豆粕短期有较强支撑 油脂市场延续强势运行

发布时间：2025-02-10 09:43:47作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 2月7日，豆粕期货主力合约收涨0.07%至2909.0元。 资金流向 2月7日收盘，豆粕期货资金整体流入1.45亿元。 背景分析 近期南美天气变化持续牵动市场神经，美豆期价随之波动，美豆期价震荡偏强给国内豆类市场带来支撑。 后市展望 随着年后现货市场采销节奏的陆续恢复，仍需密切关注进口大豆贴水、大豆到港卸货节奏、油厂压榨进度和下游备货心态的变化，在基本面尚未发生转变之前，豆类期价缺乏继续上行的动能，短期走势转为震荡。 研报正文研报正文 核心观点核心观点 2月7日，豆类油脂走势有所分化。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大;豆二期价涨幅超1%，期价依托5日均线保持强势，伴随增仓超1万手;豆粕期价震荡偏强，期价依托5日均线支撑震荡，资金回流2.1万手;菜粕期价震荡偏弱，期价暂获5日均线支撑，伴随增仓2.2万手。 油脂期价延续上行，豆油期价涨幅超3%，期价站上60日均线，伴随增仓近7万手;棕榈油期价涨幅近3%，期价获得30日均线支撑，上方承压于60日均线压力，伴随增仓4.6万手;菜籽油期价涨幅超1%，期价围绕30日均线窄幅波动，资金变化不大。 豆类市场来看，经历了春节过后首日对外盘涨幅的充分反应之后，市场情绪有所回落，资金并不恋战，豆类市场震荡偏强。近期南美天气变化持续牵动市场神经，美豆期价随之波动，美豆期价震荡偏强给国内豆类市场带来支撑。 与此同时，国内反制关税并未涉及大豆和玉米，也令市场情绪有所缓和。随着年后现货市场采销节奏的陆续恢复，仍需密切关注进口大豆贴水、大豆到港卸货节奏、油厂压榨进度和下游备货心态的变化，在基本面尚未发生转变之前，豆类期价缺乏继续上行的动能，短期走势转为震荡。 油脂市场整体延续强势，豆油继续领涨三大油脂，豆棕价差出现反复。美国加征关税的政策或将令美豆油进口减少，从而有利于美豆油在生物燃料领域的消费前景，美豆油期价继续领涨三大油脂。目前美豆油期价一方面受到生物燃料需求前景的提振，另一方面还受到低库存的支撑。 美国农业部的月度压榨数据显示，2024年12月底美国豆油库存降至10年同期最低水平，也低于市场预期。美豆油库存低位运行，继续为美豆油价格带来支撑。此外，美豆油还受到原料大豆成本端的支撑。美豆期价受到南美天气题材的影响延续偏强走势，也为美豆油带来支撑。整体来看，近期国内豆油期价表现明显偏强，节后豆油累积增仓近13万手，在资金持续回流的推动下，豆油期价扭转春节前颓势，表现强于其他油脂，持续引领油脂板块偏强运行，短期反弹思路对待。 1.产业动态产业动态 1)气象学家加布里埃尔·罗德里格斯表示，南美中南部地区出现强热浪天气，继续损害巴西南里奥格兰德州和阿根廷的农作物。由于部分地区的气温已经超过42摄氏度，人们对农业生产的担忧日益加剧。罗德里格斯称，高温天气的影响非常严重，尤其是对大豆和玉米作物而言。 缺雨和高温显著降低了农作物单产潜力。巴西国家商品供应公司称，南里奥格兰德州的降雨不稳定，导致情况进一步恶化。10月份种植的大豆作物已经受到损害，缺水问题也导致玉米作物无法充分生长。阿根廷也不例外。阿根廷国家农业技术研究所(INTA)的数据显示，尽管玉米作物状况仍然良好，但缺水迹象明显，尤其是在该国北部，可能会进一步影响未来几周的生长。 2)航运机构阿尔法码船运公司的数据显示，2025年1月份巴西大豆、玉米和油粕出口量为610万吨，比去年同期的759万吨减少约20%。该公司的经理亚瑟·内托表示，尽管降雨导致大量运营延误，但这并不是决定性因素。去年1月份的降雨更多，但是出口数量也更高。今年1月份巴西主要港口因降雨而停止装运的天数少于去年1月。1月份，帕拉纳瓜港的谷物运输暂停了11天，而去年同期停运时间为12天。 1月份桑托斯港的运输中断了4天，而去年1月份中断了7天以上。内托表示，1月份出口下降的一个原因在于，2024年巴西作物歉收，导致出口供应枯竭;相比之下，2023年作物收成创纪录，使得2023年1月份的出口供应更为充足。本周巴西谷物出口商协会预测巴西2月份大豆出口量为977万吨，略高于去年同期的水平。不过该协会警告称，降雨可能会改变出口预测。马托格罗索州持续的降雨也引发了人们对收获耽搁的担忧。 3)2024年美国大豆和玉米等农产品出口表现强劲，尽管头号买家中国在大部分时间里离市观望，但是美国评级供应充足以及价格低廉的优势，扩大了对其他目的地的销售。美国统计调查局周三公布的数据显示，2024年美国大宗农产品出口数量同比增长22%，创下10年来的最大年度增幅。 2024年美国大宗谷物的平均出口价格同比下跌两成以上，这有助于提振出口数量增长，但是也导致当年出口收入同比减少5个百分点。2024年美国农产品及相关产品出口金额为1910亿美元，略高于2023年，创下历史第三高点，低于2022年的历史峰值2130亿美元。2024年美国农产品的头号目的地依然是中国，但是占到全部出口量的份额只有24%。 美国对中国的农产品出口总量比2023年减少5%，降至五年来最低值。如果不考虑2018年至2020年贸易战的年份，那么2024年的对华出口量为11年来最低值。美国对墨西哥和哥伦比亚的出口量均创下历史新高，分别比之前的峰值高出29%和20%。美国对日本比2023年增长43%，创下六年新高，对韩国的出口量比2023年激增107%，创下三年来最高水平。这四个国家占到2024年美国农产品出口总量的44%。 