饲料养殖产业日报

饲料养殖产业日报 饲料养殖团队 2025-02-11 日度观点 ◆生猪： 公司资质 2月11日辽宁现货14-14.2元/公斤，较上日稳定；河南14.2-14.6元/公斤，较上日跌0.2元/公斤；四川14.2-14.6元/公斤，较上日稳定；广东14.2-15.2元/公斤，较上日跌0.2元/公斤，今日早间猪价稳中有跌。节后养殖端恢复出栏，终端需求转淡，根据咨询机构样本数据，2月规模企业出栏计划量缩减11.5%左右，而需求端较节前宰量降40%左右，即使元宵节后学校开学消费提升(近两年增20%幅度)，整体供大于求格局不改，猪价继续承压，不过大猪紧缺造成肥标差坚挺，低位二次育肥入场仍存，且调研了解屠宰企业14元/公斤会考虑冻品入库，也限制猪价跌幅，短期猪价偏弱调整，关注14元/公斤附近二育和屠宰的介入情况。中长期来看，能繁母猪存栏2024年5-11月持续缓增，仔猪价格偏强，产能去化预期减弱，12月能繁母猪存栏环比小降，叠加性能提升，在疫情平稳情况下，3-9月供应呈增加态势，上半年消费转淡，在供强需弱格局下，猪价下跌风险加剧，向成本回归，需关注二次育肥介入、冻品入库以及饲料价格波动对价格的扰动。策略上，03限仓走基差修复逻辑，关注现货跌幅，暂时观望，远月反弹逢高空 。05压 力 位13300-13500、07压 力 位13700-13900、09压 力位14200-14400，可以逢高卖05虚值看涨期权收获权利金。（数据来源：农业部、我的农产品网） 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 叶天咨询电话：027-65777093从业编号：F03089203投资咨询编号：Z0020750 刘汉缘咨询电话：027-65777094从业编号：F03101804投资咨询编号：Z0021169 联系人 姚杨咨询电话：027-65777095从业编号：F03113968 ◆鸡蛋： 2月11日山东德州报价3.15元/斤，较上日稳定；北京报价3.25元/斤，较上日涨0.07元/斤。短期春节期间产区库存有所积累，节后需求偏弱，蛋价承压，不过2月新开产环比减少，低蛋价或驱动老鸡淘汰或者换羽，削弱供应压力，同时刺激下游采购需求增加，对蛋价支撑增强。长期来看，高养殖利润驱动24年下半年补栏积极性较高，对应一二季度新开产蛋鸡较多，供应持续增加，不过在鸡苗供应偏紧、鸡龄结构偏老背景下，需要关注老鸡淘汰或换羽对阶段性供应的影响。节后蛋价大幅低开，盘面深度贴水修复，短期蛋价下方支撑增强，盘面低位震荡，等待现货指引；中长期供应压力增加，远月估值相对承压，同时关注原料成本波动对远月估值扰动。策略上近月03小幅升水现货，低位震荡，限仓注意仓位；供应压力持续积累下，05等待反弹逢高套保为主。关注淘鸡、各环节库存、下游需求表现。（数据来源：蛋e网、卓创资讯） ◆油脂： 2月10日美豆油主力5月合约跌0.45%收于46.27美分/磅，因为阿根廷大豆产区将出现降雨。马棕油主力4月合约涨2%收于4595令吉/吨，因为MPOB报告影响偏多。全国棕油价格变动10-50元/吨至9880-10410元/ 吨，豆油价格变动20-180元/吨至8530-8830元/吨，菜油价格跌20-40元/吨至8750-9030元/吨。 棕榈油方面，MPOB1月报告显示供需双弱，但产量低于预期导致期末库存仅有158万吨，低于市场预估，报告影响偏多。2月份仍是东南亚棕油的传统减产季，马来产量难以大幅提升。出口上，航运数据显示2月1-10日出口环比减少3.94%到增加6.39%，显示棕油出口需求出现好转。在需求改善与报告利多支撑下，马棕油04合约继续反弹，上探4600-4700压力位。国内方面，一季度买船偏少，2025年1-3月的棕油月均到港量均低于10万吨，可能无法满足刚需。因此虽然棕油的国内消费也压缩至极限，但供需双弱下国内供需仍维持紧平衡，库存继续在40-50万吨区间低位震荡。中期来看，3-4月起产地开始增产，库存低位回升，压制棕油价格表现。 豆油方面，阿根廷大豆优良率持续下滑令部分机构下调产量，以及巴西大豆收割进度偏慢，南美端压力较小。叠加美国对加拿大及墨西哥的关税延迟一个月，中国反制措施暂未包括对美豆征收关税，都支撑美豆价格。不过未来1-2周阿根廷即将迎来降雨，有望改善当地大豆生长环境，阿根廷天气炒作减弱。叠加川普宣布可能对更多国家征收关税，市场担心未来美豆出口，限制上方空间。预计美豆03合约短期在1000-1100区间内震荡，关注明晚发布的USDA报告。国内方面，海关通关检查趋严叠加买船不足导致2-4月份大豆到港量较少，存在供应缺口，有望促进国内豆油库存加速去库。