多因子选股周报：反转因子表现出色，中证1000增强组合年内超额2.35%

反转因子表现出色，中证1000增强组合年内超额2.35% 核心观点 金融工程周报 金融工程·数量化投资 国信金工指数增强组合表现跟踪 证券分析师：张欣慰证券分析师：张宇021-60933159021-60875169zhangxinwei1@guosen.com.cnzhangyu15@guosen.com.cnS0980520060001S0980520080004 沪深300指数增强组合本周超额收益-1.03%，本年超额收益1.56%。中证500指数增强组合本周超额收益-0.41%，本年超额收益2.19%。中证1000指数增强组合本周超额收益-0.96%，本年超额收益2.35%。 相关研究报告 因子表现监控 《热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第180期）》——2025-02-07《基金周报-开年以来主被动基金业绩反转，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》》——2025-02-04《ETF周报-上周新成立3只创业板50ETF，创业板类ETF和AIETF领涨》——2025-01-27《港股投资周报-恒生科技领涨，港股精选组合本周上涨2.96%》——2025-01-25《主动量化策略周报-科技板块强势，超预期精选组合年内相对偏股基金指数超额5.41%》——2025-01-25 以沪深300指数为选股空间。最近一周，特异度、一个月反转、三个月反转等因子表现较好，而一年动量、预期EPTTM、DELTAROA等因子表现较差。最近一月，特异度、三个月机构覆盖、三个月反转等因子表现较好，而一年动量、BP、预期BP等因子表现较差。 以中证500指数为选股空间。最近一周，一个月反转、特异度、三个月反转等因子表现较好，而EPTTM、预期EPTTM、三个月波动等因子表现较差。最近一月，三个月反转、单季营收同比增速、预期PEG等因子表现较好，而三个月波动、三个月换手、股息率等因子表现较差。 以中证1000指数为选股空间。最近一周，一个月反转、三个月反转、特异度等因子表现较好，而EPTTM、预期EPTTM、三个月波动等因子表现较差。最近一月，DELTAROA、预期净利润环比、标准化预期外盈利等因子表现较好，而三个月波动、一个月波动、股息率等因子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，一个月反转、特异度、三个月反转等因子表现较好，而EPTTM、三个月换手、一年动量等因子表现较差。最近一月，三个月机构覆盖、3个月盈利上下调、DELTAROA等因子表现较好，而BP、预期BP、一个月波动等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深300指数增强产品共有66只（A、C类算作一只，下同），总规模合计813亿元。中证500指数增强产品共有68只，总规模合计493亿元。中证1000指数增强产品共有46只，总规模合计169亿元。 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.21%，最低-1.83%，中位数-0.35%。最近一月：超额收益最高2.40%，最低-1.00%，中位数0.33%。 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高0.54%，最低-2.44%，中位数-1.00%。最近一月：超额收益最高2.06%，最低-2.42%，中位数-0.07%。 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高0.96%，最低-2.32%，中位数-0.41%。最近一月：超额收益最高2.59%，最低-2.44%，中位数0.59%。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 内容目录 因子库................................................................................5沪深300样本空间中的因子表现.........................................................6中证500样本空间中的因子表现.........................................................7中证1000样本空间中的因子表现........................................................8公募重仓指数样本空间中的因子表现......................................................9 公募基金指数增强产品数量及规模.......................................................10沪深300指数增强产品表现............................................................10中证500指数增强产品表现............................................................11中证1000指数增强产品表现...........................................................12 附录.........................................................................13 附录二：公募重仓指数构建方式.........................................................14 图表目录 