医药生物行业报告：美股“AI+医疗”板块爆发，看好AI助力国内医疗行业全面智能化升级

2025 年 2 月 9 日 医药生物行业报告 （2025.02.05-2025.02.07） 行业投资评级 美股 “AI+医疗”板块爆发，看好 AI 助力国内医疗行业全面智能化升级 强于大市 |维持 l一周观点：美股 “AI+医疗”板块爆发，看好 AI 助力国内医疗行业全面智能化升级 收盘点位7173.3552 周最高8490.2552 周最低6070.89 近期美股“AI+医疗”个股表现优异，有望映射国内同类公司。AI+医疗应用前景广泛，药物研发、癌症诊断等领域有望迎来巨变。根据ARK 近期发布的《Big Ideas 2025》，利用人工智能来“操作”数据将颠覆诊断、药物发现和治疗，到 2030 年，整个行业的表现将提升几个数量级。AI 将彻底改变多组学工具、药物研发、分子诊断，并显著改善药物的经济回报。如 AI 将使 DNA 等生物信息的读取和写入成本分别降低 100 倍和 1000 倍；AI 将使药物开发成本降低 4 倍，并将研发投入的回报提高 5 倍；AI 将使癌症筛查的效率提高 20 倍，并且将市场规模扩大 10 倍；AI 药物的商业价值将比标准药物高 20 倍，比同类最佳的精准药物高 2.4 倍。未来有望改变单细胞测序、蛋白质结构预测底层技术基础，在药物研发、癌症诊断、疫苗开发、虚拟细胞、器官芯片、影像识别、数据服务等领域得到广泛应用。从长远来看，医疗将成为 AI 最为深远的应用领域。 研究所 l本周细分板块表现 分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:caimingzi@cnpsec.com分析师:龙永茂 SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com 本周医药生物上涨 3.21%，跑赢沪深 300 指数 1.23pct，在 31 个子行业中排名第 9 位。本周医院板块涨幅最大，上涨 6.84%；医疗研发外包板块上涨 6.17%，医疗设备板块上涨 5.23%，疫苗板块上涨3.89%，体外诊断板块上涨 3.76%，线下药店板块上涨 2.06%，化学制剂板块上涨 1.85%，中药板块上涨 1.84%，医疗耗材板块上涨 1.69%，血液制品板块上涨 1.09%。 近期研究报告 《2024 年国家医保基金运行稳中求进，各改革措施成效显著》 -2025.01.21 l选股思路： 通过分析 24 年业绩预告中底部表现出显著业绩改善和增长潜力的细分领域及个股，以及结合 AI 这一市场热点，当前我们看好创新药、低值耗材、AI+医药三大板块。 具体看，创新药板块 24 年业绩预告来看，分化明显，其中头部企业凭借已上市创新药的快速放量及国际化进展，收入和利润增速显著提升。具备差异化管线、国际化能力强和商业化效率高的头部企业值得关注，如诺诚健华、百济神州。 第二是低值耗材，从业绩预告来看龙头业绩环比改善、企稳回升，具备模具研发能力、质量稳定、产能充足等优势的生命科学高分子耗材提供商，有望从产品验证阶段逐步进入到订单兑现阶段，手套龙头保持满产状态，订单结构优化，行业高成本及老旧产能有效出清，集中度显著提升，且具备明显的底部投资价值。推荐标的：英科医疗、拱东医疗。 第三是 AI+医药，有望成为医药 2025 年投资主线之一，AI 应用领域广泛，涵盖药物研发、医学影像辅助诊断、慢病管理和健康监测、以及大数据平台和算力服务等多个环节，技术突破和商业化落地将带来巨大投资机会。建议关注布局 AI 药物研发的药明康德、AI+健康管理龙头平安好医生，AI 影像应用成熟，效率持续提升的美年健康。 l风险提示： 行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。 目录 1美股 “AI+医疗”板块爆发，看好 DeepSeek 助力国内医疗行业全面智能化升级......................52本周（2025 年 2 月 5 日-2025 年 2 月 7 日，下同）表现及子板块观点...............................82.1本周医药生物上涨 3.21%，子板块均实现上涨，医院板块涨幅最大 ............................. 82.2细分板块周表现及观点...................................................................93风险提示..................................................................................15 图表目录 图表 1： 国内“AI+医疗”概念相关标的梳理（1） ............................................ 6图表 2： 国内“AI+医疗”概念相关标的梳理（2） ............................................ 7图表1： 本周医药生物上涨 3.21%，跑赢沪深 300 指数 1.23pct（单位：%）......................8图表2： 本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第9位（单位：%） ......................... 8图表3： 本周子板块均实现上涨，医院板块涨幅最大 .......................................... 9图表 4： 各子板块涨跌幅分化 ............................................................. 