不过有市场消息称中储粮有400万吨储备豆轮出，如果落实将缓解大豆供应紧张的情况，后续继续关注。 菜油方面，2月4日美加两国宣布征25%关税的时间暂时推迟一个月。之前市场因为担心美国新关税政策阻碍加菜油进口造成的压力得到释放。此外12月底加菜籽库存1138.2万吨低于去同1408.7万吨，都带动加菜籽价格回升。国内方面，目前菜系仍面临短期供应过剩问题，截至2月7日当周国内菜籽及菜油库存仍处于48和65.48万吨高位。不过因为担心加菜籽反倾销事件，国内对2025年远月菜籽采买进度偏慢。菜籽到港量自2月起出现明显下降，2月进口量13万吨低于1月19.5万吨和12月60万吨。由于供应端出现缩量，后续国内菜油预计将加速去库。此外关注2月20日举办的加菜籽申述会结果。 总之，短期来看，油脂处于节后的补涨阶段，同时品种继续分化：由于MPOB报告影响偏多以及产地需求出现好转，棕油在油脂中表现相对最强。豆油基本面多空交织，南美天气炒作、中储粮抛储消息和美国关税政策等因素博弈，整体强度中等。菜油得益于美加关税新政策延期一个月以及国内菜系的去库预期，跟随油脂小幅反弹，但走势最弱。中期来看，随着东南亚棕油进入增产期以及巴西大豆收割加速大量上市，油脂供应端压力增大，压制价格表现。菜油则需要重点关注美加关系与反倾销调查结果。策略上，豆棕菜05合约关注8300-8500、9200和9000压力位。策略上，单边建议谨慎追涨，套利关注豆棕油3-5合约的正套和豆菜05合约价差做扩机 会，豆棕05合约价差做扩暂时观望。（数据来源：我的农产品网、长江期货）。 ◆豆粕： 2月10日美豆03合约收盘至1049.25美分/蒲，巴西3月升贴水报价115美分/蒲（+10），豆粕05合约收盘至2899元/吨，华东区域现货报价3680元/吨（+200），2月基差报价05+730元/吨，美豆整体围绕1050美分/蒲附近波动，豆粕受现货供需收紧影响大幅走强，午后受抛储大豆消息刺激价格冲高回落。基本面来看，美豆库销比收紧下，美豆重心上移；南美方面，巴西降水良好丰产预期较强，但过多的降水以及前期种植偏慢导致马 托 格 罗 索 收 割 进 度 偏 慢 ， 截 至2月7日 ， 巴 西MT收 割 进 进 度为28.58%，去年2月9日为51.5%，巴西收割进度偏慢引起市场对于国内3-4月大豆供应担忧；阿根廷方面，大豆优良率继续下滑，截至2月5日阿根廷优良率为17%（-3%）阶段性干旱影响仍存，阿根廷存减产预期，关注后期降水情况。国内到港来看，已有买船数据显示，国内2025年2-3月到港量合计不足1000万吨，供需预期收紧，关注国储豆拍卖情况，4月下旬到港逐步增加，缓解前期供需矛盾。综上所述，短期豆粕供需收紧，一季度豆粕走势偏强；中长期，南美丰产格局下，巴西进口成本下降，叠加4-7月到港量大，高位回落风险加剧，但是特朗普上台后关税政策以及南美天气影响仍存，加剧豆粕价格波动。策略上，短期03合约偏强对待，05、07合约上方受限，关注上方3000元/吨压力表现，M2507合约建议逢高沽空或卖出看涨期权（数据来源：Agrural、USDA、我的农产品网） ◆玉米： 2月10日 锦 州 港 新 玉米 收 购 价2090元/吨 （ 入 库 价 ，容 重700，14.5水），较上日涨10元/吨，平仓价2150元/吨，山东潍坊兴贸收购价2200元/吨，较上日涨30元/吨。年前售粮偏快，基层粮源销售过半，年后售粮压力减弱，同时储备继续增收，提振市场看涨情绪，渠道及下游采购积极性回升，支撑价格反弹，反弹高度关注政策端收购及基层售粮节奏等；中长期来看，新作产量减产，性价比回升带动需求增加，进口预计减少，玉米价格存在向上驱动，不过减产量级或不及预期，种植成本下移，价格上方空间有限。整体短期需求逐步增加，现货反弹；中长期来看，供需边际收紧，或驱动价格上涨，关注替代品情况。策略上短期基差行至低位，强预期有所兑现，等待现货指引，05关注2300-2350压力；关注5-7正套机会。关注收储政策、售粮节奏、渠道及下游建库意愿。（数据来源：Mysteel、同花顺） ◆今日期市概览 ◆今日期市概览 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 资料来源：同花顺长江期货 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 武汉总部 地址：武汉市江汉区淮海路88号13、14层邮编：430000电话：（027）65777137网址：http://www.cjfco.com.cn