电力设备行业周报：电价上涨提振储能需求，光伏基本面筑底反弹

主要观点： 报告日期：2025-02-08 本周产业链价格持平；政策预期+市场高低切带动本周板块表现；后续市场对涨价落地实际情况反应更为敏感，对政策细节反应或钝化。 ⚫风电：浙江温州600MW海上风电项目启动EPC招标 2024年1-12月，国内风电装机79GW，同比+5%，其中12月新增装机27.6GW，环比+364%。海风项目开工超预期刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。重点关注海风受益标的。 ⚫储能：电价上涨预期叠加市场回暖带动储能板块上涨 主系跟随大盘情绪回暖，其中PCS、户储板块伴随南12月逆变器出口数据，南非电价上涨等因素明显跑赢大盘。进入业绩密集预告期，业绩有支撑储能公司开启估值修复进程。 ⚫新技术：各地政府积极布局低空发展，国有资本发挥重要积极作用 为实现地方经济高质量发展，培育壮大新兴产业，塑造发展新动能新优势，多地加快布局低空经济等重点领域。国有资本发挥核心推动作用，以进一步完善地方低空经济产业生态系统，打造经济增长新引擎。建议关注空域管理、低空物流。 分析师：刘千琳执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com ⚫氢能：佛山开展氢能综合示范，关注制氢、储运等环节 氢能车差异化收费再扩容，重庆市布局规划西部陆海新通道氢走廊加氢站，试点氢燃料电池差异化收费，氢能车过路费免费或向全国铺开。氢能板块投资有望迎来窗口期，建议重点关注制氢、储运等环节。 ⚫电网设备：关注电网领域机器人应用，以及特高压板块投资机会 国网2025年6月开启配网带电作业机器人框架竞争性谈判采购，预计将带动配网带电机器人市场新一轮增长。特高压2025年将开启6个批次设备招标，特高压建设景气度持续。 ⚫电动车：1月电车销量呈现强劲增长势头，建议继续配置高盈利底公司 电动车：1月电车销量呈现强劲增长势头，多家车企公布其年度规划及重大项目规划，电动车优惠与支持政策加码，新能源领域市场继续扩大。建议继续配置盈利稳定的锂电池、结构件环节，对正极、负极和电解液等有望改善的环节加大布局。 1.欧盟电车进口关税或解决，光伏出台制造规范2024-11-272.光伏锂电出口退税下调，海风或迎来抢装2024-11-193.光伏关注硅料价格变化，固态电池进展加速2024-11-11 ⚫人形机器人：特斯拉Optimus加速推进量产，布局有望进入T链的厂商 特斯拉Optimus加速推进量产，Figure终止与OpenAI的合作。我们认为人形机器人是AI技术最重要的应用方向之一，前景广阔，建议布局有望进入特斯拉机器人产业链的tier1厂商以及主业有支撑的关键零部件。 ⚫风险提示 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 正文目录 1.1光伏：产业链价格持平，基本面筑底反弹，趋势向好....................................................................................................41.2风电：浙江温州600MW海上风电项目启动EPC招标........................................................................................................61.3储能：大储景气高企，关注PCS环节................................................................................................................................61.4新技术：各地政府积极布局低空发展，国有资本发挥重要积极作用............................................................................71.5氢能：近期氢能产业发展态势强劲，多地积极布局........................................................................................................81.6电网设备：关注电网领域机器人应用，以及特高压板块投资机会................................................................................81.7电动车：1月电车销量呈现强劲增长势头，建议继续配置高盈利底公司.....................................................................91.8人形机器人：特斯拉OPTIMUS加速推进量产，布局有望进入T链的厂商.....................................................................10 2行业概览............................................................................................................................................................................11 