14图表5： 本周各子板块个股涨跌幅（%）....................................................15 1美股 “AI+医疗”板块爆发，看好 DeepSeek 助力国内医疗行业全面智能化升级 近期美股“AI+医疗”个股表现优异，有望映射国内同类公司。其中，TempusAI 上周涨幅为 20.16%，年初以来涨幅为 104.3%。Tempus AI 成立于 2015 年，专注于通过人工智能和机器学习技术推动精准医疗的发展，核心业务是收集和分析临床、基因组和影像数据，构建大规模医疗数据库，以帮助医生制定个性化治疗方案。Tempus 的技术平台结合了生成式人工智能、机器学习和基因组学，能够为癌症等疾病提供精准的治疗决策支持。公司与多家顶级医院和药企（如辉瑞、罗氏）合作，推动数据共享与研究。其商业模式包括向医疗机构和制药公司提供数据平台和分析服务，并通过去识别化数据支持研究和药物开发。Tempus 拥有覆盖超过 40%美国癌症患者的大规模医疗数据库，并且其技术获得了 FDA 突破性认定。 Doximity 上周涨幅为 34.06%，年初以来涨幅为 48.4%。Doximity 成立于 2010年，专注于打造医疗专业人士的社交网络及工具平台，其核心业务是连接全美超过 80%的医生（约 200 万用户），类似于 LinkedIn 的垂直平台。Doximity 提供远程医疗工具（如 HIPAA 合规的视讯工具 Dialer）、医学新闻、研究摘要、继续医学教育（CME）课程以及职业服务。其商业模式包括订阅服务、广告以及向药企和医院销售定制化营销解决方案。Doximity 的最大优势在于其庞大的医生社区和网络效应，疫情期间其远程医疗工具的使用量激增。 AI+医疗应用前景广泛，药物研发、癌症诊断等领域有望迎来巨变。根据 ARK近期发布的《Big Ideas 2025》，利用人工智能来“操作”数据将颠覆诊断、药物发现和治疗，到 2030 年，整个行业的表现将提升几个数量级。AI 将彻底改变多组学工具、药物研发、分子诊断，并显著改善药物的经济回报。如 AI 将使 DNA 等生物信息的读取和写入成本分别降低 100 倍和 1000 倍；AI 将使药物开发成本降低 4 倍，并将研发投入的回报提高 5 倍；AI 将使癌症筛查的效率提高 20 倍，并且将市场规模扩大 10 倍；AI 药物的商业价值将比标准药物高 20 倍，比同类最佳的精准药物高 2.4 倍。未来有望改变单细胞测序、蛋白质结构预测底层技术基 础，在药物研发、癌症诊断、疫苗开发、虚拟细胞、器官芯片、影像识别、数据服务等领域得到广泛应用。从长远来看，医疗将成为 AI 最为深远的应用领域。 2本周（2025 年 2 月 5 日-2025 年 2 月 7 日，下同）表现及子板块观点 2.1本周医药生物上涨 3.21%，子板块均实现上涨，医院板块涨幅最大 本周医药生物上涨 3.21%，跑赢沪深 300 指数 1.23pct，在 31 个子行业中排名第 9 位。 资料来源：Wind、中邮证券研究所 资料来源：Wind、中邮证券研究所 本周医院板块涨幅最大，上涨 6.84%；医疗研发外包板块上涨 6.17%，医疗设备板块上涨 5.23%，疫苗板块上涨 3.89%，体外诊断板块上涨 3.76%，线下药店板块上涨 2.06%，化学制剂板块上涨 1.85%，中药板块上涨 1.84%，医疗耗材板块上涨 1.69%，血液制品板块上涨 1.09%。 资料来源：Wind、中邮证券研究所 2.2细分板块周表现及观点 选股思路：通过分析 24 年业绩预告中底部表现出显著业绩改善和增长潜力的细分领域及个股，以及结合 AI 这一市场热点，当前我们看好创新药、低值耗材、AI+医药三大板块。 具体看，创新药板块 24 年业绩预告来看，分化明显，其中头部企业凭借已上市创新药的快速放量及国际化进展，收入和利润增速显著提升。具备差异化管线、国际化能力强和商业化效率高的头部企业值得关注，如诺诚健华、百济神州。 第二是低值耗材，从业绩预告来看龙头业绩环比改善、企稳回升，具备模具研发能力、质量稳定、产能充足等优势的生命科学高分子耗材提供商，有望从产品验证阶段逐步进入到订单兑现阶段，手套龙头保持满产状态，订单结构优化，行业高成本及老旧产能有效出清，集中度显著提升，且具备明显的底部投资价值。推荐标的：英科医疗、拱东医疗。 第三是 AI+医药，有望成为医药 2025 年投资主线之一，AI 应用领域广泛，涵盖药物研发、医学影像辅助诊断、慢病管理和健康监测、以及大数据平台和算力服务等多个环节，技术突破和商业化落地将带来巨大投资机会。建议关注布局 AI 药物研发的药明康德、AI+健康管理龙头平安好医生，AI 影像应用成熟，效率持续提升的美年健康。 （1）医疗设备 本周医疗设备板块上涨 5.23%。最新交易日 2025 年 2 月 7 日，医疗设备板块市盈率（TTM）为 32.84 倍，处于历史分位点为 24.31%，历史最大值为 140.90，平均值为 44.61 倍，我们认为板块估值上涨空间较大，建议积极布局。24Q4 各省逐步落地以旧换新政策，相关院内招标启动，11 月份后，公开招标数量明显提升，设备厂家在 24Q4 开始受益于以旧换新订单落地。截至 25 年 1 月 19 日，全国医疗领域设备更新招标采购规模已超 95 亿元，其中县域医共体 22.97 亿元，占比 24.18%，城市医院 73.01 亿元，占比 76.85%。已披露的项目金额超 839 亿元，招采进度为 11.3%。建议密切关注各地设备采购招标进展，预计春节后有望迎来第二波以旧换新采购高潮。从交付周期维度考量，我们认为部分中小设备生产厂家有望在 24Q4 开始兑现政策红利，大型设备生产厂家预计在 25Q1 开始实现业绩高增长。叠加 24 年医疗设备板块整体业绩低基数，我们认为 25Q1 开始板块有望进入业绩恢复区间。此外，2024 年 12 月，财政部网站发布通知，就《关于政府采购领域本国产品标准及实施政策有关事项的通知(征求意见稿)》向社会公开征求意见。《征求意见稿》提出，拟在政府采购活动中， 对于既有本国产品