2022年2月公募港股通及QDII基金投资策略报告：布局高景气赛道、掘金底部反弹

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨舒 分析师 SAC执业编号：S1130515090002 (8610)66216852 yangshu＠gjzq.com.cn 张剑辉 分析师 SAC执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 zhangjh＠gjzq.com.cn 布局高景气赛道、掘金底部反弹 基本结论  港股基金投资策略：从境内来看，我国经济发展面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力；但政策面连放利好，维稳意义明确，2022年我国大概率仍将保持独立性、稳定性地营造货币政策宽松环境，有望令A港两市迎来春季行情。外围环境方面，上半年美国货币政策还将持续收缩，不过边际影响将弱于1月。港股估值依然处于较低水平，且与海外主要市场相比优势凸显，一旦基本面及政策面边际缓和，港股有望迎来阶段性的估值修复行情。具体投资机会： 1）“老基建”与“新基建”：稳增长力度不断加码，基建投资承担着经济复苏重任，港股低估值的建筑建材等景气度有望改善，但需注意政府投资拉动的“老基建”持续性相对较弱；新能源、绿电及5G等“新基建”凭借我国政策重点发展助力，高景气度有望贯穿2022全年，但新能源随着板块整体估值被推高，赛道逐步分化，需进一步鉴别优质企业。 2）可选消费：面临超跌反弹与两极分化，重点关注具备优势商业模式和护城河及行业前景的公司。细分领域：1、新能源汽车尽管由于2021年的高速增长带来的高基数，2022年恐出现增速下滑从而引发股价震荡，但基于下游旺盛的需求，仍有望全年保持较高增速；龙头股比亚迪在1月的新能源汽车销量同比增长362%，缓解了市场对补贴退坡的担忧。2、受益于“口红效应”的潮玩及潮牌饮料等新生代细分赛道有望加速成长，特别是国潮体育鞋服有望受到当前冬奥会的利好带动。3、餐饮旅游航空等的超跌反弹：疫情在2022年有望逐步平息，则出行增速反弹将带动相关企业基本面大幅改善，且相关板块已具备较深厚的安全边际。 3）互联网科技：面临超跌反弹与两极分化。尽管政策监管框架尚未清晰，但底部已有临近迹象，预计阶段有望迎来反弹行情。不过作为高估值板块，中期仍需警惕美联储货币政策紧缩、美国科技股回调引发的风险。 4）地产板块：受益“宽货币、宽信用”及调控边际放松的政策红利行情。但“房住不炒”依然是政策大方向所在，预计围绕地产的政策松动幅度恐相对有限，则地产基本面改善的程度也预计较为有限。  港股通基金精选：精选善于择股和行业布局的优质基金。本期优选罗佳明和沈悦共同管理的“中欧丰泓沪港深”、何琦管理的“华泰柏瑞新经济沪港深”。  港股QDII精选：可发挥QDII投资地区的多样性及投资选股范围更广的优势，优选深耕港股的同时亦能兼顾中概、美股、A股等多个市场的全能型选手。本期精选汪孟海和王菀宜共同管理的“富国红利精选”、徐成的“国富大中华精选”。  海外市场分析及QDII基金精选：随着美联储加快紧缩节奏的预期升温、欧洲和英国央行鹰派强化，全球流动性拐点已现，而通胀上行的风险预计在2022年至少上半年依然居高不下，则海外市场仍将在基本面复苏、通胀高企和货币政策收紧之间的博弈中震荡，各类资产价格波动幅度恐将较去年有所加剧。因此，我们建议QDII基金的投资中降低仓位，以防御心态应对不确定性较高的时段。 2022年2月QDII基金（不含港股QDII）精选：美股QDII“博时标普500ETF”、科技主题QDII“交银中证海外中国互联网”，从而发挥QDII基金投资区域多样化的优势，在不确定性较强的大环境下把握相对的确定性。 风险提示：国内国外疫情防控、美联储货币政策、地缘政治因素等。 