建信期货钢材月报（2025年2月7日）
行情回顾
- 1月份螺纹钢、热卷期货主力2505合约震荡运行，螺纹钢期货收盘价36725元/吨，热卷期货收盘价38162元/吨。
- 7月份热卷较螺纹钢升水幅度震荡收窄，由6月底升水201元/吨收窄至7月末升水153元/吨。
- 1月份热卷较螺纹钢升水幅度震荡收窄，截至2月6日，热卷2505合约较螺纹钢2505合约升水97元/吨。
主要影响因素分析
- 库存：1月份螺纹钢、热卷社会库存整体回升，主要原因是钢材市场迎来消费淡季，下游企业以刚需采购为主，部分企业冬储意愿不足，导致需求季节性疲软。
- 产量：2024年12月底以来全国247家钢厂高炉产能利用率震荡回落，2025年1月底全国钢材五大品种表观消费量明显走低。
- 供需：近四周螺纹钢产量明显回落，热卷产量也同趋势下行，螺纹钢、热卷钢厂库存自2025年1月中上旬转为累库。螺纹钢市场供需矛盾有所缓解，而热卷市场因受美国政策预期的影响，国内相关制造业企业赶出口，导致热卷需求大增。
- 利润：1月份，高炉螺纹钢、电炉螺纹钢、热卷现货利润亏损幅度均收窄，但电炉螺纹钢现货利润增幅相对较小，热卷现货利润增幅相对较大。
- 下游需求：与去年1-11月份相比，1-12月份钢铁下游行业需求表现不一，以房地产开发投资为代表的未来一段时间螺纹钢等建筑钢材需求连续3个月降幅扩大，以房屋新开工面积为代表的近期螺纹钢等建筑钢材需求同比连续3个月降幅扩大暂时持稳，以金属切削机床产量为代表的制造类机械用钢需求连续4个月增长，以挖掘机产量为代表的房地产相关机械用钢需求连续7个月正增长且增幅进一步扩大，以汽车产量为代表的热卷需求增幅连续3个月增长，以造船完工量为代表的中厚板需求增幅继续回落但仍保持高增长。
后市预判
- 1月仍处季节性淡季，供需双弱，2月份钢材价格或震荡偏强。
- 基本面上，钢厂盈利较为稳定，钢材五大品种产量小幅回升，累库幅度低于往年，但需求高于近几年同期水平。
- 宏观方面，国内政策对钢铁产业下游地产、制造业带来利好，且随着国内重要会议的临近，市场存在向好预期，叠加中央及各地补贴政策的延续，再度提振国内消费，进一步为黑色商品带来增长信心。
- 但受到美国加征关税以及降息预期的影响，国内出口将受扰动，因此海外环境的不确定性仍将干扰黑色商品的走势。
- 节后下游复工节奏呈市场博弈焦点，市场亦存在担忧。
- 对一季度中后期的黑色金属行情并不悲观，首先，虽然出现2月份钢材季节性被动累库的情况，但需求端表现好于近几年同期水平；其次，节后煤焦库存去化幅度较优，煤焦价格给下游钢材价格带来了进一步的支撑；叠加中国各地方两会期间释放积极信号，政策预期向好，给市场注入信心。
