国债日报
行业国债日报 2025年2月11日 宏观金融团队 研究员：黄雯昕(宏观国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、行情回顾与操作建议 当日行情： A股延续走高且资金面维持紧平衡，债市承压调整，国债期货全线收跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率多数回升，短端上行幅度更大在3~4bp左右，十年活跃国债收益率上行幅度多在2bp左右，至下午16：30，10年国债活跃券240011收益率上行2bp至1.625%。 资金市场： 节后央行公开市场持续净回笼资金，资金面紧平衡。今日有2150亿元逆回购到期，央行开展了4490亿元逆回购操作，实现净回笼2340亿元。资金面紧平衡，今日银行间短端资金利率全线回升，其中银存间隔夜加权回升6.5bp至1.85%附近，7天回升7.3bp至1.8%附近，中长期资金持稳，今日1年AAA同业存单加权发行利率较上周末回升1bp至1.77%。 结论： 1~2月为经济数据和政策信息空窗期，期间资金面对债市影响可能较大，特别在1月受资金面收紧影响，短端出现较大调整后，若2月资金面边际好转，债市情绪随之修复的可能性也较大。根据对2月资金缺口的测算，2月资金压力将 较1月明显缓解，债市或有所修复，但资金利率若无法回到前期宽松状态，则债市的修复空间可能有限，另外还存在股债跷板、地方债供给放量和3月两会政策预期的压制，债市利率继续下行仍存阻力。因此整体来看，2月债市或呈现修复走势，但国债期货进一步冲高仍缺乏动力，或需等待3月政策落地。 二、行业要闻 国家统计局：1月份，受春节因素影响，全国CPI涨幅扩大，环比由上月持平转为上涨0.7%，服务和食品价格上涨是影响CPI环比由平转涨的主要因素；同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%；受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季，全国PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%。 2025年1月金融数据出炉在即，新修订的狭义货币（M1）统计口径也将正式启用。此次M1统计口径修订，是在现行M1的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。机构认为，新口径的M1能够更全面地反映即时消费能力，波动性的显著降低也能更好地预测经济增长趋势，与当下的经济基本面更贴切。 受春节假期季节性因素影响，市场供需同步放缓，运价指数呈现季节性回落。1月份中国公路物流运价指数为105.7点，比上月回落0.23%，比去年同期回升1.71%。分析认为，春节假期较早，叠加市场需求不足，司机出工意愿减弱，运力供给随之减少。综合来看，市场供需同步放缓，运价指数呈现季节性回落。 国家发改委：春节期间（1月28日-2月4日），全国消费品以旧换新活动火热开展，汽车、家电家居、手机等数码产品等以旧换新销售量达到860万台（套）、销售额超过310亿元，家电、手机销售收入同比大幅增长约166%、182%，手机等数码产品成为今年春节“新年货”，消费市场活力有效提升。 中国物流与采购联合会公布，1月份中国仓储指数为52.5%，较上月回升1.9个百分点，达到近10个月内的新高。从分项指数来看，新订单指数、期末库存指数、平均库存周转次数指数、业务活动预期指数同上月相比，均有所上升。其中，新订单指数为51.9%，较上月回升3.9个百分点，显示仓储业务需求保持较快增长，业务活动十分活跃，行业整体延续恢复向好态势。 欧洲委员会：尚未收到关于对欧盟商品征收额外关税的任何正式通知；征收关税将是违法的，并且在经济上适得其反；将采取措施，以保护欧洲企业、工人和消费者的利益，免受不当措施的影响。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 成都营业部地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com