4)欧盟气象科学家周四表示，虽然目前处于通常导致全球变冷的拉尼娜现象，但是2025年1月份仍创下历史同期最高气温纪录。欧盟哥白尼气候变化服务中心(C3S)表示，1月份延续了全球异常高温天气的趋势，过去19个月中有18个月的全球平均气温比工业化前高出1.5摄氏度以上。目前全球出现了拉尼娜现象，这种现象和赤道太平洋水温偏低有关，通常和全球气温下降有关，但是1月份全球平均气温依然高企，比工业化前的水平高1.75摄氏度。C3S的气象预报中心负责人萨曼莎·伯吉斯称，在厄尔尼诺已经退去的情况下，全球温度继续创纪录，这令人感到惊讶。C3S认为目前拉尼娜现象尚未完全形成，仍处于中性状态。不过美国国家气象机构上个月表示拉尼娜现象已经形成。 5)阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐总体放慢。阿根廷农业部称，截至1月29日，阿根廷农户预售424万吨2024/25年度大豆，比一周前高出28万吨，去年同期销售量是531万吨。作为对比，上周销售28万吨。农户还销售3,726万吨2023/24年度大豆，比一周前高出16万吨，去年同期1,883万吨。作为对比，之前一周销售36万吨。到目前为止，没有2024/25年度大豆的出口许可申请，而去年同期2023/24年度大豆的出口许可证申请量为100.5万吨。2023/24年度大豆出口许可申请量为465万吨，高于去年同期的203万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩窄。当农户预期比索贬值时，通常放慢销售步伐，因为推迟销售可以获取更多本地货币计价的收入。截至2025年1月29日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为160比索，一周前为183;2024年12月底为189;去年1月底为344。 6)罗萨里奥谷物交易所表示，周二和周三的降雨为阿根廷中部农业区作物带来了急需的缓解，尤其是大豆，此前1月份天气炎热少雨导致作物单产潜力受损。该交易所同时警告称，阿根廷大豆产区仍需要继续降雨，以避免进一步损失。下周的降雨将继续对稳定作物状况至关重要。罗萨里奥交易所在周三的一份报告中表示，阿根廷中部地区最近降雨高于预期而且分布比以往更加均匀。布宜诺斯艾利斯省北部和圣塔菲省南部的降雨量超过80毫米，而此时正是大豆的关键时期。阿根廷大豆将于5月份开始收获。 7)美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第23周，美国对中国(大陆)的大豆销售相对去年同期放慢。截至2025年1月30日，2024/25年度(始于9月1日)，美国对中国(大陆地区)大豆出口量为1812万吨，高于去年同 期的1789万吨。当周美国对中国装运35万吨大豆，前一周装运量为15万吨。 迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为231万吨，低于去年同期的约328万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为2042万吨，同比减少3.5%，上周同比降低3.1%，两周前同比减少2.8%。2024/25年度迄今美国大豆销售总量约4307万吨，同比增长12.4%。上周同比增长12.0%,两周前同比提高11.5%。 8)荷兰合作银行(Rabobank)发布的报告称，测2024/25年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.7亿吨，同比增加1500万吨。荷兰合作银行分析师马塞拉·马里尼表示，本年度巴西天气好转，这有助于大豆单产恢复，有望创下历史最高纪录。不过一些关键产区的产量前景仍存在不确定性，例如一直面临炎热干燥天气的南里奥格兰德州。但是头号大豆产区马托格罗索州的大豆作物长势良好，戈亚斯州的作物状况也非常好。荷兰合作银行也是最新一家预测巴西大豆产量将达到1.7亿吨或更高的机构。 此前，塞莱瑞(Celeres)、斯通艾克斯(StoneX)、AgRural、对冲点全球市场、Safras & Mercado公司、AgroConsult以及农业资源巴西公司均预测巴西大豆产量将超过1.7亿吨。荷兰合作银行预计2025年巴西大豆出口量将达到1.03亿吨，压榨量将达到5650万吨，分别高于上年的9800万吨和5500万吨。目前市场参与者密切关注巴西大豆收获延迟，因为这可能会导致二季玉米播种窗口收紧，使得二季玉米作物更容易受到气候风险的影响。荷兰合作银行本周预计2024/25年度巴西玉米总产量将达到1.26亿吨，高于上年的1.22亿吨。不过该投行警告称，马托格罗索州的二季玉米种植可能延迟。马里尼表示，大部分地区的二季玉米种植应在2月底前完成，但目前的播种进度严重推迟。 9)欧盟数据显示，2024/25年度迄今，欧盟从美国、巴西以及乌克兰进口的大豆数量均高于去年同期。截至2025年2月2日，2024/25年度欧盟从美国进口434万吨大豆，比去年同期的410万吨提高5.9%;所占份额从去年同期的56.0%降至52.4%。第二大供应国是巴西，数量达到247万吨，比去年同期的189万吨提高30%;份额从25.9%提高到了29.9%。欧盟还从乌克兰进口92万吨大豆，比去年同期的59万吨提高57%;份额从8.0%增至11.2%。总体而言，2024/25年度迄今欧盟进口大豆827万吨，同比增长13%。2023/24年度欧盟进口1307.8万吨，和上年持平。 2.相关图表相关图表 关联品种关联品种豆粕豆油棕榈油菜籽油所属公司：宝城期货