融达期货50ETF期权周报-期权市场分析

核心观点

• 策略建议：回调时以看涨牛市价差为主做多。
• 市场逻辑：AI+赋能行情重出江湖，“中美对抗”成为主要叙事，关税政策、科技对抗等推动行情；政策定调加杠杆机会，两会政策预期（赤字率、国债发行）或进一步宽松，流动性宽松政策（降准）可能落地。成交量持续放大，市场水位抬升。

市场动态

• 期权交易情况：总持仓量约155万张，总成交量约165万张。
• 情绪指标：P/C成交量比例0.8，P/C持仓量比例0.7；VIX指数约17，SKEW指数约94。
• 波动率分析：近月合约认购/认沽期权隐含波动率均为18%，20天历史波动率14%（历史50分位数）。

期权市场分析

• 交易情况：总成交量和持仓量数据如图1所示。
• 情绪指标：
  • P/C比例：衡量多空势力，当前P/C比例较低，显示多头相对占优。
  • VIX指数：约17，市场情绪偏向乐观。
  • SKEW指数：约94，尾部风险较低。
• 波动率分析：
  • 近月平值期权隐含波动率均值为18%，认沽高于认购。
  • 20天历史波动率14%，处于历史50分位数水平。
  • 波动率锥（图6）显示不同期限波动率区间，历史波动率高低情况。
  • 微笑曲线（图7）呈现波动率微笑现象。

期权策略跟踪

• 单一期权策略：
  • 认购/认沽多头（BC/BP）为看多/空策略，损益情况如图8。
• 价差策略：
  • 牛市价差（BCsc）和熊市价差（bpSP）表现稳定，市场上涨时前者获利，后者亏损，反之亦然（图9）。
• 波动率策略：
  • 跨式策略（BCBP/SCSP）为主，对冲方向风险，损益情况如图10。

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