图1：国信金工指数增强组合表现（20250207）...............................................4图2：沪深300中各因子MFE组合的超额收益表现.............................................6图3：中证500中各因子MFE组合的超额收益表现.............................................7图4：中证1000中各因子MFE组合的超额收益表现...........................................8图5：公募重仓指数中各因子MFE组合的超额收益表现.........................................9图6：公募基金沪深300指数增强产品超额收益表现...........................................10图7：公募基金中证500指数增强产品超额收益表现...........................................11图8：公募基金中证1000指数增强产品超额收益表现..........................................12 表1：因子库..............................................................................5 本文对国信金工指数增强组合、公募基金指数增强产品的表现进行跟踪分析，此外，我们还对常见选股因子在不同选股空间中的表现进行监控跟踪。 具体的，国信金工团队以多因子选股为主体，分别构建对标沪深300、中证500以及中证1000指数为基准的增强组合，力求能稳定战胜各自基准。对于公募基金的指数增强产品，我们会每周跟踪上市满三个月的沪深300指数增强、中证500指数增强基金产品的超额收益表现。对于常见选股因子，我们分别以沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、公募基金重仓指数为选股空间构造单因子MFE组合，并对因子MFE组合的表现进行定期监控跟踪。 国信金工指数增强组合表现跟踪 国信金工指数增强组合的构建流程主要包括收益预测、风险控制和组合优化三块，我们分别以代表大、中、小盘的沪深300、中证500和中证1000指数为基准构建指数增强组合，近期组合的表现如下图： 资料来源：Wind，朝阳永续，国信证券经济研究所整理 国信金工指数增强组合表现如下： 沪深300指数增强组合本周超额收益-1.03%，本年超额收益1.56%。中证500指数增强组合本周超额收益-0.41%，本年超额收益2.19%。中证1000指数增强组合本周超额收益-0.96%，本年超额收益2.35%。 因子表现监控 我们首先介绍一下我们跟踪监控的因子列表，然后分别以沪深300指数、中证500指数、中证1000指数、公募重仓指数为选股空间，构造单因子MFE组合并检验其相对于各自基准的超额收益。单因子MFE组合以及公募重仓指数的构建方式参见附录。 因子库 我们从估值、反转、成长、盈利、流动性、公司治理、分析师等维度出发，构造了常见的30余个因子，具体明细如下。 沪深300样本空间中的因子表现 我们以沪深300指数为样本空间，对每个因子构造其相对于沪深300指数的MFE组合并跟踪其表现。下图展示了本周、近一月、今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现。 以沪深300指数为选股空间： 最近一周，特异度、一个月反转、三个月反转等因子表现较好，而一年动量、预期EPTTM、DELTAROA等因子表现较差。最近一月，特异度、三个月机构覆盖、三个月反转等因子表现较好，而一年动量、BP、预期BP等因子表现较差。今年以来，特异度、三个月机构覆盖、三个月反转等因子表现较好，而一年动量、BP、预期BP等因子表现较差。 中证500样本空间中的因子表现 我们以中证500指数为样本空间，对每个因子构造其相对于中证500指数的MFE组合并跟踪其表现。下图展示了本周、近一月、今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现。 以中证500指数为选股空间： 最近一周，一个月反转、特异度、三个月反转等因子表现较好，而EPTTM、预期EPTTM、三个月波动等因子表现较差。最近一月，三个月反转、单季营收同比增速、预期PEG等因子表现较好，而三个月波动、三个月换手、股息率等因子表现较差。今年以来，三个月反转、单季营收同比增速、预期PEG等因子表现较好，而三个月波动、三个月换手、股息率等因子表现较差。 中证1000样本空间中的因子表现 我们以中证1000指数为样本空间，对每个因子构造其相对于中证1000指数的MFE组合并跟踪其表现。下图展示了本周、近一月、今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现。 以中证1000指数为选股空间： 最近一周，一个月反转、三个月反转、特异度等因子表现较好，而EPTTM、预期EPTTM、三个月波动等因子表现较差。最近一月，DELTAROA、预期净利润环比、标准化预期外盈利等因子表现较好，而三个月波动、一个月波动、股息率等因子表现较差。今年以来，DELTAROA、预期净利润环比、标准化预期外盈利等因子表现较好，而三个月波动、一个月波动、股息率等因子表现较差。 公募重仓指数样本空间中的因子表现 我们以公募重仓指数为样本空间，对每个因子构造其相对于公募重仓指数的MFE组合并跟踪其表现。下图展示了本周、近一月、今年以来以及历史上各因子MFE组合的超额收益表现。 以公募重仓指数为选股空间： 最近一周，一个月反转、特异度、三个月反转等因子表现较好，而EPTTM、三个月换手、一年动量等因子表现较差。最近一月，三个月机构覆盖、3个月盈利上下调、DELTAROA等因子表现较好，而BP、预期BP、一个月波动等因子表现较差。今年以来，三个月机构覆盖、3个月盈利上下调、DELTAROA等因子表现较好，而BP、预期BP、一个月波动等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 我们对统计区间内上市满三个月的公募基金指数增强产品的超额收益进行跟踪，主要包括沪深300指数增强产品、中证500指数增强产品和中证1000指数增强产品，在计算区间超额收益时，我们以95