2.1新能源发电产业链价格跟踪.............................................................................................................................................112.2新能源汽车产业链需求和价格观察.................................................................................................................................13 图表目录 图表12024年硅料环节售价（元/KG）..................................................................................................................................12图表22024年硅片环节售价（元/片）..................................................................................................................................12图表32024年电池片环节售价（元/W）................................................................................................................................12图表42024年组件环节售价（元/W）....................................................................................................................................12图表52024H2陆上风机招标（含塔筒）均价（元/KW）.......................................................................................................13图表6电动车销量......................................................................................................................................................................13 1本周观点 1.1光伏：产业链价格持平，基本面筑底反弹，趋势向好 1、板块表现跟踪 本周（2025年2月3日-2025年2月7日）光伏板块+5.92%，跑赢大盘。 2、本周波动情况分析 本周产业链价格持平，后半周市场再次交易供给侧改革预期+市场高低切，带动股价上涨。 3、行业投资观点 对于2025年一季度的行业判断： 2024年光伏主产业链4环节价格均低至领先企业的现金成本，硅料、硅片分别在2024Q2价格降至领先企业的现金成本，分别在2024Q3开始止跌，领先企业挺价意愿增强，电池片、组件分别在2024Q3初和2024Q3末价格跌至领先企业现金成本，在2024Q4开始挺价意愿增强。2024Q4开始，行业协会呼吁市场不得低于成本价投标，行业企业主动减产，库存开始去化。从当下库存天数来看，自低到高分别为电池片、硅片、组件、硅料。我们预计2025一季度硅料去库持续，预计2024一季度末库存去化至正常水平，硅料价格或开始小幅上涨。行情或提前反映基本面变化。 投资建议：基本面来看板块整体价格2024Q3触底，2024Q4企稳或酝酿小幅反弹；我们判断2024Q2是板块底部偏左侧，2024Q3进入板块的底部阶段，2024Q4底部企稳趋势更强，2025Q1或受益于产业链价格小幅回升而开启右侧机会。长期把握光伏周期的视角来看，我们建议关注“能穿越周期”的个股，主要系主产业链第一梯队公司。从短期布局季度边际变化的视角来看，我们建议关注“在潜在涨价意愿中最有涨价落地可能”的环节，环节排序电池片、硅片、硅料。 细分板块投资观点： 1）硅料板块：基本面：1）价格：本周硅料价格持平，领先企业基本脱离亏现金成本的状态。2）产量：2024年5月环比持平至18万吨，6月环比下降19.21%至16.15万吨，7月产量继续下调14.53%至13.8万吨（无新增产能释放，同时有企业检修，故7月份多晶硅供应量继续下降），8月环比-6%至12.97万吨左右，9月+6%至13.8万吨，10月硅料产量环比+3%（部分有价格优势的产能提产、1家新投产能爬坡）。11月硅料产量降至12-12.3万吨。12月硅料产量下降22%+至10.38万吨。2025年1月产量预计9.7万吨，环比下降5%。3）库存：根据硅业分会，截至2024年12月底，硅料库存累计约40万吨，预计2025年1月无增量库存，库存或开始出现拐点。4）全年供需判断：维持全年供大于求的判断不变。5）对应到企业盈利：24Q2环比由盈转亏，24Q3环比24Q2亏损小幅扩大，预计24Q4环比持平。6）行情判断：硅料库存从2024年12月停止累库，预计从2025年1月开始出现向下拐点，从短期来看，龙头硅料企业和颗粒硅企业的实际供应量变化幅度，是春节前硅料价格变化最大潜在影响因素，对硅料价格谨慎看涨。投资观点：维持“乐观”。 2）硅片板块：基本面：1）价格：本周硅片价格持平，价格跌破领先企业现金成本的状态仍然持续，本阶段盈利底部基本夯实。2）产量：2024年6月产量51GW， 环比下降13.98%。7月产量50.4GW，环比-0.6GW（主要系高景和中环提高产量，接近满负荷生产，其余企业均有不同程度减产甚至停产）。8月小幅提升至51-52GW左右。9月硅片产量环比下降16%降至44GW，两家一线企业开工率调至55%和50%。10月硅片产量为45-46G