煤炭行业周报：煤焦钢库存高位去化，煤炭躁动行情或可期

煤焦钢库存高位去化，煤炭躁动行情或可期 【2025.2.5-2025.2.9】 行业评级：中性 核心观点 发布日期：2025.2.10 节后陆续复工复产，动力煤价格平稳运行。本周，各大煤企基本处在安全培训阶段，复工复产进度较为缓慢，尚未大规模正常产销，供给变化不大。煤价在供给变化不大需求受寒潮影响支撑下平稳运行，预计后续随着下游企业复工复产全面推进，煤价将窄幅波动。 焦煤价格弱稳运行，库存开始高位去化。本周，虽然焦炭第八轮提降如期而至，但受到基建等需求支撑，煤焦钢库存高位去化，未来价格有望止跌企稳。 权益市场涨多跌少，煤炭行业跌幅居前。本周，权益市场涨多跌少，受国运级创新Deepseek横空出世，带动相关联板块集体上涨，市场成交近破2万亿元，单日融资买入1300亿上下震荡，市场情绪较高，由于板块轮动效应，煤炭跌幅居前。 数据来源：Wind大同证券 综合上述分析，动力煤方面，春节后，煤炭企业复工复产缓慢，并未进行大规模正常产销，供给变动不大，进口煤到岸价降低，贸易商盈利空间少，进口量出现压缩，随着复工复产的全面推进，煤价有望得到支撑窄幅波动。炼焦煤方面，节后煤焦钢企业库存高位开始去化，钢铁高炉开工率和日均铁水产量提升，炼焦煤价格弱稳，出现止跌迹象，在天气转暖户外动工增加情况下，炼焦煤价格有望止跌反弹。二级市场方面，2025年地方新增专项债有望达到4.5万亿元，特别国债发行规模为2万亿元，用于支撑重大基建和民生工程，当前发改委要求各城市（县、区）加快推动符合条件的城市地下管网项目开工建设，这利好于煤、焦、钢产业链，此外，市场风格轮动效应明显，煤炭板块分红能力强，躁动行情或可期，建议继续关注现金流充裕、基本面好的优质煤炭标的。 大同证券研究中心 分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨多跌少，煤炭行业跌幅居前 本周（2025.2.5-2025.2.9），权益市场涨多跌少，受国运级创新Deepseek横空出世，带动相关联板块集体上涨，市场成交近破2万亿元，单日融资买入1300亿上下震荡，市场情绪较高，由于板块轮动效应，煤炭跌幅居前。具体来看，上证指数周度收涨1.63%，收报3303.67点，沪深300指数收涨1.98%，收报3892.70点。申万一级行业中，煤炭跌幅较大，周收跌0.86%，收报2688.84点，略跑输指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司涨跌对半，涨幅最大的三家公司分别为：安源煤业(7.11%)、大有能源(3.65%)、永泰能源(3.21%)；跌幅最大的三家公司分别为：电投能源(-5.4%)、淮北矿业(-3.25%)、中国神华(-2.78%)。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：节后陆续复工复产，动力煤价格平稳运行 本周，动力煤价格平稳运行。供需方面，供给侧来看，春节结束后，各大煤企基本处在安全培训阶段，复工复产进度较为缓慢，尚未大规模正常产销，供给变化不大，部分港口由于封航原因，调出量降低，出现小幅累库，进口动力煤广州港Q5500和Q4700到岸价继续下跌，贸易商盈利状况差，拿货积极性不高，进口量出现收缩；需求侧来看，近期受寒潮来袭，下游电厂煤炭日耗增加，可用天数降低，为满足后续需求进行补库，非电煤需求随着工业企业陆续复工复产将有提升。价格方面，本周煤价在供给变化不大需求受寒潮影响支撑下平稳运行，预计后续随着下游企业复工复产全面推进，煤价将窄幅波动；今年来煤炭企业对智能化建设和精细化管理越来越高要求，清洁化和环保政策趋严，以及进口印尼煤、美煤等不确定因素增加和拉尼娜现象的出现，煤价有望上探宽幅震荡。政策方面，印尼能源和矿产资源部部长巴赫利尔·拉哈达利亚（BahlilLahadalia）表示，将考虑在全球煤炭交易中使用国内动力煤标杆价（HBA），印尼的煤炭离岸价格指数（ICI）低于HBA；国家能源局在2024年5月21日发布的《关于进一步加快煤矿智能化建设促进煤炭高质量发展的通知》中要求，到2025年底前，大型煤矿要建成单个或多个系统智能化，具备条件的要实现采掘系统智能化，今年正是完成智能化建设的最后期限。 1.价格：寒潮支撑需求，产地煤价格弱稳运行 产地动力煤价格弱稳运行，但较去年同期差距差异化变动。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价继续向下。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价590元/吨，周度环比下降1元/吨，同比下降126元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价620元/吨，维持上周数值，同比下降118元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价590元/吨，周度环比下降10元/吨，同比下降280元/吨，整体看，动力煤价格较去年同期差距差异化变动，春节后，煤企复产复工较为缓慢，并没有进行大规模产销，动力煤价弱稳运行的主要原因。 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 港口动力煤价格小幅走低。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价752元/吨，周度环比下降1元/吨，同比下降155元/吨。节后港口煤价刚开始平稳运行，后因港口封航的影响，煤价受到一定影响。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：终端煤炭日耗增加，封航导致港口出现小幅累库 北港库存下探后反弹，主要受封航影响。本周，部分贸易商由于产地复产复工缓慢积极性并不高，维持长协拉运，部分港口由于封航，调出量降低，出现小幅累库。具体来看，北港日均动力煤库存量2588.94万吨，周环比上升11.13万吨，较去年同期上涨428.89万吨。其中，日均调入量134.99万吨，周环比上涨5.61万吨，较去年同期下降10.1万吨；日均调出量113.19万吨，周环比下降19.84万吨，较去年同期下跌52.59万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比出现反弹，同比差异化震荡。