccounttheparticularinvestmentobjectives，financialsituationorneedsofindividualclientsanddoesnotconstituteapersonalinvestmentrecommendationtoanyone.Clientsarewhollyresponsibleforanyinvestmentdecisionbasedonthisreport.Clientsareadvisedtoconsiderwhetheranyadviceorrecommendationcontainedinthisreportissuitablefortheirparticularcircumstances.Thisreportisnotintendedtobeanoffertobuyorsellorasolicitationofanoffertobuyorsellthesecuritiesmentioned. ThisreportisfordistributiononlytoclientsofGuosenSecurities（HK）.WithoutGuosenSecurities（HK）’swrittenauthorization，anyformofquotation，reproductionortransmissiontothirdpartiesisprohibited，ormaybesubjecttolegalaction.Suchinformationandopinionscontainedthereinaresubjecttochangeandmaybeamendedwithoutanynotification.Thisreportisnotdirectedat，orintendedfordistributiontooruseby，anypersonorentitywhoisacitizenorresidentoforlocatedinanyjurisdictionwheresuchdistribution，publication，availabilityorusewouldbecontrarytoapplicablelaworregulationorwhichwouldsubjectGuosenSecurities（HK）anditsgroupcompaniestoanyregistrationorlicensingrequirementwithinsuchjurisdiction. 信息披露 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，国信证券（香港）经纪有限公司及其所属关联机构（合称国信证券（香港））并无持有该公司须作出披露的财务权益（包括持股），在过去12个月内与该公司并无投资银行关系，亦无进行该公司有关股份的庄家活动。本公司员工均非该上市公司的雇员。 免责条款 期货及期权价格可升可跌，亦不时波动甚大，甚至变成毫无价