钢矿煤焦周报：库存去化加速，钢价偏强震荡

钢矿煤焦周报 2019年9月15日星期日 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货 研究所 薛 娜 xuena@nawaa.com 0571-89727545 投资咨询职业资格号 Z0011417 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 0571-89727544 从业资格号 F3035049 盛明星 shengmingxing@nawaa.com 0571-89727544 从业资格号 F3060519 金翃翀 jinhongchong@nawaa.com 0571-89727544 从业资格号 F3061467 【投资策略汇总】  单边：无。  跨期：成材正套持有。  对冲：无。  虚拟利润：无。 期现：无。 表 策略概览 单边10（09） 单边01 基差 跨期 RB 观望 观望 观望 01-05逢低持有 HC 观望 观望 观望 01-05逢低持有 I 观望 观望 观望 观望 J 观望 观望 观望 观望 JM 观望 观望 观望 观望 HC/RB RB/I RB/J RB/JM J/I 观望 观望 观望 观望 观望 J/JM 虚拟钢厂利润 观望 观望 【特别推送】 无库存去化加速，钢价偏强震荡 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.简述 .......................................... 3 2.市场回顾 ...................................... 5 2.1 产业要闻 ................................................. 5 2.2 周度核心数据监控 ......................................... 6 3.钢矿煤焦产业链 ................................ 9 3.1 钢材需求 ................................................. 9 3.2 钢材供给 ................................................. 9 3.3 铁矿石供给 .............................................. 12 3.4 焦炭供给 ................................................ 15 3.5 焦煤供给 ................................................ 16 4.基差价差与虚拟利润 ........................... 17 4.1 螺纹钢基差、价差 ........................................ 17 4.2 铁矿石基差、价差 ........................................ 18 4.3 焦炭基差、价差 .......................................... 19 4.4 焦煤基差、价差 .......................................... 20 4.5 螺纹虚拟利润 ............................................ 20 南华期货分支机构 ........................................ 21 免责声明 ................................................ 23 2019年9月15日星期日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 1. 简述 螺纹上周呈震荡上扬走势。供应方面螺纹产量持续6周下降11.4%，较为明显，本周降幅收敛，高炉方面，一方面是高炉8月淡季检修偏多，其次是近期铁水与废钢价差收敛，转炉废钢添加近期有所下滑，电炉方面，主要受到前期电炉利润下滑明显的影响，电炉开工以及产量均大幅下滑，随着钢材高炉和电炉利润的整体回升，预计短期产量逐渐企稳或有回升。需求方面，旺季需求持续超预期，建材成交好转，库存去化幅度逐渐增强，旺季特征明显，宏观层面仍维持，地产融资端收紧政策逐渐体现，8月份40家房企融资大跌六成，提前储备现金流过冬成共识，基建端国务院常务会议指出，确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需，主要用来对冲下半年经济下行的风险，但提振螺纹需求作用或将有限。上周产量减3.18万吨，厂库降23.72万吨，社库降39.2万吨，库存去化速度大幅提升，旺季需求表现偏强，下游成交有所放量。短期供需基本面持续改善刺激钢价反弹，中长期仍受到需求压制，基差方面，当前螺纹钢期货价格处于贴水格局但贴水幅度和去年水平类似，基差变化不大小幅收敛，综合来看，盘面下周或将继续偏强震荡。 热卷上周震荡偏强。上周热卷产量基本稳定，热冷价差逐步修复，钢厂板材整体亏损减少，部分甚至扭亏为盈，主动减产的意愿转弱，且板材利润的回升会引起铁水流向的重新变化，预期后期板材产量压力相对较大，钢厂检修方面，目前部分钢厂已提前年修，后期大概率不会再次年修，预计4季度常规检修同比影响会减弱，后期产量减量空间不大。需求端重卡销量环比小幅下降，国务院提出加快发展流通促进商业消费的意见，包括逐步放宽或取消汽车限购，支持商品以旧换新，预计未来热卷需求或将低位小幅提升。