下游港口库存仍处于历年偏高位置，延续了节前的反弹，表明为应对下游需求和天气的变化，下游港口主动补库。具体来看，长江港口日均动力煤库存量660万吨，周度环比上涨104万吨，较去年同期上涨212万吨；广州港港口日均动力煤库存量216.34万吨，周环比下降8.48万吨，较去年同期下跌15.78万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗提升，库存可用天数下降。正月里，寒潮来袭，电厂煤炭日耗增加，为应对下游需求和极端天气变化，库存量增加，本周，工业企业陆续复工复产，电厂煤耗较高，库存可用天数保持在22天左右。具体来看，日均动力煤库存量3497万吨，较上周环上升27万吨，较去年同期上涨415万吨；电厂日耗煤153万吨，较上周上涨24.2万吨，较去年同期下跌14.4万吨；库存煤可用天数22.8天，较上周下跌4.1天，较去年同期上涨4.5天。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 三、炼焦煤：焦煤价格弱稳运行，库存开始高位去化 本周，炼焦煤价格继续低位震荡下行。供需方面，供给侧来看，节后煤企复工缓慢，没有进入大规模的产销状态，供给同样变化不大，进口美煤方面，由于加征15%的关税，从美国的进口量将下降，该份额或有其他供应国替代。需求侧来看，当前低温天气，仍然不利于外部施工，随着天气转暖施工将动作增加，以及国家对重大基建设施和重大民生工程的支持，当前煤焦钢企业库存开始高位去化。价格方面，在高库存去化开始的情况下，虽然焦炭第八轮提降如期而降，但受到基建等需求支撑，未来价格有望止跌企稳。政策方面，国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中对煤炭加征15%的关税，从2月10日开始实施；2024年12月5日印发《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，明确要对包括地下综合管廊在内的市政基础设施进行数字化改造升级和智能化管理，为2025年基建管道的智能化、数字化发展提供了政策指导。中长期有利于焦煤需求稳定，价格止跌企稳。 1.价格：焦煤价格弱稳运行 产地炼焦煤价格保持不变。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收670元/吨，环比持平，较去年同期下降470元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1420元/吨，环比持平，较去年同期下降550元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收1460元/吨，环比持平，较去年同期下降960元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1540元/吨，环比持平，较去年同期下降840元/吨。 CCI-焦煤指数以稳为主。本周，灵石高硫肥煤报收1230元/吨，周环比持平；济宁气煤报收1092元/吨，周环比下降7.5元/吨；柳林低硫主焦煤报收1340元/吨，周环比持平；柳林高硫主焦煤报收1200元/吨，周环持平。焦煤价格弱稳运行，出现价格止跌迹象。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 2.供需结构：节后焦煤需求增加，库存高位去化 上游库存高位缓幅下行。本周，上游六大港口库存连续4周下行，日均炼焦煤库存量448.37万吨，周环比下降2.99万吨，较去年同期上涨262.35万吨。上游库存处于近3年同期高位，库存逐步开始去化，整体市场供给充足。 下游库存主动去化。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存大幅下行，达到810.01万吨，周环比下降203.59万吨，同比下降360.51万吨；247家钢厂炼焦煤库存804.48万吨，周环比下跌43.51万吨，是近期首次下降，同比下降86.76万吨。部分下游企业考虑天气转暖，为外部动工做准备，唐山高炉开工率93.21%，周度环比上涨1.29%，日均铁水产量228.49万吨，周度环比上涨2.98万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 四、海运情况：港口封航，海运量下降价微跌 锚地船舶数量和运价继续走低。环渤海9港锚地船舶数量下降，但仍处于历史底部，日均48艘，周环比下降28艘，较去年同期下降14艘。运价微幅下跌，根据OCFI指数表现可以看出，秦皇岛六大航线运价本周集体走低，秦皇岛-广州(5-6万DWT)日均24.5元/吨，周环比下降0.3元/吨，同比下降2.1元/吨，秦皇岛-上海(4-5万DWT)日均15元/吨，周环比下降0.25元/吨，同比下降1.1元/吨，秦皇岛-南京(2-3万DWT)日均25.5元/吨，周环比下降0.05元/吨，同比下降3.78元/吨，秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT)日均32.5元/吨，周环比下降0.25元/吨，同比下降1.5元/吨，秦皇岛-张家港(2-3万DWT)日均20.5元/吨，周环比下降0.05元/吨，同比下降3.82元/吨，秦皇岛-上海(2-3万DWT)日均19.40元/吨，周环比持平，同比下降1.84元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 五、行业资讯 1.行业要闻： 铁路部门开辟电煤运输“绿色通道”助力百姓温暖过年。近日，受强冷空气影响，京津冀地区气温骤降，部分地区降温达10摄氏度。中国铁路北京局组织各铁路物流中心和运输站段积极开辟电煤运输“绿色通道”，保障电煤高效运输。据统计，截至1月31日，春节假期期间（1月28日至1月31日），中国铁路北京局日均装运电煤42.4万吨，辖区内44家电厂电煤可耗天数平均达31.5天。（煤炭市场网，2025.2.5） 印尼考虑在全球煤炭交易中用国内动力煤标杆价以确保定价权。据报道，印尼能源和矿产资源部部长巴赫利