中辉农产品观点

豆粕：巴西新季出口开启美豆承压整理 【品种观点】 未来十五天巴西大豆地区降雨基本维持正常水平，降雨量环比下降，有利于巴西大豆收割。阿根廷大豆地区降雨虽然较前期有所缓和，但依然低于正常水平，降雨不足引发市场减产担忧。利多美豆假期上涨。2月4日中国应对美加征关税政策，对美能源机械进行加征关税，未包含美豆，利多美豆价格隔夜大幅上涨。 Mysteel：截至2025年02月07日，全国港口大豆库存750.66万吨，环比上周增加140.54万吨；同比去年增加119.27万吨。全国125家油厂大豆库存566.03万吨，较上周增加127.05万吨，增幅28.94%，同比去年增加88.59万吨，增幅18.56%；豆粕库存42.3万吨，较上周减少5.76万吨，减幅11.99%，同比去年减少32.35万吨，减幅43.34%； 2盘面上，豆粕05合约前日回落整理。阿根廷大豆未来十五天降雨虽然低于正常值，但环比大幅改善，关注后续变化情况。此外，巴西新季大豆出口窗口开启，市场追多心态有所谨慎。2885元以上投机走势反弹对待，关注2950元的收复持稳情况；若失守2885元则需警惕短线调整风险。 菜粕：跟随豆粕调整 【品种观点】 美政府对加籽征收关税延迟，加籽出口周度环比增加。国内市场方面，中方接受加拿大方有关反倾销事件的陈述会，缓解市场对于中国对加籽反倾销税率征收的担忧。1-2月菜籽进口预估同比增加，沿海油厂菜籽及菜粕库存较高，短期菜籽供应依然充足。下游水产淡季，消费预期一般。关注中国对加籽反倾销调查结果。在无明显驱动下，以跟随豆粕趋势为主。 Mysteel：截至2月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存48.25万吨，环比上周增加3.97万吨；菜粕库存4.85万吨，环比上周减少0.353万吨；未执行合同为15.35万吨，环比上周增加4.75万吨。 菜粕05合约短线整理行情。2515元以上投机走势偏多对待，关注前高2575元的区间突破情况；若失守2500元则需警惕短线走弱风险。 棕榈油：印尼生柴再推力止跌反弹 【品种观点】 2025年斋月预计将于2月28日星期五或3月1日星期六开始，斋月节备货需求对棕榈油依然存在短期支持。加上印尼方面再度爆出2026年要执行B50政策，实现柴油零进口，并将从本周开始派遣一个小组，密切关注B40生物柴油政策的执行情况。若印尼生柴政策得以贯彻执行，那么对于棕榈油长期价格将构成强利多。国内棕榈油市场方面，供应维持偏紧，最新周度库存显示环比继续下降。 马棕榈油1月库存环比继续下降。印尼政府计划2026年实施B40政策提振市场人气。棕榈油05合约前日延续反弹行情收涨。8920元以上投机走势偏多强势，但追多操作需谨慎，注意做好仓位及风控管理；若失守8920元则短线投机走势有整理要求。【8800，9120】 棉花：内外棉市场持续分化下游企业逐步复工 【品种观点】 郑棉主力合约CF2505日内增仓上行0.29%，收13635元/吨。ICE美棉上行1.55%至66.65美分/磅。国内现货价格较昨日小幅上涨，均价14828元/吨，上涨0.16%。 国际方面，截至2月2日，巴西棉花播种率为56.1%，上周该播种率为46.3%，去年同期则为88.7%。并且因马托格罗索州的种植面积被下修，StoneX将巴西2024/25年度棉花产量预估从12月份的383万吨下调至379万吨。澳大利亚方面新闻报道称，近期大部分棉区高温有所缓解，昆士兰中部早播棉田的采摘作业已开始。巴基斯坦方面籽棉上市接近结束，持续处于近年来偏低水平，水资源紧张或推动24年早播棉花种植。美国方面，得州东部棉农开始为春播订购棉种，田间备耕基本完成，开始为春播做计划。据西部部分棉农表示，由于持续高温，预计新年度的种植面积会有所下调。 