上周产量减0.45万吨，厂库减5.2万吨，社库降3.56万吨，下游需求基本稳定比上周略好。中长期看，制造业相对处于低位企稳，短期受到建材施工旺季影响或将出现建材强于板材，中长期基于需求角度，板材仍将强于建材，短期盘面总体维持震荡偏强走势。 矿石上周震荡偏强。目前钢厂高炉受到利润影响有所下滑，但主要来自废钢添加比例的下降，对于矿石的需求基本稳定，环保政策方面，9月环保限产力度不强，短期随着钢厂利润整体回升，但是结合港口和钢厂库存偏低，需关注补库节奏。上周澳洲发运量减162万吨，处于正常波动区间，进入9月，以BHP为代表率先进行检修，预计未来短期内将影响澳矿发运量。品种上主流粉矿继续呈减量，块矿小幅回升。巴西发运量环比减少106.8万吨，目前也基本保持在正常水平区间。上周到港受前期发运量影响环比有所下滑，其中BP粉到港量减少较为明显，预计后期到港量仍将出现下滑趋势。短期，钢厂利润总体回升，或引起钢厂的集中补库，中长期供应端矛盾持续好转，矿石接下来将跟随钢材价格波动。 焦炭，日照港准一级冶金焦折盘面1980元,01合约升水约25元。钢厂限产放松焦炭需求较好，同时利润回升下采购积极性有所好转。港口价格小幅上涨，价格倒挂逐步消失，贸易商谨慎观望。焦企小幅限产，焦炭供需紧平衡。虽然贸易商抄底动力一般，但焦企出货较好，库存暂未继续恶化。短期看目前钢厂利润有所修复，但钢厂限产焦炭 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 需求有小幅下滑。而焦企开工率持续高位，焦炭供需平衡。目前焦钢利润相对合理，终端需求有所好转，但旺季成色仍有待观察。同时贸易商暂无采购计划，盘面上涨较为谨慎，震荡偏强为主。重点关注钢材需求和贸易商动向。 焦煤，蒙煤折盘面1380。焦煤港口库存高位回落，澳煤通关持续收紧，煤矿库存有所累积，焦煤供应整体较为稳定。需求端，下游钢厂库存高位，焦企高开工率下焦煤需求较好。同时焦炭现货第二轮降价后钢厂打压情绪有所放缓，焦企有小幅补库。但目前下游库存依然偏高，焦煤需求暂无大幅改善空间。预期国庆之前煤矿由于火制品限制可能停产，供应将有小幅收缩，期价有所支撑。 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2. 市场回顾 表1.1 产业要闻 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2.2 钢矿煤焦周度核心数据监测 表1.2 钢材周度数据监测 钢材每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 钢材价格 RB2001 3,549 3,439 110 -53 周 RB2005 3,335 3,263 72 -88 周 RB1910 3,841 3,767 74 -37 周 上海HRB400 3,720 3,690 30 20 周 天津HRB400 3,710 3,730 -20 60 周 期货基准 3,835 3,804 31 21 周 唐山炼钢生铁 2,880 2,880 0 -90 周 唐山Q235方坯 3,370 3,380 -10 -100 周 上海4.75卷板 3,690 3,680 10 -20 周 天津4.75卷板 3,700 3,690 10 -40 周 上海6.5高线 4,010 3,960 50 20 周 利润 螺纹 374 374 -21 192 周 卷板 -52 -52 0 12 周 线材 555 555 -21 90 周 RB虚拟2001 15.74% 15.84% -0.10% -0.38% 周 RB虚拟2005 15.62% 15.36% 0.25% -1.48% 周 RB虚拟1910 17.12% 17.53% -0.41% 1.32% 周 供需 唐山高炉开工率 70.29 70.29 0.00 -0.72 周 全国高炉开工率 68.23 67.96 0.27 0.14 周 盈利钢厂比 74.23 73.01 1.22 3.68 周 重点钢厂日均产量 204.81 194.57 10.24 3.45 旬 全国日均粗钢产量 282.64 276.31 6.33 -1.52 旬 沪市螺纹终端采购 32670 36300 -3630 2870 周 库存 螺纹社会库存 548.05 587.25 -39.20 -89.43 周 热卷社会库存 238.36 241.92 -3.56 -15.35 周 螺纹钢厂库存 223.98 247.70 -23.72 -38.40 周 热卷钢厂库存 97.13 102.33 -5.20 -2.04 周 资料来源：Wind 南华研究 南华研究 黑色金属周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 表1.3 铁矿石周度数据监测 铁矿石每周数据监测 指标名称 当期值 前值（周） 周变化 月变化 频度 铁矿石价格 I2001 680.00 647.00 33.00 41.0 周 I2005 594.50 582.00 12.50 5.50 周 I1909 835.50 790.00 45.50 97.50 周 河北唐山铁精粉 870.00 855.00 15.00 15.00 周 青岛港61.5%PB粉 741.00 745.00 -4.00 21.00 周 普氏（美元/吨） 95.50 91.05 4.45 7.00 周 SGX掉期当月（$/t） 92.92 90.44 2.48 -1.60 周 铁矿石期货基准 812.93 792.08 20.85 51.19 周 海运 澳洲发货量 1505.90 1667.90 -162.00 -155.90 周