2022年02月11日 2022年2月公募港股通及QDII基金投资策略报告 基金分析专题报告 证券研究报告 金融产品研究中心 2022年2月公募港股通及QDII基金投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、港股通基金&港股QDII基金投资策略 1、港股通基金&港股QDII基金概况 港股通基金定义及统计  本报告将“港股通基金”定义为：侧重投资港股的公募基金（非QDII）。筛选条件：1、基金类型：主动偏股型（股票型+混合型剔除偏债）、指数型（含ETF）；2、港股投资占比：港股市值占基金资产净值比例＞30%。  为使样本更具研究性及投资可行性，我们将港股占基金资产净值比＞50%划为“高港股仓位基金”类别；港股占资产净值比例在30%~50%之间为“区域平衡类基金”类别。“高港股仓位基金”具备相对纯粹的港股属性，投资者可借道该类基金参与港股市场投资；“区域平衡类基金”则具备横跨A股和港股的比较优势，可作为投资者参与港股投资的较好补充。  统计结果显示，在披露最新季报（本期为2021年四季报）的全部公募基金（非QDII）当中，“港股通基金”共185只，合计规模2668.71亿元。其中：1）主动偏股型港股通基金中，“高港股仓位基金”共66只，合计规模745亿元；“区域平衡类基金”58只，合计规模1746亿。2）指数型港股通基金中，“高港股仓位基金”36只，规模共128亿；“区域平衡类基金”25只，规模共计49亿。 图表1：港股通基金-主动偏股型规模分布(亿) 图表2：港股通基金-指数型规模分布(亿) 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所  对于在四季度及之后成立（无四季报披露）和处于发行中的港股通基金统计显示：截至2022年1月31日，新成立基金中名字含“港股通”、“沪港深”、“沪深港通”、“恒生”的有：1）主动偏股型：10只，均为偏股混合型；2）指数型：35只，其中有30只ETF基金。 图表3：港股通基金-新成立基金信息(截至2022.1.31) 代码 名称 分类 成立日期 基金经理 规模(亿) 代码 名称 分类 成立日期 基金经理 规模(亿) 012288 泰康沪港深成长 偏股混合型 未成立 黄成扬 —— 014153 天弘华证沪深港长期竞争力 指数型 2022-01-25 杨超 2.90 013181 安信港股通精选 偏股混合型 未成立 谭珏娜 —— 513150 华泰柏瑞中证港股通科技ETF 指数型 2022-01-25 何琦,谭弘翔 2.55 013897 德邦港股通成长精选 偏股混合型 未成立 郭成东,王佳卉 —— 517550 招商中证沪港深消费龙头ETF 指数型 2022-01-20 许荣漫 2.20 014746 贝莱德港股通远景视野 偏股混合型 2022-01-21 陆文杰,单秀丽 5.73 513020 国泰中证港股通科技ETF 指数型 2022-01-19 梁杏,吴向军 2.02 013009 万家港股通精选 偏股混合型 2022-01-05 刘宏达 3.51 513200 易方达中证港股通医药卫生综合ETF 指数型 2022-01-19 成曦 2.34 014114 广发沪港深医药 偏股混合型 2021-12-29 吴兴武 7.46 159738 华泰柏瑞中证沪港深云计算产业ETF 指数型 2022-01-18 李茜 3.17 012586 南方港股创新视野一年持有 偏股混合型 2021-12-28 史博 2.29 513230 华夏中证港股通消费主题ETF 指数型 2022-01-12 严筱娴 2.64 2022年2月公募港股通及QDII基金投资策略报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 013991 中欧港股通精选一年持有 偏股混合型 2021-12-08 罗佳明 15.60 517270 浦银安盛中证沪港深科技龙头ETF 指数型 2021-12-30 高钢杰 2.40 013356 大摩沪港深精选 偏股混合型 2021-11-23 王大鹏 2.48 014543 汇添富中证沪港深云计算产业指数 