国内，新疆同比大幅度增产，目前加工量完成量累计约640万吨，少数轧花厂复工后仍有少量加工，新棉持续上量供应中。库存方面，全国商业库存、港口库存仍旧处近5年最高位置运行，随美棉价格进一步走低且关税管制逐步落实，采购商月内仍有逢低购入外棉驱动。纯棉纱、混纺类成品继续小幅去库趋势，受制于需求去化速度持续偏慢。下游纺企、织厂春节后逐步开工，但交投尚未完全恢复，报价尚且持稳。 5美棉市场，低价美棉对需求的刺激不及年前，但随着巴西出口逐步见顶，后市需求有望回暖，预计近期围绕65-70美分宽幅震荡。特朗普对中国10%的关税大棒挥下，国内市场并未出现恐慌。一方面，本次关税力度较预期偏低，且国内反制未涉及棉花。另一方面，新疆棉及其制品的国外封锁持续严格，利空程度并未边际提高，虽一定程度提高了溯源订单成本，但对于国内消费的进一步利空相对有限。目前，短期盘面价格重心有所企稳，但万四关口仍旧有密集的套保压力，市场观望情绪仍旧浓厚。期货建议短期内围绕区间高抛低吸，现货持有者考虑卖出14200左右Call降本，关注正月十五后国内订单情况及本周NCC意向植棉面积。 红枣：下游企业复工率偏低消费逐步进入淡季 【品种观点】 红枣主力合约CJ2505日内减仓下行0.84%，收9425元/吨。 供应方面，新疆主产区灰枣收购结束，产区余货零星成交少量不足以影响主流价格。阿克苏、阿拉尔、喀什地区主流灰枣价格价格区间为4-5.5、4.8-5.6、5.5-6.5元/kg，价格较月初基本持稳。据Mysteel农产品调研数据统计，截止2025年2月5日红枣本周36家样本点物理库存在10535吨，较上周减少65吨，环比减少0.61%，同比增加12.96%，本周样本点库存微幅下降，春节过后部分内地客商返疆寻货，由于产区余货零星质量一般，实际补货量有限。下游销区暂无明显补库行为，加工企业复工率仍旧偏低，需求尚未有起色。 整体来看，年度灰枣同比大幅度增产，成品率较低，库存同比值偏高，市场货源供应充足。近期下游市场消费端并未有亮点出现，相关消费仍旧较为疲软，整体供强需弱格局压制现货端价格。操作上建议节后围绕9000-9700区间高抛低吸，关注元宵后国内消费市场好转情况及新季生产预期情况。 生猪：节后出栏增加终端需求惯性回落 【品种观点】 生猪主力合约Lh2503日内增仓下行1.37%至12970元/吨。国内生猪现货最新报价呈现小幅下跌，均价14510元/吨左右，跌幅0.07%。 供给端，节后规模企业陆续恢复出栏，规模企业较春节期间呈现增量。由于12月份生猪市场下探有限，导致现货价格利润尚可，同步抑制行业上游产能去化意向，集团延续积极出栏。且南北疫病情况相对平稳，局部零星点状猪病对产能影响偏小，上游母猪淘汰量难有增多，继续施压后市。出于对6、7月市场的相对看好，仔猪出现季节性上涨，终端补栏积极性有所提高但是养殖户观望比例仍旧较高。库容方面，冻品市场维持疲软，出库持续缓慢，个别地区存在被动入库现象，因此冻品库容变化有限，尚未出现明显补库苗头。需求端，节后需求惯性回落，主要地区屠企多休市状态，近日陆续复工，开机率数据仍旧表现为下滑。终端市场多以消化节前库存为主，短期难有利好提振进而带动开机。 整体来看，短期节后养殖场陆续增加生猪出栏，供应较为充沛，下游猪肉需求因节后需求终端疲软，屠宰企业订单较节前高峰出现惯性回落，持续利空3、5合约。但鉴于目前标肥价差较大，若出现短线挺价，供应压力后移至05合约概率较高。此外，由于新生仔猪价格走高及样本出生数据回落、饲养成本的企稳回升，或对远月合约形成阶段性支撑。操作上，建议05合约逢高沽空及考虑短线5-9反套机会，持续关注近期二育入场情况及疫病影响下的1月仔猪出生数据。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！