指数型 2021-12-28 乐无穹 0.11 012182 广发沪港深精选 偏股混合型 2021-11-18 张东一 2.32 159711 华夏中证港股通50ETF 指数型 2021-12-16 李俊 3.16 012989 天弘国证港股通50A 指数型 未成立 胡超,宋蕾 —— 159718 平安中证港股通医药卫生综合ETF 指数型 2021-12-16 成钧 2.67 159776 银华中证港股通医药卫生综合ETF 指数型 未成立 张凯 —— 159751 鹏华中证港股通科技ETF 指数型 2021-12-10 张羽翔 2.32 159788 易方达中证港股通中国100ETF 指数型 未成立 成曦 —— 517390 天弘中证沪港深云计算产业ETF 指数型 2021-12-10 陈瑶,胡超,林心龙 2.52 159799 平安中证港股通消费主题ETF 指数型 未成立 成钧 —— 160646 鹏华中证沪港深科技龙头 指数型 2021-12-07 闫冬 2.29 513073 易方达中证港股通消费主题ETF 指数型 未成立 范冰 —— 517770 浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF 指数型 2021-11-25 罗雯 3.38 513323 易方达恒生港股通新经济ETF 指数型 未成立 范冰,宋钊贤 —— 159748 富国中证沪港深创新药产业ETF 指数型 2021-11-24 蔡卡尔 3.02 513770 华宝中证港股通互联网ETF 指数型 未成立 周晶,丰晨成 —— 517960 上投摩根中证沪港深科技100ETF 指数型 2021-11-22 胡迪,何智豪 2.02 513963 博时中证港股通消费主题ETF 指数型 未成立 万琼 —— 014128 西藏东财中证沪港深创新药 指数型 2021-11-18 吴逸,姚楠燕 0.72 517503 国泰中证沪港深动漫游戏ETF 指数型 未成立 黄岳 —— 517880 华泰柏瑞中证沪港深品牌消费50ETF 指数型 2021-11-17 谭弘翔 2.89 517763 浦银安盛中证沪港深消费龙头ETF 指数型 未成立 高钢杰 —— 517280 天弘中证沪港深线上消费主题ETF 指数型 2021-11-16 张子法,胡超,林心龙 2.31 517783 浦银安盛中华交易服务沪深港300ETF 指数型 未成立 高钢杰 —— 159726 华夏恒生中国内地企业高股息率ETF 指数型 2021-11-11 严筱娴 2.13 517853 汇添富中证沪港深张江自主创新50ETF 指数型 未成立 吴振翔 —— 159793 平安中证沪港深线上消费主题ETF 指数型 2021-11-09 刘洁倩 2.60 517993 招商中证沪港深500医药卫生ETF 指数型 未成立 许荣漫 —— 来源：Wind，国金证券研究所 港股QDII基金  港股QDII以投资港股市场、以及港股与中概股兼顾的基金为主，在规模和产品数量上均占QDII各类型之首，包括指数型27只（币种、份额及联接基金合并计算，下同）、主动管理型32只。考虑到全文逻辑统筹，本文将港股QDII中投资医药生物的2只主题指数基金归入医药主题基金类别，详见本文第二部分“QDII（除港股）基金投资策略”。规模较大的是华夏恒生互联网科技业ETF(215亿)、华夏恒生ETF(126亿)、易方达恒生H股ETF(83亿)。  指数型港股QDII共跟踪10个指数，以恒生科技指数、恒生中国企业指数和恒生指数为主流，依次有11只、5只、3只基金跟踪。其余指数还包括中证香港科技指数、恒生互联网科技业指数、恒生综合小型股指数、恒生综合中小型股指数、恒生国企精明指数、标普香港上市中国中小盘指数、标普中国新经济行业指数。此外，银华工银南方东英标普中国新经济行业ETF、嘉实恒生中国企业ETF这2只基金为中港互挂ETF-of-ETF。 2、2022年1月港股市场回顾 筑底反弹，领跑全球  2022年1月美联储紧缩预期引发多国主要股指深